电气设备：2025年广东碳市场会有哪些变化？

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 23 [Table_Main] 2025 年广东碳市场会有哪些变化？ [Table_Invest] 电气设备 评级： 看好 日期： 2025.02.26 [Table_Author] 分析师 蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 ： 15200937837 ： caizihao@wkzq.com.cn 联系人 胡晓玲 ： 13026676089 ： huxl1@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2025/2/25 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《近期铁锂材料涨价兑现，锂电材料行业有望保持较高增长》(2025/2/13)  《固态电池深度：从技术本征看固态电池产业发展趋势》(2025/2/7)  《碳资产怎么评估？》(2025/2/5)  《2025年全国碳市场健康平稳有序运行仍或是政策主旋律》(2025/1/22)  《储能 12 月招标创新高，预计 25 年景气度持续》(2025/1/20)  《电池厂进入招标期，铁锂材料或有较强涨价动力》(2025/1/2)  《极越深陷经营危机，新能源车品牌洗牌进行中》(2024/12/18)  《碳市场趋势跟踪（202411）：全球碳市场开启新征程》(2024/12/11)  《汽车报废更新申请超 200 万辆，以旧换新政策有望延续》(2024/12/4)  《弗迪电池发布会点评：携超混+快充+CTB技术进军工程机械电动化领域》(2024/12/2) 报告要点 广东碳市场整体碳排放配额发放基本实现盈亏平衡，但略微宽松。广东碳市场钢铁、水泥、造纸、石化、民航和电力控排企业近年总体碳排放量约为 3.55-3.96 亿吨，对应碳排放配额平均发放量约为 4.25-4.51 亿吨；不含电力行业的碳排放量约为 1.85-1.96 万吨，对应碳排放配额平均发放量约为 2.52-2.65亿，碳排放配额发放高于碳排放量，考虑到广东碳市场存在储备碳排放配额情况，我们认为广东碳市场整体碳排放配额发放基本实现盈亏平衡，但略微宽松。具体到各纳管行业实际碳排放量，计算得到：钢铁行业碳排放量预计在6000-7000 万吨，水泥行业碳排放量保守估计为 7000 万吨，电力行业碳排放量预计在 1.7-2 亿吨，造纸行业碳排放量保守估计为 1200 万吨，石化行业碳排放量保守估计为 3200 万吨，民航行业碳排放量约 1200 万吨，陶瓷（建筑、卫生）、交通（港口）和数据中心三个行业碳排放量约 3000 万吨。 我们预计广东碳市场管控行业发生变化的有钢铁、水泥和纺织行业。其中，预计 2025 年钢铁和水泥两个行业将退出广东碳市场，转向全国碳市场履约，管控碳排放规模约 1.4 亿吨。预计纺织行业会成为广东碳市场下一个强制纳入的行业，管控规模预计约 150-400 万吨。 风险提示： 政策发生重大变化。 -13%-4%5%13%22%30%2024/32024/62024/82024/11电气设备沪深300[Table_First] 证券研究报告 | 行业点评 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 23 [Table_Page] 电气设备 2025 年 2 月 26 日 内容目录 1. 广东碳市场：从 0 到 1 的探索与实践 .......................................................................................... 4 1.1 广东碳市场成立背景：应对气候变化 ........................................................................................................... 4 1.2 广东碳市场机制设计及特点 .......................................................................................................................... 4 1.2.1 碳排放配额总量占广东（不含深圳）碳排放量的 75%-90% .............................................................. 4 1.2.2 纳管行业范围持续扩大，纳入门槛逐步放宽 ...................................................................................... 5 1.2.3 配额分配采用“免费发放与有偿发放相结合”的方式 ....................................................................... 6 1.2.4 碳配额交易具有明显潮汐现象 .......................................................................................................... 10 2. 广东碳市场的几个重要问题 ....................................................................................................... 11 2.1 每个纳管行业的碳排放量及理论碳排放配额发放量分别是多少？ .............................................................. 11 2.2 广东碳市场整体碳排放配额发放的盈亏情况如何？ ................................................................................... 20 2.3 2025 年广东碳市场将减少哪些行业的管控？对应碳排放量将减少多少？ .................................................. 20 2.4 下一步广东碳市场将增加哪些行业的管控？对应碳排放量将增加多少？ ................................................... 21 风险提示....................................