可选消费行业专题研究：从AI眼镜看家电龙头价值重估

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 可选消费 从 AI 眼镜看家电龙头价值重估 华泰研究 可选消费 增持 (维持) 家用电器 增持 (维持) 研究员 樊俊豪 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 TCL 电子 1070 HK 7.68 买入 海信视像 600060 CH 27.30 增持 石头科技 688169 CH 326.25 买入 安克创新 300866 CH 115.00 买入 萤石网络 688475 CH 41.30 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 2 月 24 日│中国内地 专题研究 AI+驱动家电产业重估机遇 AI 热潮持续，AI+眼镜作为重要交互入口，2024 年已有成熟产品量产发售，并在 2025 年 CES 上大放异彩。我们认为 AI+眼镜率先普及离不开 AI 技术进步、产业链逐步成熟及产品精准定位，也为 AI+在家电领域的应用提供了范例。家电主要位于 AI 产业链的应用层和终端产品层，服务机器人、智能安防、影音、智能家居等或是未来 AI+的主要方向。2025 年 2 月 10 日国常会研究提振消费，支持促进“人工智能+消费”，更为 AI+家电发展注入动力。因此，未来 AI+有望驱动家电大类成长，建议关注布局领先的品牌企业 TCL电子（持股雷鸟，AI+家庭影音）、海信视像（AI+家庭影音）、石头科技（AI+服务机器人）、安克创新（AI+智能家居）、萤石网络（AI+智能家居）。产业链公司还包括博士眼镜、明月镜片、康耐特光学、科沃斯、康冠科技等。 AI 眼镜率先商业化落地，有望加速 AI+应用及终端成长 2024 年 AI 眼镜赛道加速迭代，巨头密集卡位：苹果 Vision Pro、Meta（Ray-Ban 联名款）、华为相继发布新品，国内厂商加速跟进。其中 Ray-Ban Meta 以“时尚设计+AI 助手（多模态大模型）”组合破圈，2024 年全球 AI眼镜销量 152 万台（同比+533%，Wellsen XR），验证了传统品类通过集成AI 智能能力，实现从“传统工具”到“智能助理”质变的可行路径。我们认为 AI 赋能家电类产品作为 AI 大模型在 C 端落地的方向之一，未来服务机器人、智能安防、智能穿戴、家庭影音、智能家居等方向或成为家电应用 AI的主要发力点，相关产品有望迎来结构性增长机会。 回顾 AI 眼镜发展，产业链成熟催化应用及终端机遇 随着技术的不断进步，AI 眼镜逐步从简单的信息展示，迈向具备复杂交互功能的新阶段。我们认为 AI 眼镜的发展离不开 AI 模型迭代及完整且高效的产业链支撑。而这些成熟的产业链环节，在 AI+家电发展中有着较高的复用价值。硬件层面上，高精度的传感器、高性能的芯片、先进显示技术的不断进步与规模扩大，优化了产品质价比；软件层面上，以 DeepSeek、通义千问等为代表的中国算力大模型纷纷落地接入，有望持续优化产品使用体验，尤其以 DS 的开源与低成本，为接入大模型提供了更优的成本方案。终端设备的销量对 AI 应用的落地起着助推作用，家电产品的潜在消费量级庞大，在未来更具性价比的 ToC AI 应用落地中，有充足的可发掘空间。 家电产业的智能化发展有望提速，重视估值重估 展望 2025 年家电行业 AI 化进程，1）新兴的家电产品（扫地机器人/智能安防/智能穿戴或先实现与 AI 技术的深度整合（如：石头科技、科沃斯、萤石网络、安克创新、极米科技、绿联科技等），其产品智能化跃迁或将加速市场对 AI+多元应用场景的价值认知；2）传统家电产品（黑电/白电/厨电等）或也将受益于 AI 技术的成本优化（如：TCL 电子、海信视像、格力电器、海尔智家等）。在 2025.1.20-2025.2.21 期间，恒生科技涨幅达 30.8%，AI技术扩散正从算力基建向终端应用延伸，家电板块中具备较高适配性的赛道有望率先迎来估值重估。 风险提示：技术进步不及预期；半导体周期波动；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (15)(6)31221Feb-24Jun-24Oct-24Feb-25(%)可选消费家用电器沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 正文目录 核心观点 ....................................................................................................................................................................... 4 AI 眼镜引领智能交互革命、产业链协同效应显现 ......................................................................................... 4 商业化进程验证 AI 赋能路径、产品加速迭代 ................................................................................................ 4 技术-产业链双轮驱动构筑竞争优势 ............................................................................................................... 4 AI+家电开启价值重估周期 ............................................................................................................................ 4 AI 热潮，应用及终端赋予产业增长潜力 ....................................................................................................................... 5 AI 眼镜率先商业化落地，有望加速 AI+应用及终