银行行业深度报告：2024年银行资产负债安排收官回顾与2025年展望

银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 69 银行 2025 年 02 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《非银限息影响显著，按揭需求延续修复—行业点评报告》-2025.1.23 《理财高增背后的投资转向与竞争加剧—理财 2024 年报解读》-2025.1.21 《社融增速翘尾收官，居民按揭量稳价升 —行业点评报告》-2025.1.15 2024 年银行资产负债安排收官回顾与 2025 年展望 ——行业深度报告 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） 丁黄石（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010 dinghuangshi@kysec.cn 证书编号：S0790524040004  资产端：扩表放缓、结构优化、流转加强 2024 年银行“以量补价”策略难持续，部分银行阶段性缩表，股份行资产增速较低，国有大行增加债券投资支撑扩表；资产结构上，同业资产：国股行份额收缩，主要是手工补息整改、存款脱媒导致资金稳定性减弱，带来流动性管理的需要；贷款：部分银行压降票据等低收益贷款，低价供给贷款行为减少，新增贷款的季节性波动减弱；金融投资：存量投资以国债、地方债配置为主，继续压降非标。存量资产流转加强，尤其农商行处置 AC 账户投资产生的收益明显提高。  负债端：管控高息存款之年，存款脱媒与主动管理并存 2024 年银行存款竞争压力突出，派生不足、分布不均。监管规范高息存款套利的行为影响显著：（1）保险协议存款明确口径调整：保险资管资金应计入“同业存款”科目；（2） “手工补息”整改影响较大，约有 20 万亿元的银行存款受到影响；（3）非银存款纳入自律，影响货基存款 5.5 万亿元，其中活期约 1.7 万亿元，定期约 3.8 万亿元。影响理财存款 7.2 万亿元，推测其中活期存放约为 3 万亿元，受新规落地影响，12 月大行非银存款明显加速流出。部分银行主动调整负债结构，压降高息存款、灵活使用市场化资金，存款规模降速同时成本改善。  定价与指标：贷款基准换锚，存款基本全部纳入自律，监管指标基本稳定 LPR 在 2024 年与 MLF 脱钩，贷款定价市场化程度有望提高，2024 年 12 月新发按揭贷款利率阶段性企稳；存款目前仅剩同业定期、国库招标等少数品类暂未设置自律上限；上市银行流动性风险指标 LCR、NSFR 整体稳定，期限错配拉大后部分银行利率风险指标承压，资本充足压力整体减轻。  2025 年银行资负管理十大展望：精细化与前瞻性的考验 （1）信贷：全年增速或有放缓，节奏适当靠前，开门红力度不低；（2）存款：形势或好于 2024 年，银行将更关注成本管控；（3）收入结构：RAROC 作为指挥棒，继续灵活拓展收入来源，非息收入贡献可能进一步提高；（4）同业资负：资产（含同业投资）继续收缩，负债灵活运用，NCD 供给力度或偏强；（5）净息差：预计较 2024 年继续收窄 10-15BP，存款成本或有明显改善；（6）债券投资：配置盘节奏靠前，继续扩大类交易户（FVOCI），品种上适度增加信用类。关注大行利率风险及中小行债券估值和盈利波动问题；（7）流动性：考验司库运营效率，在“适度宽松”的货币政策环境中，快速消化存量高成本负债；（8）资本：阶段性压力减轻，大行注资后不紧缺，中小行仍会市场化发行资本债；（9）汇率影响：压力大时，央行或指导融出资金价格及开展货币掉期，关注外币存贷比平衡；（10）表外理财：收益趋降、规模缓增，关注存款到期及信托整改进度。 投资建议：股息确定性上佳，关注新变量、布局新动能，我们仍然看好银行板块绝对收益表现。推荐中信银行、苏州银行，受益标的：农业银行、招商银行、江苏银行、北京银行、成都银行、渝农商行等。  风险提示：宏观经济下行、净息差降幅超预期、利率波动导致非息收入下滑等。 -10%0%10%19%29%38%2024-022024-062024-10银行沪深300相关研究报告 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 69 目 录 1、 资产端：扩表放缓、结构优化、流转加强............................................................................................................................. 6 1.1、 2024 年商业银行资产扩张普遍降速，部分银行阶段性“缩表” ............................................................................. 6 1.2、 结构优化：压降同业资产、增加金融投资、减少低效益信贷 ................................................................................ 10 1.2.1、 大类资产：金融投资占比提高，同业资产下降 ............................................................................................. 10 1.2.2、 同业资产：份额收缩，主要是资金来源稳定性减弱带来流动性管理的需要 ............................................. 11 1.2.3、 贷款：部分银行压降票据贴现等低收益贷款，低价供给贷款行为减少 ..................................................... 15 1.2.4、 金融投资：存量投资以国债、地方债配置为主，继续压降非标 ................................................................. 16 1.3、 加快存量资产流转 ....................................................................................................................................................... 17 2、 负债端：管控高息存款之年，存款脱媒与主动管理并存 ................................................................................................... 23 2.1、 存款竞争压力突出，派生不足、分布不均 ..................................................................................