传媒互联网行业专题报告：DeepSeek-R1颠覆性在于实现AI平权，重估资产价值

证券研究报告 | 行业专题 | 传媒 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 传媒 报告日期：2025 年 02 月 04 日 DeepSeek-R1 颠覆性在于实现 AI 平权，重估资产价值 ——传媒互联网行业专题报告 投资要点  中国公司深度求索 DeepSeek 于 25 年 1 月 20 日发布其最新开源模型 DeepSeek-R1，用较低的成本达到了接近于 OpenAI 开发的 GPT-o1 的性能。我们认为，DeepSeek 模型正在激发一波全球性的 AI 浪潮，推动 AI 继续进步。  DeepSeek-R1 特点在于：强化学习技术、蒸馏技术、对用户开放思维链输出等。根据 DeepSeek-R1 的基准集表现，我们认为 R1 模型的综合性能已经能并肩OpenAI-o1-1217 版本，综合能力：DeepSeek-R1≈OpenAI O1-1217 > DeepSeek-V3。根据 DeepSeek-R1 蒸馏小模型表现，32B 和 70B 模型在多项能力上实现了对标 OpenAI o1-mini 的效果，其中数学能力、多模态理解能力等测试中都一定程度上优于 OpenAI o1-mini。  在性能并肩的情况下，DeepSeek-R1 的成本优势尤为突出。DeepSeek-R1 API 服务定价为每百万输入 tokens 1 元（缓存命中）/ 4 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 16 元。性价比完爆 OpenAI o1 以及其 mini 版本：  缓存命中的条件下，每百万输入 tokens 是 OpenAI o1-mini 成本的 1/11，是o1 成本的 1/55。  缓存未命中的条件下，每百万输入 tokens 是 OpenAI o1-mini 成本的 18%，是 o1 成本的 3.6%。  输出 API 价格，每百万输出 tokens 是 OpenAI o1-mini 成本的 18%，是 o1成本的 3.6%。  我们对 OpenAI 最新推出的 o3-mini 进行成本测算，相较 DeepSeek-R1 几无优势。OpenAI 迅速应对 DeepSeek 挑战，相继推出两款重要的 AI 模型——北京时间 2 月 1 日凌晨推出 o3-mini 和 2 月 3 日晚上推出 Deep Research 智能体。但相较我们分析的 DeepSeek-R1 价格，o3-mini 性价比相较 DeepSeek-R1 几无优势：  缓存命中的条件下，每百万输入 tokens 是 DeepSeek-R1 的 4 倍。  缓存未命中的条件下，每百万输入 tokens 是 DeepSeek-R1 的 2 倍。  输出 API 价格，每百万输出 tokens 是 DeepSeek-R1 的 2 倍。  投资建议：DeepSeek-R1 的颠覆性在于第一次实现中国模型对海外模型，尤其是代表全球领先 AI 水平的 OpenAI 模型的一次成功追赶，通过算法的优化实现 AI平权，打破在算力和芯片上“大力出奇迹”的既定格局，将促使全球 AI 资产的价值重估，尤其是对中国互联网资产有显著的价值提升作用，前期中国互联网资产受中美芯片限售、模型发展略逊等影响估值承压，如港股互联网龙头【腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W】、以及其他港股 AI 核心标的【百度集团-SW、第四范式、商汤-W】等。A 股方面，除明确与 DeepSeek 有一定关系的【每日互动、天娱数科】，重点关注偏软的 AI 应用标的价值重估，关注【昆仑万维、视觉中国、盛天网络、掌阅科技】等的投资机会，同时继续重点提示端侧 AI 也有望受益于推理成本下降【实丰文化、趣睡科技、博士眼镜、英派斯】等。  风险提示：AI 技术迭代不及预期、AI 应用落地不及预期、政策不确定性、中美关系不确定性等的风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 fengcuiting@stocke.com.cn 相关报告 1 《24Q4 业绩预期稳定，25 年看 AI 产业趋势》 2025.01.17 2 《小红书迎来新一轮国际化发展起点》 2025.01.15 3 《字节概念年度主线，关注端侧 AI、AI 应用、红果短剧》 2025.01.12 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 DeepSeek 推出 R1 模型激发新一波全球性的 AI 浪潮 .......................................................................... 4 1.1 DeepSeek 采用强化学习技术，基准表现并肩 OpenAI-O1 正式版 ............................................................................. 4 1.2 蒸馏小模型超越 OpenAI o1-mini ............................................................................................................................... 6 1.3 在性能并肩的情况下，DeepSeek-R1 的成本优势尤为突出 ...................................................................................... 6 2 OpenAI 连续推出两款模型，应对 DeepSeek 挑战 ................................................................................ 8 2.1 2 月 1 日推出 o3-mini，但性价比相较 DeepSeek-R1 几无优势 .................................................................................. 8 2.2 2 月 3 日再推出 Deep Research，专注深度学习和专业信息处理 ............................................................................... 9 3 DeepSeek-R1 颠覆性在于实现 AI 平权，重估资产价值 ..................................................................... 10 行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： DeepSeek-R1 的基准集表现 ..