医药行业周报：AI加持下，家用器械有望迎新发展机遇

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告医药生物行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师刘闯SAC：S1350524030002liuchuang@huayuanstock.com李强SAC：S1350524040001liqiang01@huayuanstock.com林海霖SAC：S1350524050002linhailin@huayuanstock.com孙洁玲SAC：S1350524120004sunjieling@huayuanstock.com联系人梁裕liangyu@huayuanstock.com板块表现：AI 加持下，家用器械有望迎新发展机遇——医药行业周报（25/2/10-25/2/14）投资要点：本周医药市场表现分析：2 月 10 日至 2 月 14 日，沪深 300 指数上涨 1.19%；医药生物(申万)指数上涨 2.71%，相对沪深 300 指数超额收益为 1.53%。本周医药板块整体表现强劲，AI 医疗板块延续上周强势表现，行业有望受益 AI 算法优化、算力提升和医疗数据积累，相关个股如迪安诊断、美年健康、祥生医疗、泓博医药等涨幅居前。展望后市，我们认为医药已呈企稳回升趋势，在 AI 概念加持下，板块活跃度或持续提升。建议关注：1）AI+医疗概念，设备如三诺生物、可孚医疗、鱼跃医疗、联影医疗、开立医疗、华大智造等，制药如晶泰控股，数据大模型如美年健康、金域医学、医脉通等；2）2025 年有望反转的板块，供应链如海泰新光、美好医疗，科研上游如毕得医药、百普赛斯；3）OTC 消费复苏的中药板块，包括昆药集团、健民集团、马应龙等；4）医药最为明确的方向创新药，前期调整较为充分，建议关注中国生物制药、和黄医药、三生制药、科伦博泰、康方生物、信立泰、恒瑞医药、迪哲药业、泽璟制药、热景生物等。医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数上涨（+2.71%）。本周上涨个股数量 367 家，下跌个股数量 121 家，涨幅居前为新赣江（+48.41%）、迪安诊断（+46.29%）、辰光医疗（+39.75%）、鹿得医疗（+33.21%）和美年健康（+31.58%），跌幅居前为贝达药业（-11.36%）、*ST 吉药（-8.85%）、*ST 普利（-6.34%）、广生堂（-5.99%）和人福医药（-5.35%）。AI 加持下，家用器械有望打造出新的爆品和应用场景。AI 在医疗领域的应用显示出广阔潜力，有望推动多个下游应用，包括家用医疗器械的进步。目前海外多个布局家用器械的厂商已经将 AI 应用于旗下产品，应用主要集中在为用户提供个性化的健康指导及建议、为产品添加功能等层面。在 AI 加持下，家用器械产品有望迎来价值提升和需求更新，拓展新的应用场景（硬件设备作为基础，AI 赋能，为家庭自我诊断带来较大想象空间），并且有望打造出潜在的爆品和新的应用场景。因此我们认为，家用器械板块有望迎来估值提升、中长期加速增长。目前国内家用器械公司正在积极布局 AI，重点推荐鱼跃医疗、三诺生物、可孚医疗等。投资观点及建议关注标的：医药板块经过连续 4 年的下跌，目前已呈现多重底信号，医改影响或逐步调整到位，板块估值、持仓均处于近年来低位，2025 年业绩也有望迎来企稳回升。展望 2025 年，医药已具备多方面的积极发展因素，1）创新产业已呈规模，一批药企的创新布局迎来收获，传统 pharma 也已经完成创新的华丽转身；2）出海能力持续提升，创新药械的 license out 频频出现，中国企业已成为全球 MNC 非常重视的创新转换来源，另外医疗设备、供应链等已在全球范围内占据较高的地位，在欧美发达市场以及新兴市场持续崭露头角；3）老龄化持续加速，银发经济长坡厚雪；4）支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系；5）AI 浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑。具体配置方面，建议关注创新药械（业绩/创新拐点的 Pharma 以及临床早期资产）、出海（科研上游、供应链、医疗器械以及高端生物药和制剂）、国产替代（医疗设备和高值耗材）、老龄化及院外消费（家用器械、中药等）、高壁垒行业（血制品、麻药）、AI 医疗，同时建议积极关注估值较低有望修复的优质标的。本周投资组合：三诺生物、鱼跃医疗、人福医药、美好医疗、昆药集团；二月投资组合：昆药集团、开立医疗、美好医疗、和黄医药、东诚药业、普门科技、派林生物、鱼跃医疗、科兴制药、信达生物。风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。2025 年 02 月 16 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 13页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. AI 加持下，家用器械有望打造出潜在的爆品................................................................42. 行业观点：坚持创新+出海+老龄化主线，关注估值修复机会...................................... 63. 风险提示.....................................................................................................................12请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 13页源引金融活水 润泽中华大地图表目录图表 1： “医疗+X”模式及其主要应用........................................................................... 4图表 2： AI 在药物研发中的应用及价值........................................................................... 4图表 3： AI 医疗器械按用途分类...................................................................................... 4图表 4： 糖尿病管理中 AI 的应用..................................................................................... 5图表 5： CGM 传感器中的 AI 应用................................................................................... 5图表 6： 海外家用器械领域 AI 应用梳理...........................................................................5图表 7： 本周申万医药行业涨幅 Top10.................................................