银行行业动态跟踪报告：AIC股权投资试点扩容，关注中小银行获批进程

行业动态跟踪报告 AIC 股权投资试点扩容，关注中小银行获批进程 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 银行 2025 年 3 月 6 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业深度报告*银行*科技金融系列报告（四）：从全球经验看科技金融服务模式选择*强于大市 20250110 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 许淼 投资咨询资格编号 S1060525020001 XUMIAO533@pingan.com.cn 研究助理 李灵琇 一般证券从业资格编号 S1060124070021 LILINGXIU785@pingan.com.cn 摘要： 3 月 5 日，国家金融监督管理总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》（下称《通知》）。 平安观点：  AIC 股权投资试点再扩容，科技金融政策再加码。《通知》主要包括以下内容：1）AIC 扩容，既包括设立条件的扩容，也同时包括试点范围的扩容。一方面，《通知》表示支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司。目前我国自 17 年设立 5 家 AIC 之后，行业机构数量未增加，AIC行业发展有望在未来迎来较快发展。另一方面，《通知》表示试点范围扩大至原本 18 个城市所在省份，可以通过附属机构发行的私募股权投资基金开展股权投资。在试点范围上，本次几乎囊括了东中西部所有经济较为发达省份，展业空间灵活。其次在业务开展上，控股股东可以通过 AIC 旗下的基金投资非上市企业，极大提升了 AIC 金融牌照的价值，同时也有利于缓解目前银行投资科技型企业风险和收益不匹配的问题，加大“投贷联动”等方式对科技型企业的支持。2）资金募资渠道扩容。《通知》提到支持保险资金依法合规投资金融资产投资公司通过附属机构发行的私募股权投资基金、金融资产投资公司发行的债券或者参股金融资产投资公司。此外，保险资金也可以通过购买 AIC 发行的债券或者参股 AIC，以债权和股权两种方式注资 AIC，在丰富险资资金投资渠道的基础上，拓宽了 AIC的募资路径。  银行完善多元金融布局，关注中小银行牌照获批进程。AIC 行业的扩容同时意味着银行多元化进程的推进。一方面，受制于分业经营的环境，国内商业银行在投资端的布局相对受限，而随着此次 AIC 牌照的扩容，更多体制机制灵活的中小银行或将在未来获得参与机会，对于推动行业健康发展和银行轻资本转型均有积极意义。另一方面，多元化金融服务体系也是服务科创型企业的重要抓手，通过金融牌照的整合和优化服务客户的全生命周期的需求。从目前 A 股上市大中型银行拥有的金融牌照数量来看，国有大行多元金融布局能力相对更为完善，股份行中招商银行、兴业银行布局更早，但在实践过程中也能看到像中信、平安、光大等银行依靠集团全金融牌照优势进行展业。展望未来，AIC 牌照有望成为各家银行多元体系的重要一环，积极关注后续中小银行牌照获批进程。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业动态跟踪报告 2/ 7  投资建议：“顺周期+高股息”，政策组合拳推动板块估值修复。一方面我们持续提示板块股息价值吸引力，按照 23 年分红额以及 3 月 5 日收盘价计算板块平均股息率达到 4.43%，相对以 10 年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平仍处于历史高位，且仍在继续走阔，类固收的配置价值持续。与此同时，我们关注成长性优异及受益于政策实效的区域行，区域经济修复或将提升盈利端向上弹性。最后，预期改善对于股份行的催化值得期待，重点观察来自地产和消费领域的政策支持力度以及修复情况。目前板块静态 PB 仅为 0.67 倍，对应隐含不良率超过 15%，安全边际充分。个股维度，我们推荐：1）基本面稳健，受益于政策预期修复的区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波），并关注股份行困境反转预期下的配置机会（兴业、招行）；2）高股息个体的配置价值依然突出（工行、建行、上海）。  风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业动态跟踪报告 3/ 7 一、 AIC 股权投资试点再扩容，科技金融政策再加码 2015 年中央经济工作会议提出要推进供给侧结构性改革，提出了去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板五个主要任务，17 年下半年 5 家国有银行相继成立金融资产投资公司（AIC），专注于实施市场化、法治化“债转股”进程。2018 年，原银保监会正式发布了《金融资产投资公司管理办法（试行）》，明确了 AIC 作为非银行类金融机构，参与推动银行不良资产处置过程中，根据 18 年《金融资产投资公司管理办法（试行）》规定，原 AIC 公司参与方式主要包括购债还股和入股还债两种方式，购债还股指的是银行将企业债权转让给 AIC，AIC 支付对应金额，入股还债指的是 AIC 以债转股的目的，筹集资金投资对应企业，增资扩股获得股权。 2020 年，原银保监会陆续批准五大 AIC 公司通过附属机构在上海开展“不以债转股为目的”的股权投资业务。2021 年，原银保监会印发《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见（银保监发〔2021〕46 号）》鼓励 AIC 在上海开展不以债转股为目的的科技企业的股权投资业务。 2024 年 9 月，金融监管总局发布《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》和《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》，将试点区域由上海扩大至北京、天津等 18 个城市，再次强调“加大对科技创新的支持力度，持续提升金融服务水平”，，同时放宽了股权投资金额和比例限制，规定 AIC 表内资金进行股权投资的金额不得超过公司上季末总资产的 10%、投资单只私募股权投资基金的金额不得超过该基金发行规模的 30%，AIC 行业政策频出标志着监管持续推动 AIC 业务重心由“债转股”向着“股权投资”转变以适应新质生产力的发展。 图表1 各家金融投资公司成立情况 公司名称 公司简称 成立时间 注册资本 注册地址 股东 建信金融资产投资有限公司 建信投资 2017.7 270 亿元 北京 中国建设银行 农银金融资产投资有限公司 农银投资 2017.8 200 亿元 北京 中国农业银行 工银金融资产投资有限公司 工银投资 2017.9 270 亿元 南京 中国工商银行 中银金融资产投资有限公司 中银投资 2017.11 145 亿元 北京 中国银行 交银金融资产投资有限公司 交银投资 2017.12 150 亿元 上海 交通银行 资料来源：企查查、平安证券研究所 本次国家金融监督管理总局发