基础化工行业周报：行业自律逐步兑现，关注有机硅、涤纶长丝、三氯蔗糖等

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 基础化工 2025 年 02 月 23 日 基础化工 优于大市（维持） 证券分析师 王华炳 资格编号：S0120524100001 邮箱：wanghb3＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《从海外企业财报看未来三年聚氨酯供需格局——聚氨酯行业深度报告》，2025.2.20 2.《春潮涌动！关注化工涨价行情》，2025.2.16 3.《春耕有望提振化肥景气，新政赋能生物柴油破局》，2025.2.9 4.《春耕来临，关注化肥板块投资机会》，2025.2.9 5.《扩产周期步入尾声，新领域引领新需求——有机硅行业深度报告》， 2025.2.7 行业自律逐步兑现，关注有机硅、涤纶长丝、三氯蔗糖等 [Table_Summary] 投资要点：  本周基础化工板块表现与大盘基本同步。根据 Wind，本周（2/14-2/21）上证综指涨跌幅为+1%，创业板指数涨跌幅为+3%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+1.2%，在全部 31 个行业板块中位列第 10 位，跑赢上证综指 0.2 个百分点，跑输创业板指数 1.8 个百分点。年初至今，上证综指涨跌幅为+0.8%，创业板指数涨跌幅为+6.5%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+3.7%，跑赢上证综指 2.9 个百分点，跑输创业板指数 2.8 个百分点。  本周事件：①据绸都网消息，泗阳县环太湖遮光布家纺商会于 2 月 16 日发布纺织行业涨价倡议书，呼吁纺织企业将面料价格回归到合理区间，避免恶性竞争，促进行业稳定健康发展。②据 SMM 硅世界，近期有机硅单体企业检修情况增多，当前国内已有 182 万吨单体产能进入产能检修阶段，3 月预计仍有部分单体企业计划检修，国内供应减量较多。本周有机硅 DMC 报价虽暂未调整，但实际成交价上升至 13400-13500 元/吨，较上周上行约 500 元/吨左右。③2 月 16 日，三氯蔗糖行业峰会在福建永安召开，安徽金禾实业、福建科宏生物、山东康宝生化、新琪安科技等四家三氯蔗糖主要生产企业代表齐聚福建永安，共绘产业发展新蓝图。  核心观点：  涤纶长丝：织企涨价倡议书出台，产业链生态稳步向好。去年末涤纶长丝分会出台高质量发展倡议书明确指出要加强行业自律，后续大厂有望开启新一轮联合降负以保障盈利。作为涤纶长丝的重要下游，本次纺织业涨价倡议书的发布有望引导产业链形成更为顺畅的价格传导机制，促进上下游同步实现盈利修复，构筑行业高质量发展的良好生态。结合当前长丝供给侧产能增速已显著放缓，CAGR 由 7.1%（17-23 年）预计降低至 1.5%（24-26 年）。同时伴随小厂的持续出清和大厂的逆势扩张，行业 CR6 已由 18 年的 48%增长至 23 年的 66%，且未来新增产能由大厂主导，集中度预计进一步提高。需求方面，政策刺激内需向好叠加出口表现强劲，24年涤纶长丝表需同比+18%，增速亮眼，后续在国内大力促消费预期与海外补库渐趋渐近的背景下，有望内外需利好共振向上。建议关注：桐昆股份、新凤鸣等。  有机硅：行业释放自律信号，价格有望迎来修复。据百川盈孚 2 月 11 日消息，有机硅行业初步计划将有机硅产品价格提升 500-800 元/吨，另各家企业将在现有开工产能基础上降负 20%左右。实际执行来看，现阶段华南、华北、华中、华东地区均有单体企业处于检修中，涉及单体产能 182 万吨，合中间体产能 91 万吨，且检修具备接力效应，预计 2-4 月中旬行业开工持续处于低位，对应中间体供给缩量约15 万吨。在行业投产高峰已过的背景下（仅内蒙古兴发 10 万吨/年规划产能未落地），需求稳定+行业自律有望开启新一轮涨价周期。建议关注：新安股份、东岳硅材、兴发集团、合盛硅业、三友化工等。  三氯蔗糖：行业协同不断强化，联盟巩固再添信心。本次三氯蔗糖行业峰会的开展是四家头部企业继年初安徽滁州集体交流后的又一次深度对话，上次交流后行业迅速跟进涨价函，上调三氯蔗糖价格 1 万元/吨至 25 万元/吨。本次四家企业再次就深化产业协同、共同推进降本增效等议题展开探讨，或重申联盟巩固的基调，协同力度有望超预期。此外，得益于控糖减糖等健康生活方式的推广，以及国内产品显著的性价比优势，三氯蔗糖需求具备增速向上的长逻辑。在行业协同默契空前与内-18%-12%-6%0%6%12%18%24%2024-022024-062024-10基础化工沪深300 行业周报 基础化工 2 / 42 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 外需共振向好的背景下，看好夏季饮料消费旺季来临下产品价格的进一步上涨。关注：金禾实业等。  产品价格涨跌情况：本周化工品价格涨幅前十名为：R142b（山东华安）（+51.5%）、R152a（山东华安）（+31.6%）、液氧(江苏)（+20%）、硫磺(镇江港)（+17.2%）、液氮(陕西)（+15.6%）、液氩(陕西)（+14.3%）、美国 Henry Hub 期货(主连合约)（+11.9%）、液氩(江苏)（+10.5%）、液氮(江苏)（+8.8%）、氯化钾(62%俄白，青岛港)（+8.6%）。本周化工品价格跌幅前十名为：兰炭(内蒙古)（-10.7%）、TDI(T80,华东)（-10.3%）、赖氨酸(98.5%,国产)（-8.7%）、丙烯腈（-8.7%）、液化天然气(日本到岸价)（-7%）、四氧化三钴（-6.6%）、氯化亚砜（-6.3%）、甲基丙烯酸 MAA(华东)（-4.3%）、尿素(大颗粒,美国海湾)（-4.3%）、苏氨酸(99%,国产)（-4%）。  投资建议：①核心资产进入长期配置价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。关注：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。②供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。维生素：浙江医药、新和成、能特科技。三氯蔗糖：金禾实业。制冷剂：巨化股份、三美股份、东岳集团。涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣。③重视需求确定性向上的方向。关注：民爆：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆等。改性塑料：金发科技、会通股份、国恩股份。复合肥：史丹利、新洋丰、云图控股等。④重视化工高分红资源股价值重估。新国九条引领资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。关注：磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份。钛矿：龙