储能行业剖析：新型储能技术百花齐放，液流电池商业化正在加速

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2025 年 2 月 25 日新型储能技术百花齐放，液流电池商业化正在加速容量型长时储能是发展趋势，我们预计 2025-2030 年中国内地新增新型储能装机约190GW，是现有装机规模的2.4 倍，到2030 年4 小时以上储能装机占比达到50%。在长时储能，技术格局仍在演变中，我们看好液流电池和压缩空气储能的发展，当前压缩空气储能在成本上具有优势，但液流电池仍有降本空间，未来两者的市占率要视乎其降本节奏。氢储能是长时储能的终极目标，考虑到当前技术成熟度不足，我们预计氢储能的商业化有望在 2035 年之后加速。 储能需求强劲，新型储能技术百花齐放。新能源随机性、间歇性与波动性的特征导致其利用率偏低，配储成为解决该问题的重要途径。传统的抽水蓄能由于建设周期长和资源限制，未能满足未来电网储能的需求，迫切需要发展新型储能技术。2024 年，内地可再生能源发电占比已超 30%，我们预 计 到 2025/2030 年 内 地 仅 风 电 和 太 阳 能 发 电 量 合 计 占 比 将 达 到23%/35%，储能装机规模也有望提升至 188/366GW，其中新型储能装机占比接近 65%/73%。新型储能技术路径多样，当前锂离子电池得益于成本和技术优势，仍是新型储能主流。但由于锂离子电池在安全性和储能时长上无法满足未来储能行业发展的需求，行业内涌现了其他新型储能技术。综合考虑成本、安全性、技术成熟度等因素后，我们认为压缩空气储能、液流电池、熔盐储热和锂电池处于第一梯队。2025 年有望成为长时储能发展的拐点，而短期内锂离子电池仍然会是主流。近期强制配储政策的取消使新能源项目摆脱了政策负担，短期内储能项目装机需求或承压，但持续增长的风光发电量导致的弃风弃光、电量消纳问题依然存在，因此我们认为长时储能的长期需求不变。我们预计在2025/30 年中国内地 4 小时以上储能占比提升至 21%/50%。关于长时储能技术格局的演变，考虑到锂离子电池储能初始投资成本已经降至 500 元/kWh（人民币，下同），各厂商正在开发 6MWh 以上的储能系统以满足大容量的需求，我们认为短期内锂离子电池储能仍将是主流。2025-2030年，压缩空气储能和液流电池商业化进程加速，逐渐成为长时储能的主力，两者的最终占比视乎降本进度。氢储能能量转换效率偏低（约为40%），且成本较高，更适合季节性、大容量的储能，目前仍处于早期研发阶段，我们预计到 2030 年氢储能才有望成为长时储能的选择，2035 年商业化进度才有望加速。液流电池支撑长时储能发展，全钒、锌溴等商业化进程加快。凭借在安全性、循环寿命以及灵活性上的优势，2024 年内地液流电池储能装机量达1.8GWh（对比 2023 年 270MWh）。主流液流电池中，全钒液流电池电化学性能综合优势明显，单 Wh 成本已经下探至 2 元并仍有下降的空间，且其供应链已初步成型，能够支撑起开展百 MW 级项目的开发。锌溴液流电池在技术上不断突破，锌枝晶、自放电、溴及溴化物腐蚀性等问题初步得到了解决，且由于工作温域较宽、初始投资成本低，已经在新疆、青海等高寒地区得到了应用，未来规模化之后成本优势有望更为显著。产业链上，我们建议重点关注全钒液流电池隔膜的国产替代机会。储能行业剖析李柳晓, PhD, CFAjoyce.li@bocomgroup.com(86) 21 6065 3601陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86) 21 6065 36012025 年 2 月 25 日储能行业剖析 下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 3目录新能源装机带动储能需求，新型储能技术百花齐放......................................................................42025-30 年展望：预计中国内地新增新型储能装机约 190GW.................................................................................................................4储能技术多元发展，五大技术路径各具特色............................................................................................................................................5储能技术综合评分：三大技术梯队的综合性能剖析................................................................................................................................9长时储能应时发展，谁主沉浮？..................................................................................................10发展长时储能是客观需求，多部门发文支持..........................................................................................................................................10长时、大容量储能优质选手：压缩空气、液流电池、熔盐储热 ..........................................................................................................13长时储能技术推进节奏预测：锂电池→压缩空气/液流电池→氢储能.................................................................................................14液流电池迎来拐点，全钒、锌溴加快商业化进程 .......................................................................17液流电池：安全性高、循环寿命长、兼具灵活性............................................