建筑与工程行业：美俄会谈达成共识，国际工程有望受益

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 美俄会谈达成共识，国际工程有望受益 报告要点 [Table_Summary]美国东部时间 2025 年 2 月 12 日，美国总统特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话，当地时间 2 月 18 日，美国和俄罗斯代表团在沙特利雅得举行会晤，美国和俄罗斯同意任命团队结束乌克兰冲突，同意恢复美俄使馆工作人员配置。乌克兰重建或带动基建相关需求，近期国际工程标的关注度较高。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 美俄会谈达成共识，国际工程有望受益 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 近期国际工程标的关注度较高。 事件评论 ⚫ 美国东部时间 2025 年 2 月 12 日，美国总统特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话。当地时间 2 月 18 日，美国和俄罗斯代表团在沙特利雅得举行会晤，美国和俄罗斯同意任命团队结束乌克兰冲突，同意恢复美俄使馆工作人员配置。 ⚫ 美俄沙特会谈就解决两国间“棘手问题”和结束俄乌冲突等达成四点共识。美国代表团在结束与俄罗斯代表团的会谈后在沙特利雅得召开简短记者见面会。美国国务卿鲁比奥向外界表示，此次会谈是结束乌克兰危机的第一步，会谈整体是“好的”。并达成 4 点共识：1）双方同意建立磋商机制，解决双边关系中的棘手问题，其目标是采取必要措施，使两国外交使团的运作正常化。2）双方同意任命各自的高级团队，着手努力以持久、可持续且为各方接受的方式尽快结束乌克兰冲突。3）双方同意为未来在共同地缘政治利益问题及经济和投资机会方面的合作奠定基础，这些合作将随着俄乌冲突结束而出现。4）当天与会团队承诺将保持接触，确保以及时和富有成效的方式推进谈判进程。 ⚫ 乌克兰重建或带动基建相关需求。根据《UKRAINE Third Rapid Damage and Needs Assessment (RDNA3) February 2022- December 2023》，截至 2023 年底，乌克兰的恢复和重建需求估计为 4860 亿美元（约合 4400 亿欧元），这大约是乌克兰 2023 年名义国内生产总值（GDP）的 2.8 倍。这些巨大的需求源于一场持续时间较长且波及广阔地理区域（包括城市地区）的战争。其中，住房需求最高，超过 800 亿美元，占总需求的 17%；其次是交通运输，接近 740 亿美元，占 15%；工商业领域为 675 亿美元，占 14%；农业领域为 560 亿美元，占 12%；能源领域为 470 亿美元，占 10%；社会保障为 440 亿美元，占 9%；突发性危机管理接近 350 亿美元，占 7%。建设领域（住房，能源，交运基础设施等）占比较大，未来有望带来充裕的房建、基建需求。 ⚫ 乌克兰重建有望拉动一带一路基建需求，关注相关标的。1）中钢国际：公司与 ArcelorMittal的乌克兰子公司 AMKR 签署了 500 万吨/年带式焙烧机球团项目的 EPC 总承包合同，为乌克兰 ArcelorMittal Kryvyi Rih 钢厂提供烧结机改造台车供货项目。2023 年公司海外业务收入 97.3 亿元，占比 36.9%。2）中材国际：中材国际的海外业务以工程总承包（EPC）为主，涵盖水泥和矿山工程、工业工程等多个领域。2023 年公司海外业务收入 200.9 亿元，占比 43.9%。3）北方国际：公司海外业务主要集中在“一带一路”沿线国家和地区，包括东南亚、中东及东欧等地区。2023 年公司海外业务收入 126.9 亿元，占比 59.1%。4）中国化学：公司 2020 年曾中标过乌克兰利沃夫州 257 亿元人民币煤制汽油和二甲醚综合体 EPC 项目。2023 年公司海外业务收入 355.3 亿元，占比 19.8%。5）若合作上升到更高层面，中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁等大型建筑央企也具备参与相关区域建设的机会。此外，鸿路钢构、志特新材等近年海外业务开拓加码，跟随国内制造业产能出海或在海外直接开拓，也具备受益相关区域建设的可能。 风险提示 1、境外经营风险；2、原材料价格大幅波动。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《民营企业座谈会召开，关注建筑+新质生产力》2025-02-23 •《低空交通项目论证会召开，关注建筑板块机会》2025-02-16 •《节后开复工率偏低，关注后续资金到位情况》2025-02-09 -15%-1%13%28%2024/22024/62024/102025/2建筑与工程沪深300指数2025-02-26%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、境外经营风险：国内建筑工程企业出海承接总承包业务，所在国经营模式、法律制度均与国内有所差别，企业在项目签约、实施、回款等多个环节都将面临不确定性因素影响，需关注相应风险。 2、原材料价格大幅波动：工程主业竞争激烈，毛利率低，原材料价格的波动会对经营产生显著影响，若未来原材料价格大幅波动，且超出行业企业承受范围，可能会导致利润受损。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指