电力及公用事业行业2025年2月月报：2月以来三峡水情回暖，陆丰核电1号机组全面开工

第1页/共14页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力及公用事业 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 2 月以来三峡水情回暖，陆丰核电 1 号机组全面开工 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：漳州核电及 TB、硬梁包水电机组陆续投产》2025-01-24 《电力及公用事业行业月报：11 月水电发电量 降 幅 收 窄 ， 核 电 发 电 量 增 速 加 快 》2024-12-26 《电力及公用事业行业点评报告：2025 年新能源装机将保持高速增长，积极拥抱低估值和高分红的红利资产》2024-12-18 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 02 月 26 日 投资要点： ⚫ 行情回顾：2025 年 2 月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至2025 年 2 月 25 日，本期中信电力及公用事业指数上涨 0.58%，跑输沪深 300（2.84%）2.26 个百分点。 ⚫ 煤炭量价情况 价：煤价下跌加剧。2025 年 2 月 25 日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为 708 元/吨，本月以来下跌 5.98%，本年累计下跌 7.45%。2025 年 2 月 25 日，焦煤现货领先价格为 1022 元/吨，本月以来下跌 3.31%，本年累计下跌 1.73%。 库存：本月以来主流港口煤炭平均库存大幅增长。2025 年 2 月 24日，主流港口煤炭库存合计 7499 万吨，本月以来增长 646.6 万吨。 ⚫ 天然气量价情况 价：本月以来国际天然气价较大幅度上涨，国内气价小幅上涨。2025年 2 月 24 日，纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）为 3.98美元/百万英热，本月以来上涨 29.52%。2025 年 2 月 25 日，中国液化天然气出厂价格指数为 4540 元/吨，本月以来上涨 6.20%。 ⚫ 长江三峡水情 根据长江三峡通航管理局数据，2025 年 2 月 25 日，三峡入库流量为 7100 立方米/秒，出库流量为 8510 立方米/秒，2 月以来三峡入、出库日均流量较 2024 年同期日均流量分别增长 13.36%、22.82%。 ⚫ 电力市场数据 2025 年 2 月代理购电价格排名前三的分别是广东（511.3/兆瓦时）、海南（489.734 元/兆瓦时）、山东（473.6 元/兆瓦时），分别较 2025年 1 月价格上涨 9.3 元/兆瓦时、下跌 15.6 元/兆瓦时、上涨 3.9 元/兆瓦时；排名后三的分别是新疆（234.368 元/兆瓦时）、蒙东（263.819 元/兆瓦时）、甘肃（277.082 元/兆瓦时），分别较 2025年 1 月下跌 25.58 元/兆瓦时、上涨 18.5 元/兆瓦时、下跌 58.45 元/兆瓦时。 ⚫ 河南省月度电力供需情况 需求端：根据国家能源局数据，2025 年 1 月，河南全省全社会用电量 378.24 亿千瓦时，同比下降 3.49%，增速较 2024 年 12 月份下降 1.91 个百分点。 -9%-4%1%5%10%14%19%23%2024.022024.062024.102025.02电力及公用事业沪深30011738第2页/共14页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 供给端：根据河南省统计局数据，2025 年 1 月，全省发电量 333.77亿千瓦时，同比下降 3.95%，增速较 2024 年 12 月份下降 1.89 个百分点。分发电类型看，2025 年 1 月，水电 11.98 亿千瓦时，同比增长 18.57%，占比 3.59%；火电 242.78 亿千瓦时，同比下降12.06%，占比 72.74%；风电 49.15 亿千瓦时，同比增加 24.98%，占比 14.73%；太阳能 29.86 亿千瓦时，同比增加 35.7%，占比8.95%。 装机容量：截至 2025 年 1 月底，全省装机容量 15072 万千瓦，同比装机增加 1021 万千瓦。其中水电装机 563 万千瓦，占比 3.7%；火电装机 7423 万千瓦，占比 49.3%；风电装机 2410 万千瓦，占比 16%；太阳能装机 4489 万千瓦，占比 29.8%；储能装机 187 万千瓦，占比 1.2%。 ⚫ 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议持续关注盈利能力稳健、高股息率的大型水电、核电企业。 风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 第3页/共14页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 4 2. 行业产业链量价 ............................................................................................... 5 2.1. 产业链量价 ........................................................................................................................ 5 2.2. 长江三峡水情 .................................................................................................................... 6 2.3. 电力市场数据 .................................................................................................................... 6 3. 河南省月度电力供需情况 ................................................................................. 7 4. 行业和公司要闻 .........................