谷子经济行业专题报告：悦己消费遇谷子经济，成就千亿市场崛起

行业专题报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 [Table_MainInfo] 悦己消费遇谷子经济，成就千亿市场崛起 ――谷子经济行业专题报告 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2025 年 2 月 20 日 [Table_Summary] 投资要点：  谷子经济快速发展，产业链具备较好利润空间 “谷子”（音译自英文“goods”）指基于二次元文化 IP（动画、漫画、游戏、偶像等）衍生的周边商品。根据艾媒咨询数据，2024 年，中国谷子经济市场规模达 1,689 亿元，较 2023 年增长 40.63%，预计到 2029 年规模将超过 3,000亿元。Z 世代人群（1995-2010 年出生）作为谷子经济的主力消费群体，尤其是在一线城市的人群，消费能力较强，消费动机以情绪满足和身份认同为主，对限定商品接受度高。谷子经济产业链涵盖 IP 创作、运营、生产、终端渠道等多个环节。根据艾媒咨询测算，谷子经济具有较大的利润空间，毛利率普遍在 40%以上。  受众扩大、产业链协进发展、悦己消费，谷子经济发展驱动具备活力 泛二次元文化是指与二次元领域及其受众群体相关的广泛范畴，艾媒咨询数据显示，中国泛二次元人群规模逐年递增，2024 年达 5.03 亿人，预计 2029年将达 5.70 亿人，泛二次元群体扩大，为谷子经济发展创造良好大环境。泛二次元及周边市场规模在 2024 年达到 5,977 亿元，2029 年则有望达到 8,344亿元。国内动漫与游戏产业皆有较好发展，2023 年中国动漫产业和游戏 IP市场销售收入分别达到 3,000 亿元和 2,459.20 亿元。伴随国产动漫和游戏 IP的崛起，将为谷子提供更具中国特色的内容支撑，并具备打造爆款谷子能力。目前阶段，线下谷子店超 3,000 家且呈现扩张趋势，尤其是头部企业。另一方面，二次元为旧商场注入新活力，成为年轻化转型抓手。因此，谷子经济渠道侧具备平稳发展的基础。后疫情时代，消费者悦己消费兴起，谷子具备小投入大情绪满足的特点，与首发经济融合后中长期发展将再上台阶。  投资策略 谷子经济作为二次元文化 IP 衍生的周边催生的新经济模式，伴随国内泛二次元人群的继续扩大，产业链上下游的协进发展，以及在后疫情时代，悦己消费兴起叠加融合首发经济，将为谷子经济带来更多的商业机会和增长空间。轻工制造行业中，文具、玩具行业相关上市企业在 IP 联名产品方面已有多年布局，谷子经济为拥有 IP 的企业提供了新的变现模式且谷子经济具备较好利润空间，相关企业有望获得更多的市场份额和利润弹性。综上所述，我们维持轻工制造行业“中性”评级。  风险提示 行业竞争加剧的风险、政策监管收紧的风险、企业核心 IP 热度波动的风险、企业现有 IP 后续合作受限的风险。 行业研究 证券研究报告 专题报告 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 行业评级 轻工制造 中性 [Table_StkSuggest] [Table_IndQuotePic] 行业专题报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 24 目 录 1.谷子经济快速发展，产业链具备较好利润空间 ........................................................................................................ 5 1.1 超过 1,500 亿元谷子经济市场规模，未来仍具备较强发展潜力 .................................................................. 5 1.2 谷子经济产业链涵盖环节较多，各环节具备较好的利润空间 ..................................................................... 7 2.受众扩大、产业链协进发展、悦己消费，谷子经济发展驱动具备活力 ................................................................ 9 2.1 泛二次元群体的扩大，奠定谷子经济发展的基础 ......................................................................................... 9 2.2 上游 IP 供给端：国产 IP 逐步崛起，为谷子提供更强的内容支撑 ............................................................ 10 2.3 下游渠道端：线下谷子店扩张，二次元为旧商业带来新活力 ................................................................... 12 2.4 悦己消费需求兴起，购买谷子可实现小投入收获情感满足 ....................................................................... 14 2.5 谷子经济遇上首发经济，行业中长期将再上台阶 ....................................................................................... 16 3.A 股轻工制造行业与谷子经济相关个股基本情况 .................................................................................................. 17 3.1 广博股份 .......................................................................................................................................................... 17 3.2 实丰文化 .............................................................................................................................................