社会服务行业周报：蜜雪冰城港股打新创纪录，3.8大促超头直播间国货占比提升

蜜雪冰城港股打新创纪录，3.8大促超头直播间国货占比提升证券研究报告分析师：胡琼方S1060524010002（证券投资咨询）邮箱：huqiongfang722@pingan.com.cn平安证券研究所 新消费团队2025年03月03日请务必阅读正文后免责条款社会服务行业 强于大市（维持）社会服务行业周报核心摘要 行业动态：1）2月26日，蜜雪冰城港股公开招股认购结束，以1.82万亿港元的申购额超越快手创下的1.26万亿港元纪录，融资认购倍数达到5125倍，成为港股IPO的新晋“冻资王”。2）2月27日晚八点淘宝天猫3.8大促正式开启，李佳琦在今年3.8大促中的首次美妆节直播表现备受关注：本土品牌表现亮眼，58个国货品牌贡献41.7%GMV，同比提升6.4%；流量向头部聚集趋势显著，TOP20品牌占58.4%份额；护肤类目以6.93亿元GMV（占比74.5%）主导大盘，彩妆、洗发护发次之。 公司相关动态：1）美业：芭薇股份、锦波生物强化品牌建设、努力拓展市场，扩大了业务规模，2024年业绩表现良好，增长动力充足；华熙生物由于管理变革和战略升级带来短期业绩压力，长期来看这些举措（如推进供应链改造、进行前瞻性研发和创新业务的投入）将为公司带来更大发展空间；。2）携程旅游：得益于住宿预订和旅游度假业务的强劲表现，以及成本控制的有效实施，公司2024年业绩亮眼，增长强劲，不过短期预计将提升海外投入以获得长期增长机会，预计对2025年运营利润率略有影响。3）科锐国际：公司以“技术+服务+平台”模式运营，不断提升运营效率，推动线上平台与线下业务协同，2024年公司营业收入突破百亿元达118亿元，同比增长20%。4）北京人力：为进一步深化重组，聚焦人力资源主业，持续提升专业化发展，公司拟通过协议转让方式向关联方置业投资转让公司全资子公司黄寺公司100%股权。 投资建议：本周（2月24日-2月28日）上证综指下跌1.72%，沪深300下跌2.22%，休闲服务板块下跌2.82%，商贸零售板块下跌0.67%，美容护理板块下跌0.55%。年初至今沪深300下跌1.14%，休闲服务板块上涨0.97%，商贸零售板块下跌4.87%，美容护理板块下跌1.47%。本周板块内重点公司多数表现平稳，但携程集团-S、爱美客、同程旅行下跌较多，分别-14.81%、-7.40%和-5.85%，携程集团-S本周的较差表现也带动股价年初至今-19.15%。2025年初至今润本股份、巨子生物表现优秀，分别+25.70%和25.45%；除携程集团外，首旅酒店、中国中免2025年初至今下跌幅度较大。目前社会服务板块内重点公司对应2024年多在20-30倍pe区间或附近，该等公司经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。 风险提示：1）宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。3蜜雪冰城港股打新，成新晋‘冻资王’资料来源：中国经济网，公司公告，新快报，平安证券研究所 2月26日蜜雪冰城港股公开招股认购结束。数据显示，融资申购额方面，蜜雪冰城以1.82万亿港元的申购额，超越快手创下的1.26万亿港元纪录，融资认购倍数达到5125倍，成为港股IPO的新晋“冻资王”。融资认购最多的券商为富途证券，接近1.06万亿港元，占比达到59%，其次为辉立证券，达到3060亿港元，占比17%，信诚证券、老虎证券等也都超过千亿港元。 作为中国现制饮品行业的龙头企业，蜜雪集团通过“6元茶饮”切入下沉市场，并凭借低价策略和极致供应链管理，形成了差异化的竞争优势。灼识咨询数据显示，在门店数和饮品出杯量上，公司均为中国及全球第一。业绩方面，根据招股书披露，2022年、2023年，以及2024年前9个月，蜜雪集团分别实现营收136亿元、203亿元、187亿元，同比分别增长31.2%、49.6%、21.2%；同期净利润分别为20亿元、32亿元、35亿元，同比分别增长5.3%、58.3%、42.3%。截至2024年12月31日，蜜雪集团在全球拥有46479家门店。 蜜雪冰城IPO带动茶饮板块股价上涨，之前率先登陆港股的茶饮品牌股价大涨，奈雪的茶26日、27日分别涨33.08%、21.47%，两天拉升超60%，古茗、茶百道也均录得三连涨，股价分别上涨约22%、14%。43.8大促开启，国货品牌GMV占比提升资料来源：青眼情报公众号，平安证券研究所 2月27日晚八点淘宝天猫3.8大促正式开启，平台超头主播李佳琦直播间美妆节预售首场直播于当日开播，直播间表现如下： 按照商品最低到手价和商品实时显示的预定件数估算，本场直播美妆GMV超9.3亿元，同比增长2.5%。 据青眼情报统计，李佳琦直播间美妆商品丰富度较去年同期显著提升,共141个品牌的380个sku（去年同期为132个品牌的327个sku），GMV超千万的有12个sku，GMV超千万的品牌有22个。 此次直播有92件商品付定金数过万，27件商品付定金数超两万件，12件商品付定金数超3万件。可复美胶原棒为直播间最热销单品，付定金数超9万；蜜丝婷暹罗迷虹气垫紧随其后，付定数超6万；FAN BEAUTY DIARY 海葡萄面膜、丝塔芙大白罐、珀莱雅超膜银管防晒3个单品的付定数也都超过5万件。 品牌进一步集中化，国货竞争力增强。TOP20品牌合计GMV达5.4亿元，占美妆总体GMV的58.4%。今年共有6个国产品牌进入TOP20，较去年增加两个。毛戈平品牌上架5款单品，其中3款预定数破万，品牌排名提升了14位（位列第六）。58个国货品牌参与此次直播，总GMV约3.88亿元，占直播间GMV41.7%，相比去年提升6.4个百分点；外资品牌共83个，总GMV约5.43亿元，占比58.3%。 本次直播中护肤类产品GMV达6.93亿元，涉及264个商品和96个品牌。彩妆香水类目和洗发护发类目也分别取得1.48亿元和0.64亿元GMV。其中，精华、面膜、面霜、水乳、防晒5大类目产品GMV第一均为本土品牌产品。5资料来源：公司公告，平安证券研究所上市公司相关动态-美业 芭薇股份：根据业绩快报，2024年公司实现营业收入6.95亿元，同比增长48.24%；归母净利润4,572.68万元，同比增长11.1%；扣非后为4,168.57万元，同比增长15.10%；基本每股收益0.53元，同比下降1.85%。公司持续深耕化妆品科学研发及检测，长期投入智能制造支持订单快速交付，坚持实施大客户、大单品战略，积极拓展国内外市场，扩大了业务规模。归母净利润增速较低，主要是公司客户及产品结构变化，毛利率有所下降。 华熙生物：根据业绩快报，2024年公司实现营业收入53.71亿元，同比下降11.6%；归母净利润1.64亿元，同比下降72.27%；扣非后1.01亿元，同比下降79.36%。报告期内，公司原料业务保持稳健增长，主要受益于公司在国际化战略中推进的本土化运营，在欧洲、日本、美洲等地销量实现持续增长。公司积极推进管理变革项目的落地，带来了一定短期成本上升。公司加大战略性投入，包括推进供应链改造，提升生产效率和智能化