专题策略报告：春节“大事记”——DeepSeek冲击美股，关税落地，金价再创新高-方正证券

策 略 研 究 2025.02.04 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 专 题 策 略 报 告 春节“大事记”—— DeepSeek 冲击美股，关税落地，金价再创新高 分析师 徐嘉奇 登记编号：S1220524100006 联系人 付原 相 关 研 究 《A 股整体景气小幅上升，必须消费和可选消费景气明显上升——A 股中观景气全景扫描（1 月第 4 期）》2025.01.26 《科技共识强化——24 年四季报基金持仓及文本分析》2025.01.26 《A 股整体景气略有上升，TMT 和上游资源景气小幅上涨——A 股中观景气全景扫描（1 月第 3 期）》2025.01.19 《每于寒尽觉春生——策略周末谈（1 月第 2期）》2025.01.12 《A 股整体景气小幅上升，必需消费和中游制造景气小幅上涨——A 股中观景气全景扫描（1 月 2 期）》2025.01.12 《A 股整体景气小幅下降，上游资源和中游材料景气小幅上涨——A 股中观景气全景扫描（1 月 1 期）》2025.01.06 春运期间，全社会跨区域人员流动量同比高增，跨区域人员流动加快。截止2025 年 1 月 31 日（农历正月初三），春运期间（1/14-1/31）全社会跨区域人员流动量累计 417755 万人次，较 19 年同期+18.1%。民航、铁路客运发送旅客数均创近三年新高，较 19 年同期大幅增长。其中，国际航线每日客运航班量同比增长明显。 出境东南亚旅游延续火热，至美国航班量腰斩，整体较 19 年同期保持增长。国内外主要城市的往返航班量较 19 年同期整体保持增长，其中，青岛-首尔的往返航班量下降明显。与 19 年同期相比，中国至马来西亚、新加坡等地的航班量增长超 20pct，至美国的航班量腰斩，跌幅超过 70pct。国际出港航班目的区域主要为东南亚、东亚、欧洲等。 春节期间，全球主要股指上涨趋势明显，金价再创新高，美元指数上涨，美债利率上行，能源行业下跌明显。海外股指中德国 DAX 表现最优，涨幅为2.11%，日经 225 指数下跌 2.64%。黄金走势亮眼，涨幅高达 3.22%，天然气下跌 5.21%。美股市场中通讯服务业上涨 2.21%，港股市场中资讯科技业上涨 1.47%，能源行业均下跌。 DeepSeek 技术突破带来的降本增效，对美国人工智能主题形成冲击。1 月27 日，DeepSeek 登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费 APP 下载排行榜。1 月 27 日，美国人工智能主题股票全线下跌，英伟达股价下跌 16.97%，市值一日内蒸发近 6000 亿美元，创美国公司的单日最大市值损失。此外，博通公司股价下跌 17%，超威半导体公司（AMD）股价下跌 6%，微软股价下跌 2%。人工智能领域的衍生品，如电力供应商也受到重创。美国联合能源公司股价下跌 21%，Vistra 的股价下跌 29%。 全球科技监管趋严背景下，各国针对 AI 模型训练数据合规性、算法透明度及行业准入标准的分歧可能形成制度性壁垒，欧美市场准入或将面临 GDPR式严苛审查，DeepSeek 未来不确定性仍大。2025 年 1 月 28 日至 2 月 1 日，美国海军、白宫、众议院及得州政府相继对 DeepSeek 采取禁令或审查，涉及禁用其服务、强化技术出口管制及国家安全评估。 特朗普关税落地，将从 2 月 4 日起对加、墨商品加征 25%关税，对中国加征10%关税。对此，加拿大和墨西哥表示将分别采取关税反制作为回应，以捍卫加拿大、墨西哥利益。 特朗普签署《莱肯·莱利法案》，加大打击非法移民力度。1 月 29 日，特朗普在白宫签署了《莱肯·莱利法案》，旨在加强对非法入境美国并涉嫌犯罪的个体的打击力度。此外，法案还授权州检察长起诉拒绝执行移民法的联邦官员，以杜绝因非法移民造成的安全隐患。 美联储一月议息会议宣布暂停降息，利率水平维持在 4.25%-4.50%。1 月 29日，美联储在 FOMC 会议上宣布保持联邦基金利率不变并继续缩表。鲍威尔暗示美联储在一季度倾向于保持利率不变，等待政策和数据的变化。 风险提示：政策落地不及预期、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动、基于景气度的盈利预测可能存在误差等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题策略报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 春节期间，假期出行和消费延续增长态势 ............................................................ 4 2 全球资产：海外整体走强，黄金再创新高 ............................................................ 8 3 国内外要闻 ..................................................................................... 10 4 风险提示 ....................................................................................... 14 专题策略报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: 春运期间不同渠道的旅客量同比提升，民航、铁路的旅客量较 19 年大幅提升 .................... 4 图表 2: 民航客运发送旅客数创近三年新高，较 19 年同期大幅增长 .................................... 4 图表 3: 铁路客运发送旅客数创近三年新高，较 19 年同期大幅增长 .................................... 4 图表 4: 全国总体每日客运航班量创近三年新高，较 19 年同期增长 .................................... 5 图表 5: 国内航线每日客运航班量与去年同期持平，较 19 年同期大幅增长 .............................. 5 图表 6: 国际航线每日客运航班量创近三年新高，但低于 19 年同期水平 ................................ 5 图表 7: 地区航线每日客运航班量创近三年新高，但低于 19 年同期水平 ................................ 5 图表 8: 国内城市往返航班量较 19 年同期整体保持增长 .............................................. 6 图表 9: 国际城市往返航班量较 19 年同期整体保持增长 .............................................. 6 图表 10: 与 19 年同期相比，中国至马来