深度报告：国内领先的汽车科技平台化供应商，全面启动“汽车+机器人Tier1”双轨战略

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 24 [Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 均胜电子(600699)公司研究报告 2025 年 03 月 06 日 [Table_Title] 国内领先的汽车科技平台化供应商，全面启动“汽车+机器人 Tier1”双轨战略 ——均胜电子(600699)深度报告 [Table_Summary] 报告要点：  公司是中国第二大汽车零部件厂商，已成功打造完备的汽车科技平台 在汽车主营业务领域，公司经过 20 多年的持续深耕，成功打造了一个高度全球化的汽车科技平台，实现了产品和解决方案在多元领域的互补布局，覆盖了座舱域、智驾域、网联域、动力域和车身域等汽车核心板块。截至 2023年，公司已成为中国第二大独立汽车零部件供应商，中国第二大和全球第四大智能座舱域控系统提供商，以及中国和全球第二大汽车被动安全产品提供商。下游客户方面，公司已实现全球领先客户广泛覆盖。截至 2024 年 9月 30 日，据弗若斯特沙利文数据，整车厂客户覆盖超 100 个全球汽车品牌，合计市场份额超 90%，涵盖中国和全球十大整车厂，广泛深度覆盖全球电动车领先品牌。  公司于 2025 年全面启动“汽车+机器人 Tier1”双轨战略 公司于 2025 年年初积极响应董事长战略指引，全面启动人形机器人全产业链布局。公司依托在智能座舱、自动驾驶等领域的全栈技术积累，率先构建“汽车+机器人 Tier1”双轨战略。目前，公司已在机器人领域取得多项进展，在智能传感器领域，公司自主研发的嗅觉传感器于 2025 年 2 月 14 日正式发布，标志着公司在机器人感知层核心部件的创新实力；在核心关节方面，公司旗下孙公司 NESINEXT 已联合黑芝麻智能及傅利叶共同推出通用人形机器人“灵巧手”产品；在重点客户开拓方面，公司通过将车规级传感器融合算法、精密执行器工程能力等核心技术迁移至具身智能领域，已实现核心零部件的送样验证。  投资建议与盈利预测 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 565.04/639.26/689.58 亿元，归母净利润分别为 12.97\16.25\19.56 亿元，对应 PE 20.72x\16.54x\13.74x。考虑到公司作为汽车安全与汽车智能化领域领先企业，其汽车相关业务有望持续受益于全球汽车电气化与智能化发展趋势，同时公司在具身智能等领域的布局有望逐步落地兑现，看好公司中长期成长空间，维持“买入”评级。  风险提示 全球汽车销量不及预期风险、公司降本增效不及预期风险、具身智能落地不及预期风险、公司具身智能等技术创新不及预期风险、商誉减值风险、汇率风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 49793.35 55728.48 56503.54 63925.97 68958.07 收入同比（%） 9.03 11.92 1.39 13.14 7.87 归母净利润(百万元) 394.18 1083.19 1297.16 1624.61 1955.83 归母净利润同比(%) 110.50 174.79 19.75 25.24 20.39 ROE（%） 3.22 7.98 8.93 10.12 11.04 每股收益（元） 0.28 0.77 0.92 1.15 1.39 市盈率(P/E) 68.19 24.81 20.72 16.54 13.74 资料来源：Wind,国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 19.08 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 20.52 / 13.49 A 股流通股（百万股）： 1368.08 A 股总股本（百万股）： 1408.70 流通市值（百万元）： 26103.05 总市值（百万元）： 26878.03 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-均胜电子(600699.SH)公司点评：国 际 化 企 业 盈 利 提 升 ， 智 能 化 大 厂 持 续 向 前 》2024.07.31 [Table_Author] 报告作者 分析师 刘乐 执业证书编号 S0020524070001 电话 021-51097188 邮箱 liule@gyzq.com.cn 分析师 陈烨尧 执业证书编号 S0020524080001 电话 021-51097188 邮箱 chenyeyao@gyzq.com.cn -17%-6%5%16%27%3/66/59/412/43/5均胜电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 24 目 录 1.人形机器人第二曲线崛起，协同发展快速推进 ..................................................... 4 1.1 均胜集团开启人形机器人第二曲线，分工协同布局清晰 ............................ 4 1.2 工业化量产能力赋能关键零部件，多场景下游协同整机落地 ..................... 8 1.3 合作国内外领先整机厂，机器人 TIER1 蓄势待发 ...................................... 11 2.公司汽车主营业务布局完善，充分受益智能化浪潮 ........................................... 13 2.1 公司通过围绕汽车电子与汽车安全，构建覆盖智能汽车全域的技术矩阵 . 13 2.2 产能与研发双网络覆盖，本土化响应能力构筑护城河 .............................. 15 3.资本管理强信心，战略协同促升维 ..................................................................... 18 3.1 战略举措强化信心，资本优化夯实长期价值 ............................................ 18 3.2 实现控股香山股份，协同推进智能电动产业链全球化布局 ...................... 19 4.投资建议 ............................................................................................................. 20 5.风险提示 .............................................................................................................