食品饮料行业周报：政策催化板块上涨，关注后续落地情况

2025 年 02 月 16 日 政策催化板块上涨，关注后续落地情况 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 0.6 -7.4 -7.8 沪深 300 3.6 -0.8 17.1 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：白酒动销表现分化，大众品需求回暖》2025-02-09 2、《食品饮料行业周报：春节白酒动销符合预期，零食量贩品类逐步完善》2025-02-04 3、《食品饮料行业周报：大众品动销向好，关注白酒动销情况》2025- 01-26 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）2024 河北白酒制造业营收 78.13 亿元。2）汾阳白酒产业 2024 年税收 139.2 亿元。3）5 万吨精酿项目即将在海南投产。 公司新闻：1）贵州茅台：销售公司 2025 坚持稳中求进总基调；酱香系列酒 2025 年将强化品牌建设。2）山西汾酒：定调复兴纲领第二阶段。3）牛栏山：次高端产品去年销售增长32%。 ▌ 投资观点 白酒板块：本周板块上涨主要系政策催化所致，1）国务院会议指出提振消费是扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重；2）2 月 10 日上海再次发放 5 亿元消费券，其中包括餐饮 3.6 亿元；3）深圳市住建局将大力协调有关方面妥善处置万科部分闲置存量土地，帮助万科盘活资产、回笼资金。目前政策面持续向好，建议关注两会政策导向与催化。另外，我们本周调研水井坊、舍得酒业、伊力特。1）水井坊方面，春节表现相对较好，主要系臻酿八号高性价比叠加较大力度费投策略所致，后续重点关注新品上市与渠道体系改革情况。2）舍得酒业方面，春节舍之道销售情况较好，次高端及以上产品仍有压力，整体回款进度慢于同期。3）伊力特方面，从过去广撒网到目前聚焦在“8+1”市场；投入方面将费用掌控在总部，在中心城市设立办事处辐射周边，预计疆外市场开拓较有效。我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。 大众品板块：本周我们调研新乳业与成都地区零食量贩店。1）新乳业方面，春节整体销售符合预期，低温仍优于常温产品，同时常温动销环比改善。我们认为 2025 年低温增速环比提升与常温止跌可期，同时产品结构与成本费用优化下，净利率预计提升。2）零食渠道方面，成都地区以赵一鸣零食店为主，地区分布较密集，整体品类齐全，人流量较好；同时少数门店已升级为省钱批发超市，覆盖粮油米面、日化品等-30-20-100102030(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 品类。目前大众品预期持续修复中，分具体子板块来看，1）餐饮供应链板块推荐顺周期子行业龙头：海天味业、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央厨等；2）休闲食品景气度领先，推荐渠道弹性领先标的：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麦食品、有友食品等；3）软饮料推荐高景气度细分赛道龙头：东鹏饮料、百润股份等；4）乳制品推荐领先于行业调整的标的：伊利股份、蒙牛乳业等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-02-14 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000568.SZ 泸州老窖 119.86 9.00 9.81 10.20 13.32 12.22 11.75 买入 000596.SZ 古井贡酒 162.40 8.68 10.41 11.98 18.71 15.60 13.56 买入 000799.SZ 酒鬼酒 46.65 1.69 0.33 0.46 27.60 141.36 101.41 买入 000858.SZ 五粮液 131.23 7.78 8.49 8.99 16.87 15.46 14.60 买入 002304.SZ 洋河股份 78.59 6.65 5.56 5.43 11.82 14.13 14.47 买入 300908.SZ 仲景食品 30.35 1.72 1.23 1.47 17.65 24.67 20.65 买入 300999.SZ 金龙鱼 31.45 0.53 0.43 0.54 59.34 73.14 58.24 买入 600197.SH 伊力特 15.92 0.72 0.74 0.82 22.11 21.51 19.41 买入 600199.SH 金种子酒 11.92 -0.03 -0.40 0.03 -397.33 -29.80 397.33 买入 600305.SH 恒顺醋业 7.52 0.08 0.13 0.17 94.00 57.85 44.24 买入 600519.SH 贵州茅台 1475.00 59.49 68.23 73.33 24.79 21.62 20.11 买入 600559.SH 老白干酒 18.94 0.73 0.89 1.06 25.95 21.28 17.87 买入 600702.SH 舍得酒业 56.37 5.32 2.83 3.83 10.60 19.92 14.72 买入 600779.SH 水井坊 49.26 2.60 2.75 2.87 18.95 17.91 17.16 买入 600809.SH 山西汾酒 190.12 8.56 10.05 11.18 22.21 18.92 17.01 买入 600872.SH 中炬高新 20.72 2.16 1.07 1.29 9.59 19.36 16.06 买入 603027.SH 千禾味业 11.75 0.52 0.49 0.56 22.60 23.98 20.98 买入 603170.SH 宝立食品 13.76 0.75 0.60 0.73 18.35 22.93 18.85 买入 603198.SH 迎驾贡酒 54.40 2.86 3.35 3.91 19.02 16.24 13.91 买入 603288.SH 海天味业 41.24 1.01 1.12 1.22 40.83 36.82 33.80 买入 603317.SH 天味食品 12.98 0.43 0.59 0.65 30.19 22.00 19.97 买入 603369.SH 今世缘 46.56 2.50 2.86 3.17