中小盘行业三季度业绩综述：中小盘震荡上行，营收稳健增长

中小盘行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 22 [Table_MainInfo] 中小盘震荡上行，营收稳健增长 ――中小盘行业三季度业绩综述 分析师： 徐中华 SAC NO： S1150518070003 2019 年 11 月 5 日 mary] 投资要点： ⚫ 2019 年三季度市场持续震荡，不改上行趋势 在经历了 2018 年的市场大幅下行后，2019 年初市场开始强劲反弹，二季度后市场开始回调并进入震荡期，三季度整体行情震荡上行，从 2019 年 1 月初到截止 2019 年 10 月底，创业板上涨了 34.67%，中小板上涨了 31.83%，而沪深 300 则上涨了 29.25%，上证 50 则上涨了 28.74%，创业板上涨幅度最大，中小板表现强于创业板和沪深 300，市场呈现出波动性上涨的态势。 ⚫ 中小板营收增速稳健，个股分化依旧显著 分板块来看，各主要指数及板块的 2019Q3 总营收增速较高，均在 9%以上，其中上证 50 增速最高，达 17.8%。而全部 A 股的归母净利润及归母扣非净利润的增速分别为 9.6%和 8.8%，比 2019H1 有一定的增长，上证 50 指数保持着比较高的增速，分别为 27.8%和 25.4%，比 2019H1 略有下滑，但也大幅度领先于其他主要指数和板块。而沪深 300 分别为 13.0%和 10.9%。相比较而言，创业板归母净利润和扣非后归母净利润相比 2019H1 表现较好，同比分别上涨了 6.3%和 24.2%。中小企业板归母净利润和扣非后归母净利润分别增长了12.6%和 7.2%。 ⚫ 创业板营收增速优于中小板 从个股的角度来看，创业板营收增速的中位数为 8.36%，平均增速为 14.17%，均高于中小企业版，增速主要集中在 0-30%的区间，有 354 家，营收增速高于 100%的有 24 家，个股之间分化较为明显。创业板归母净利润增速的中位数为 6.4%，从归母净利润来看，195 家个股的增速低于-30%，约 44%的个股归母净利润处于负增长状态。而在归母净利润正增长的个股中，处于 0-30%增长区间的数量最多，为 210 家。另外有 97 家归母净利润的增速超过了 100%。 ⚫ 投资建议 近年来，我国网络安全事件频发，根据 CNCERT/CC 数据，尤其是在 2016 年以前，网络安全事件 3 年复合增长率超过 85%，2015 年网络安全事件数量增速甚至达到 125.9%。而在 2018 年，CNCERT/CC 共处理网络安全事件共 10.6 万余起，近两年网络安全事件相比 2016 年数量有所下降，但整体形势依旧严峻。在信息安全领域重点建议关注启明星辰(002439)。启明星辰凭借在网络安全领域的多年经营，营业收入增长稳健，从 2014 年的 11.96 亿元快速增长到2018 年的 25.20 亿元。2019 年前三季度营业收入 15.83 亿元，同比增长 22%。 ⚫ 风险提示 信息安全政策落地进展存在不确定性，市场风险偏好下降，信息安全行业竞争加剧等。 行业研究 证券研究报告 业绩综述 [Table_Author] 证券分析师 徐中华 010-68104898 xuzh@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 中小盘市值 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 启明星辰 买入 23158717/36139/20191105 16:18中小盘行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 22 目 录 1.2019 年以来市场行情回顾 .......................................................................................................................................... 4 2.2019Q3 中小板营收平稳增长 ...................................................................................................................................... 7 2.1.营收增速稳健，个股分化依旧显著 ................................................................................................................. 7 2.2.毛利率略有下滑，净利率水平略有改善 ......................................................................................................... 9 3.2019Q3 创业板净利率水平有望改善 ........................................................................................................................ 12 3.1.创业板营收增速优于中小板 ........................................................................................................................... 12 3.2.毛利率略有改善，净利率略有下降 ............................................................................................................... 13 4.投资建议 ..................................................................................................................................................................... 16 5.风险提示 ............................................................................................................................................................