电力设备与新能源行业周报：AIDC供配电需求高增确定性夯实，玻璃景气向上拐点确认

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： AIDC 供配电：阿里巴巴 24Q4 财报业绩及资本开支超预期，正式揭开国内 AI 军备竞赛大幕，AIDC 供配电环节未来数年需求高增的确定性得到大幅夯实，同时受益公司有望持续扩散。 光伏&储能：玻璃供需温和双升，但需求拉动的“即时性”和供给恢复的“延时性”仍驱动库存显著下降及涨价预期升温，景气拐点基本确认；美国拟修正东南亚双反关税，头部相对优势扩大，阿特斯为大厂中唯一获税率下调者；八部委联合发布《新型储能制造业高质量发展行动方案》，与市场机制合力驱动行业格局及盈利水平改善。 风电：阳江三山岛海风柔直输电工程开工，关注广东重点项目进度；《河南省配电网高质量发展实施方案（2024—2027年）》预计 2025-2027 年新增分散式风电装机约 3.7GW，青海省海西州发布《海西州招商引资目录导引》，其中风电项目 6 个，共计规模超 41GW，需求端利好政策持续发力及 24 年行业超额招标背景下，看好 26 年风电需求保持平稳。 电网：1）国网发布 25 年特高压设备第一次招标、青海电网力争青桂直流工程年内核准开工，特高压项目加速推进；2）《河南省配电网高质量发展实施方案（2024—2027 年）》发布，规划至 2027 年配网重点项目总投资 318 亿元，看好配网投资景气上行；3）阿里巴巴公布 25 财年 Q3 财报，强调加大 AI 基础设施建设，看好配变电环节受益标的扩散。 新能源车：上汽集团与华为智选车在上海签署深度合作协议，双方将在产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务等领域展开战略合作，打造全新新能源智能汽车，新品牌或命名为尚界，定位在 15-25 万元区间，以荣威旗下“ES39”为雏形，为纯电 SUV，25 年 Q4 上市。与华为合作是上汽国企改革的重要一环，落地预示后续改变将持续推进。 锂电：宝马宣布新一代大圆柱电池将搭载于第六代 eDrive 电驱系统的新车型中，宝马大圆柱电池采用 46 毫米直径和两种高度规格（95/120 毫米），能量密度提升超过 20%，续航里程增加 30%，充电速度提升 30%，宝马已与宁德时代、亿纬锂能等供应商达成合作，推进大圆柱电池的量产。25H1 预计成为全球动力大圆柱电池产能规划量产的关键节点。 氢能与燃料电池：日系双雄领航氢能技术革命：丰田、本田发布新一代燃料电池系统，成本减半、场景扩容加速全球氢能生态成熟；招标价格加速下探撬动绿氢经济性拐点，政策加码与全球竞速催生中国氢能产业新格局，国内凭借政策连贯性、技术降本速度及区域集群优势发展迅速，紧扣“技术降本+政策高地”，把握氢能从示范到规模化爆发机遇。 本周重要行业事件： 光储风：阿里巴巴财报业绩及资本开支大超预期；工信部等八部门印发 ；美国商务部拟调整部分东南亚双反税率（阿特斯税率下调）；晶澳科技公告筹划 H 股发行事项。 电网：国网发布 25 年特高压项目第一次设备招标采购；世界首套 6.5 千伏/3 千安 IGBT 柔直换流阀通过国家级鉴定；河南省发改委印发《河南省配电网高质量发展实施方案（2024—2027 年）》。 新能源车&锂电：华为召开尊界 S800 发布会、发布首款 6C 电池包，上汽加入华为智选车，宝马宣布新一代大圆柱电池将搭载于第六代 eDrive 电驱系统的新车型，宁德时代与滴滴成立合资公司。 氢能与燃料电池：沧州氢气25元/kg以下补贴3元，售价每低1元再补0.5元；尼古拉正式申请破产；新疆200MW/800MWh氢储能调峰电站建设项目签约；国氢科技与蜀道装备共商氢能产业合作，加速“成渝氢走廊”建设。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情  AIDC 供配电：阿里巴巴 24Q4 财报业绩及资本开支超预期，正式揭开国内 AI 军备竞赛大幕，AIDC 供配电环节未来数年需求高增的确定性得到大幅夯实。  2 月 20 日，阿里巴巴公布 2025 财年 Q3 财报，第三季度实现营收 2801.5 亿元，同比增长 8%，云收入同比增长13%，AI 相关产品收入连续六个季度实现三位数同比增长，单季度资本开支环比跳增至 314 亿元，大超市场预期！同时集团 CEO 表示：未来三年集团在云和 AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。  当前 AI 发展对于基础设施有明确而巨大的需求，阿里最新财报正式拉开国内 AI 军备竞赛大幕，国内 AIDC 建设重重按下加速键，供配电环节有望充分受益于下游资本开支持续上调。我们更新相关环节建议关注&标的相关性如下：  【备用电源&服务器电源环节】  1）HVDC：海外大厂主推下一代±400V 高压方案，HVDC 渗透率和价值量均有望提升，相关标的：中恒电气（阿里HVDC 巴拿马电源独供、腾讯等头部大厂 HVDC 供应商）、禾望电气（大功率电力电子积累深厚、有望实现 HVDC 出口）。  2）服务器电源：AI 建设刺激高功率密度电源需求爆发，市场空间大、技术迭代快、格局优，下一代电源功率有望从 5.5kW 提升至 10+kW，相关标的：麦格米特、欧陆通等。  3）BBU：相较 UPS，更加布局灵活、寿命长，渗透率有望提升；有望复刻工具电池的国产替代路径，相关标的：蔚蓝锂芯。  4）UPS：存量数据中心仍需 UPS 供电方案，有望充分享受行业初期的需求爆发，相关标的：科华数据、科士达。  【配变电系统】  AIDC 防火安全要求+低损耗+模块化设计+电力可靠性要求高带动配变电系统冗余配置提升，降压变压器和高低压开关柜是核心受益环节，相关标的：明阳电气（数据中心获单加速、供货字节、腾讯等）、金盘科技（干式变压器领先）、伊戈尔 等。此外，中国西电、四方股份、许继电气、思源电气等行业龙头企业均有相应产品布局，后续有望随着下游需求爆发实现产品快速导入。  【柴油发电机】  受益于 AIDC 对于功率、电力输出稳定性以及耐久性等要求，单机壁垒及价值量预计提升。当前高端柴发市场由外资垄断，国内外价差较大，亟待国产替代；伴随国内头部厂商扩产，内资供应份额预计提升。相关标的：玉柴国际、潍柴重机、科泰电源 等。  光伏&储能：玻璃供需温和双升，但需求拉动的“即时性”和供给恢复的“延时性”仍驱动库存显著下降及涨价预期升温；美国拟修正东南亚双反关税，头部相对优势扩大，阿特斯为大厂中唯一获税率下调者；八部委联合发布《新型储能制造业高质量发展行动方案》，与市场机制合力驱动行业格局及盈利水平改善。  一、光伏玻璃：春节后随物流恢复库存快速下降，组件排产拉升及 3 月玻璃涨价预期下，部分堵窑口产能酝酿复产，然供给端进一步向上恢复的弹性空间有限，盈利修复趋势较为明确。  24H2 起光伏玻璃减产持续推进，供给下降至较低水平（春节前低至对应约 40GW/月的组件需求水平），节后随终端需求及组件开工复苏，尤其是元月十五（2 月 12 日）后物流的全面恢复，行业库存开始显著下降，总结近期产业端变化情况，得到以下主