固定收益点评：24Q4基金转债持仓分析，规模和仓位并进

证券研究报告 | 固定收益 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 固定收益点评 规模和仓位并进——24Q4 基金转债持仓分析 2024Q4 公募基金持有转债规模占转债总市值的比重环比上涨 2.96pcts，仓位小幅上升了 0.15pcts。截止 2024Q4，转债市场存量余额 7237.25 亿元，环比 24Q3 减少 6.49%；公募基金持有转债市值 2876.67 亿元，占转债总市值的 39.75%，较 24Q3 上升 2.96pcts；公募基金持有转债仓位为 0.97%，较 24Q3 上升 0.15pcts。 可转债基金加仓显著。从结构上看，持有转债市值占比较大的基金类型为债券型基金中的二级债基（35.53%）、可转债基金（29.40%）、一级债基（20.50%）和混合型基金中的偏债混合型基金（7.58%）、灵活配置型基金（4.17%）。环比 24Q3，灵活配置型基金转债市值减少 32.53 亿元（-21.34%），偏债混合型基金减少 52.68 亿元（-19.47%），一级债基减少 40.95亿元（-6.49%），其他基金减少 30.29 亿元（-27.10%）。可转债基金持有转债市值增加 185.32 亿元（28.06%），二级债基增加幅度较小，其市值增加了 0.71 亿元（0.07%）。 61 只公募基金持有转债规模超 10 亿元。截止 2024Q4，持有可转债的公募基金共有 7545 只，其中持有转债市值超 10 亿元的基金（不包含可转债基金）共有 61 只，合计持有转债市值 1812.96 亿元，环比 24Q3 上升 6.36%，占公募基金持有转债市值的 63.02%；持有转债市值超 1 亿元的基金（不包含可转债基金）共有 329 只，合计持有转债市值 2,619.24 亿元，环比 24Q3上升 2.94%，占公募基金持有转债市值的 91.05%。 可转债基金的转债市值上升，仓位上升，杠杆率下降。截止 2024Q4，可转债基金（同花顺开放式基金分类中的可转换债券型基金）共计 40 只，持有转债市值共计 845.72 亿元，较 2024Q3 增长 185.32 亿元，环比上升 28.06%。可转债仓位由 24Q3 的 77.80%上升至 83.86%，环比上季度上升 6.06pcts。在 A 股市场整体震荡行情况下，转债仓位有所上行。与此同时，可转债基金资产总值上升速率略低于基金资产净值上升速率，转债基金杠杆率由 138%下降至 134%，下降 4pcts。 2024Q4，可转债基金平均收益未跑赢中证转债指数与转债债基指数。受权益市场行情影响，24Q4 转债市场主要指数上涨。可转债基金 24Q4 的区间平均收益率为 13.40%，收益率为正的可转债基金有 36 只，其中上银可转债精选债券 A 的 24Q4 收益率表现最好为 38.73%；华富可转债债券 A 的收益率同样表现优异为 33.47%。另外还有 4 只可转债基金的收益率为负，最低为-16.46%。可转债基金中跑赢中证转债指数的有 5 只，胜率 12.50%；跑赢转债债基指数的为 17 只，胜率为 42.50%。 顺周期行业如建筑材料、建筑装饰、钢铁等持仓规模增速靠前。现存可转债基金转债持仓市值方面，建筑材料（34.19 亿，29.07%）、建筑装饰（63.67亿，22.94%）、钢铁（55.77 亿，13.84%）、有色金属（136.08 亿，13.75%）、电力设备（334.46 亿，13.05%）行业增持超 10%。计算机（32.83 亿，-25.93%）、非银金融（53.18 亿，-40.15%）、社会服务（1.01 亿，-54.30%）减持比例超 20%。 杭银转债、24 国债 09、浦发转债、G 三峡 EB2、上银转债、兴业转债为可转债基金的重仓转债。40 只可转债基金 2024Q4 持有的前五大重仓个券共涉及 73 只可转债。其中，杭银转债为 14 只可转债基金的前五大重仓个券；24国债 09 为 12 只可转债基金的前五大重仓个券；浦发转债为 11 只可转债基金的前五大重仓个券；G 三峡 EB2、上银转债、兴业转债为 9 只可转债基金的前五大重仓个券。 风险提示：个券退市风险；权益市场波动；信用风险冲击。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师 王素芳 执业证书编号：S0680524060002 邮箱：wangsufang@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：从货基季报看同存自律机制影响——货币基金 2024Q4 季报点评》 2025-01-24 2、《固定收益点评：土地市场依然弱势，年末城投托底有限——2024 年土地市场盘点》 2025-01-21 3、《固定收益定期：二手房成交回落》 2025-01-20 2025 01 25年 月 日 gszqgszqgszqdadadatemarkrkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 公募基金可转债持仓情况 ......................................................................................................................... 3 可转债基金的转债持仓情况 ..................................................................................................................... 7 风险提示 ..............................................................................................................................................14 图表目录 图表 1： 公募基金持有转债规模 .............................................................................................................. 3 图表 2： 公募基金可转债仓位变化 ........................................................................................................... 3 图表 3： 2024Q4 各类基金持有转债市值及占比（亿元） ........................................................................... 3 图表 4： 24Q3-24Q4 各类基金持有转债市值及变化率（亿元） .....