食品饮料行业周报：两会强化扩内需，消费环境持续改善

2025 年 03 月 09 日 两会强化扩内需，消费环境持续改善 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 5.0 -3.4 -6.0 沪深 300 1.3 -0.6 11.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：政策催化消费，蜜雪申购超预期》2025-03-02 2、《食品饮料行业周报：淡季白酒控货挺价，大众品需求持续磨底》2025-02-23 3、《食品饮料行业周报：政策催化板块上涨，关注后续落地情况》 2025-02-16 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）清香白酒 2024 年实现利润 350 亿元。2）淮滨县 2024 完成白酒销售收入 7.6 亿元。3）赤水河沿岸酱酒产值升至 1500 亿元 公司新闻：1）贵州茅台：茅台约 12 亿元回购 82.22 万股；2）五粮液：披露 2025 年 19 个项目投资计划。3）泸州老窖：重庆云阳与泸州老窖达成战略合作。 ▌ 投资观点 白酒板块：受益于两会催化，板块整体回升。2025 年政府工作报告将“大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求”列为政府工作任务之首，提出实施提振消费专项行动“十条”措施，叠加政府加大财政与货币政策力度保障流动性供给，多渠道促进居民增收，增强消费能力，白酒作为民生消费品，将持续受益于消费环境改善。本周泸州老窖召开年度经销商会议，2024 年保持良性增长趋势，国窖 1573 品牌稳居两百亿阵营，泸州老窖品牌体量突破 100 亿元。我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。 大众品板块：本周东鹏饮料、统一股份发布 2024 年年报。东鹏饮料来看，主品营收快速增长，蓄水池充足，公司加大东鹏特饮下沉力度，实现市占率提升，同时第二增长曲线电解质水持续放量，关注后续多品类协同发展与海外扩张进度。统一股份来看，公司食品与饮料均增长稳健，2025 年食品持续优化产品结构；饮料通过基本大单品稳健成长，叠加新品布局优化结构；奶茶扩大营销场景，布局无糖赛道、推出新口味；果汁多场景培养。此外，妙可蓝多发布 2025 年股票期权激励计划与员工持股计划，考核目标利润增速较快，公司C 端产品种类不断提升，价格带布局持续丰富，B 端与蒙牛奶酪业务已完成整合，期待渠道协同效果释放。目前大众品预期持续修复中，分具体子板块来看，1）餐饮供应链板块推荐顺周期子行业龙头：海天味业、中炬高新、天味食品、安井-30-20-100102030(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 食品、千味央厨等；2）休闲食品景气度领先，推荐渠道弹性领先标的：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麦食品、有友食品等；3）软饮料推荐高景气度细分赛道龙头：东鹏饮料、百润股份等；4）乳制品推荐领先于行业调整标的：伊利股份、蒙牛乳业等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-03-09 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000568.SZ 泸州老窖 131.41 9.00 9.81 10.20 14.60 13.40 12.88 买入 000596.SZ 古井贡酒 176.20 8.68 10.41 11.98 20.30 16.93 14.71 买入 000799.SZ 酒鬼酒 46.96 1.69 0.33 0.46 27.79 142.30 102.09 买入 000858.SZ 五粮液 134.80 7.78 8.49 8.99 17.33 15.88 14.99 买入 002304.SZ 洋河股份 77.83 6.65 5.56 5.43 11.70 14.00 14.33 买入 300908.SZ 仲景食品 29.86 1.72 1.23 1.47 17.36 24.28 20.31 买入 300999.SZ 金龙鱼 31.82 0.53 0.43 0.54 60.04 74.00 58.93 买入 600197.SH 伊力特 15.51 0.72 0.74 0.82 21.54 20.96 18.91 买入 600199.SH 金种子酒 11.60 -0.03 -0.40 0.03 -386.67 -29.00 386.67 买入 600305.SH 恒顺醋业 7.31 0.08 0.13 0.17 91.38 56.23 43.00 买入 600519.SH 贵州茅台 1521.00 59.49 68.23 73.33 25.57 22.29 20.74 买入 600559.SH 老白干酒 18.44 0.73 0.89 1.06 25.26 20.72 17.40 买入 600702.SH 舍得酒业 54.50 5.32 2.83 3.83 10.24 19.26 14.23 买入 600779.SH 水井坊 48.83 2.60 2.75 2.87 18.78 17.76 17.01 买入 600809.SH 山西汾酒 205.47 8.56 10.05 11.18 24.00 20.44 18.38 买入 600872.SH 中炬高新 20.66 2.16 1.07 1.29 9.56 19.31 16.02 买入 603027.SH 千禾味业 11.50 0.52 0.49 0.56 22.12 23.47 20.54 买入 603170.SH 宝立食品 13.19 0.75 0.60 0.73 17.59 21.98 18.07 买入 603198.SH 迎驾贡酒 57.82 2.86 3.35 3.91 20.22 17.26 14.79 买入 603288.SH 海天味业 41.00 1.01 1.12 1.22 40.59 36.61 33.61 买入 603317.SH 天味食品 12.81 0.43 0.59 0.65 29.79 21.71 19.71 买入 603369.SH 今世缘 53.25 2.50 2.87 3.14 21.30 18.55 16.96 买入 603589.SH 口子窖 36.09 2.87 3.32 3.78 12