2月月报：春季攻势

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 02 月 09 日策略月报研究所：证券分析师：胡国鹏S0350521080003hugp@ghzq.com.cn证券分析师：袁稻雨S0350521080002yuandy@ghzq.com.cn[Table_Title]春季攻势—— 2 月月报最近一年走势相关报告《2025 年十大关键词*袁稻雨，胡国鹏》——2025-01-19《预期反转，两波做多机会——2024 年 A 股深度复盘*袁稻雨，胡国鹏》——2025-01-05《策略周报：机构重仓股能否崛起*胡国鹏，袁稻雨》——2024-12-29《策略周报：货币财政双宽松之后的 A 股*胡国鹏，袁稻雨》——2024-12-22《策略周报：跨年行情如何演绎*胡国鹏，袁稻雨》——2024-12-15投资要点:1、展望 2-3 月，在业绩进入空窗期，特朗普关税靴子落地的背景下，市场有望迎来春季攻势，核心驱动力是以 AI、机器人、智能驾驶为代表的新兴产业出现积极变化，以及两会的增量政策预期。2、基本面处于淡季下的阶段性回落，并非市场主要矛盾，关税落地之后对于出口的影响将逐步显现，内需方面消费有结构性亮点，地产和基建偏弱。3、美联储上半年大概率暂停降息，国内货币政策掣肘于汇率，但微观流动性在逐步改善，春节之后市场赚钱效应不错，资金回流，融资余额处于高位。4、总量政策静待 3 月全国两会，打破常规推出可感可及的政策举措大概率聚焦社会民生领域，各地新春第一会聚焦科技领域，近期产业层面围绕机器人、AI、智能驾驶等前沿科技领域催化较多，对市场风险偏好形成支撑。5、春节到两会期间市场赔率和胜率俱佳，春季攻势科技成长为先，板块内部良性轮动，拾级而上，增量市场 TMT 成交占比处于高位不必担心，2 月首选行业：计算机、传媒、汽车。风险提示：政策落地不及预期，经济超预期变化，海外关税政策的不确定性，地缘政治突发风险，相关标的公司未来业绩的不确定性，历史情况仅供参考等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 经济：关税兑现，内需复苏季节性放缓................................................................................................................. 42、 流动性：美联储暂停降息，国内货币政策掣肘于汇率........................................................................................... 73、 风险偏好：政策静待全国两会定调，新兴产业趋势向上......................................................................................114、 大势与风格：春季攻势，科技成长为先............................................................................................................... 145、 2 月行业配置：计算机、传媒、汽车....................................................................................................................166、 风险提示.............................................................................................................................................................. 18证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图 1： 2025 年 1 月我国制造业 PMI 向下跌破 50%至 49.1%...................................................................................... 4图 2： 2025 年 1 月我国制造业生产和新订单活动均回落至 50%以下......................................................................... 4图 3： 2024 年 12 月我国出口呈现“量升价跌”.........................................................................................................5图 4： 2025 年 1 月我国往东南亚集装箱运价指数持续下滑.........................................................................................5图 5： 2025 年 1 月韩国出口额同比下降-10.3%.......................................................................................................... 5图 6： 2025 年第 1-5 周我国港口货物吞吐量低于 2024 年同期水平........................................................................... 5图 7： 2025 年第 1-5 周我国商品房和土地成交迎来季节性回落..................................................................................6图 8： 2025 年春节前我国二手房成交季节性回落，春节后复苏成色有待观察............................................................6图 9： 2025 年 1 月我国乘用车销量低于 2024 年同期水平..........................................................................................6图 10： 2025 年春节档火爆，我国春节票房收入远高于 2023 年和 2024 年同期水平.................................................6图 11： 2025 年 1 月我国水泥磨机开工率低于 2024 年同期水平...................................................................