高频数据跟踪：生产热度整体回落，农产品价格加速上行

证券研究报告：固定收益报告 2025 年 1 月 26 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《节前信用债还有补涨的机会嘛？——信用周报 20250120》 - 2025.01.20 固收周报 生产热度整体回落，农产品价格加速上行 ——高频数据跟踪 20250126  核心观点 高频经济数据关注点：第一，春节临近，生产端热度整体回落，焦炉、沥青开工率下降，螺纹钢产量、轮胎开工率季节性下行。第二，房地产市场边际回落，商品房成交、土地供应面积节前季节性下降。第三，航运指数下行，其中 BDI 降幅较大，或映射需求端整体不强。第四，物价走势分化，原油、焦煤、铝、锌价格下降，铜、螺纹钢小幅上涨；农产品价格季节性上行加速，其中蔬果涨幅较大，受全国大范围雨雪降温影响，节前农产品价格或延续加速上行趋势。第五，春运、旅游热度攀升，国内国际航班量持续增长。短期重点关注春节期间消费数据及大宗商品价格走势。  生产：热度整体回落，螺纹钢、轮胎开工率季节性下行 1 月 24 日当周，焦炉开工率下降 0.48 pct，高炉开工率升高 0.8 pct，螺纹钢产量下降 19.16 万吨，石油沥青开工率下降 1.2 pct，化工 PX、PTA 开工率均较前一周持平；汽车全钢胎开工率下降 18.06 pct，半钢胎开工率下降 8.51 pct。  需求：商品房成交、电影票房回落，航运指数大幅下行 1 月 26 日当周，商品房成交面积减少；航运指数 SCFI 下降 4.01%，CCFI 下降 3.38%，BDI 下降 21.18%。1 月 19 日当周，商品房存销比升高，土地成交面积微降，住宅用地成交溢价率升高；电影票房下降 0.69亿元；汽车厂家日均零售增加 2.5 万辆，日均批发增加 2.3 万辆。  物价：能源、金属整体回落，农产品加速上行 1 月 24 日当周，布伦特原油价格下降 2.83%至 78.5 美元/桶，焦煤期货价格下降 3.68%至 1126 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.95%、-1.83%、-4.11%，国内螺纹钢期货价格上涨 0.21%；农产品价格上行加速，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.44%、-2.48%、+4.24%、+3.52%。  物流：地铁客运量回落，国内国际航班量持续增长 1 月 24 日当周，地铁北京、上海客运量均减少；国内、国际航班量持续增长，返乡、旅游热度持续攀升。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：热度整体回落，螺纹钢、轮胎开工率季节性下行 ......................................... 4 2 需求：商品房成交、电影票房回落，航运指数大幅下行 ......................................... 5 3 物价：能源、金属整体回落，农产品加速上行 ................................................. 8 4 物流：地铁客运量回落，国内国际航班量持续增长 ............................................. 9 5 总结：生产热度整体回落，农产品价格加速上行 .............................................. 11 6 风险提示 .............................................................................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、沥青开工率下降，高炉回升 ................................................ 4 图表 2： PX、PTA 开工率均与前一周持平 ................................................. 4 图表 3： 螺纹钢产量低位季节性下行 ...................................................... 5 图表 4： 半钢胎开工率季节性大幅回落 .................................................... 5 图表 5： 1.26 当周 30 城商品房成交面积下降 ............................................... 6 图表 6： 1.19 当周百城供地面积下降 ...................................................... 6 图表 7： 1.19 当周商品房存销比、土地成交溢价率均升高 ..................................... 6 图表 8： 1.19 当周电影票房环比减少 0.69 亿元 .............................................. 6 图表 9： 1.19 当周乘用车日均零售量增加约 2.5 万辆 ......................................... 7 图表 10： 1.12 当周乘用车日均批发量减少约 2.3 万辆 ........................................ 7 图表 11： SCFI、CCFI 均下降 ........................................................... 7 图表 12： BDI 指数大幅下降 21.18% ...................................................... 7 图表 13： 铜价持续回升，铝、锌价格下降 ................................................. 8 图表 14： 原油、焦煤价格下降，螺纹钢微涨 ............................................... 8 图表 15： 猪肉、蔬菜、水果涨价，鸡蛋降价 ............................................... 9 图表 16： 农产品价格上行加速 ...........................................................