A股中观景气全景扫描(1月第4期)：A股整体景气小幅上升，必须消费和可选消费景气明显上升

策 略 研 究 2025.01.26 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 专 题 策 略 报 告 A 股整体景气小幅上升，必须消费和可选消费景气明显上升 ——A 股中观景气全景扫描（1 月第 4 期） 分析师 徐嘉奇 登记编号：S1220524100006 联系人 付原 相 关 研 究 《A 股整体景气略有上升，TMT 和上游资源景气小幅上涨——A 股中观景气全景扫描（1 月第 3期）》2025.01.19 《每于寒尽觉春生——策略周末谈（1 月第 2期）》2025.01.12 《A 股整体景气小幅上升，必需消费和中游制造景气小幅上涨——A 股中观景气全景扫描（1月 2 期）》2025.01.12 《A 股整体景气小幅下降，上游资源和中游材料景气小幅上涨——A 股中观景气全景扫描（1月 1 期）》2025.01.06 《乍暖还寒，等待春天——策略周末谈（1 月第1 期）》2025.01.05 《A 股整体景气小幅下降，金融综合景气小幅上涨——A 股中观景气全景扫描（12 月 4 期）》2024.12.29 ⚫ 受必需消费、可选消费上行影响，A 股总体景气指数本周小幅上升。本周 A 股总体景气指数较上周上升 1.90%，仍处于历史均值-1 倍标准差附近，10 年以来 14%分位数的历史相对低位。其中，公用事业、农林牧渔、家用电器、轻工制造等行业处于景气上行趋势、环比改善，同时估值位置相对合意，值得投资者进一步关注。 ⚫ 必需消费景气明显上升，较上周提升 6.51%，上游资源景气小幅下降，较上周下降 2.83%。其中，必需消费板块的景气指数明显提升，主要得益于商贸零售行业的景气指数较前一周增长了 20.77%，处于 10 年以来12%分位数；上游资源板块的景气小幅下降，这主要是由于石油石化行业的景气指数较前一周下降了 5.90%，处于 10 年以来 46%分位数。 ⚫ 本周商贸零售、环保、医药生物、国防军工等行业景气改善较为明显。其中，海南离岛免税购物件数当月同比小幅回升，拉动商贸零售行业景气回暖；气体净化器出口数量当月同比大幅提升，拉动环保行业景气回暖；中式成药出口均价当月同比大幅上升，拉动医药生物行业景气改善；其他船舰包括军舰和救生船出口金额当月同比大幅提升，拉动国防军工行业景气回暖。 ⚫ 本周交通运输、石油石化、食品饮料、纺织服饰等行业景气边际走弱。其中，交通运输行业受到波罗的海干散货指数(BDI)同比下降拖累，石油石化行业受到原油进口数量当月同比下降拖累，食品饮料行业景气下降是因为鲜奶进口数量当月同比明显下降，纺织服饰行业景气边际走弱是因为中国轻纺城成交量同比大幅下降。 ⚫ （本报告涵盖的时间周期为 2025 年 1 月 18 日至 2025 年 1 月 24 日） ⚫ 风险提示：地缘政治不确定性；国内经济复苏不及预期；海外经济衰退超预期等。 ⚫ 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题策略报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 A 股整体景气小幅上升 ............................................................................ 5 1.1 A 股整体景气小幅上升，仍处于历史相对低位 .................................................. 5 1.2 必需消费板块明显改善，上游资源板块小幅下降 ............................................... 6 2 本周景气变动分析 ................................................................................ 9 2.1 上游资源景气小幅下降，煤炭景气上升，石油石化、有色金属景气下降 ........................... 9 2.2 中游材料景气略有下降，钢铁景气上升，建筑材料、基础化工景气下降 .......................... 10 2.3 中游制造景气略有上升，环保等景气上升，交通运输等景气下降 ................................ 11 2.4 必需消费景气明显上升，商贸零售等景气上升，食品饮料景气下降 .............................. 13 2.5 可选消费景气小幅上升，汽车等景气上升，社会服务景气下降 .................................. 14 2.6 TMT 景气小幅上升，电子、计算机、通信、传媒景气上升 ....................................... 16 2.7 金融综合景气略有上升，银行景气上升，非银金融、房地产景气下降 ............................ 17 3 本周中观景气改善明显行业分析 ................................................................... 19 3.1 受海南离岛免税购物件数当月同比回升带动，商贸零售景气改善明显 ............................ 19 3.2 受气体净化器出口数量当月同比回升带动，环保景气改善明显 .................................. 20 3.3 受中式成药出口均价当月同比上升带动，医药生物景气改善明显 ................................ 21 3.4 受其他船舰出口金额当月同比提升的影响，国防军工景气改善明显 .............................. 22 4 风险提示 ....................................................................................... 23 专题策略报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: A 股总体景气小幅上升，仍处于历史相对低位 ............................................... 5 图表 2: A 股非金融景气小幅上升，仍处于均值以下 ................................................. 5 图表 3: 公用事业、农林牧渔、家用电器、轻工制造等行业处于景气上行趋势、环比改善且估值低位 ....... 5 图表 4: 本周大类板块景气变动概览 .............................................................. 6 图表 5: 本周一级行业景气变动概览 ...............