主动权益基金2024Q4非银重仓股点评:非银板块冲高环比减仓,并购主线和高股息标的增仓

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 非银金融 2025 年 02 月 04 日 投资评级:看好(维持) 行业走势图 数据来源:聚源 《中长期资金入市方案提振信心,券商 业 绩 符 合 预 期 — 行 业 周 报 》-2025.2.4 《明确中长资金入市规模超预期,拉长考核周期治本—《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》点评》-2025.1.23 《2024 年券商业绩整体向好,寿险个险 期 缴 维 持 增 长 — 行 业 周 报 》-2025.1.19 非银板块冲高环比减仓,并购主线和高股息标的增仓 ——主动权益基金 2024Q4 非银重仓股点评 高超(分析师) 卢崑(分析师) 唐关勇(联系人) gaochao1@kysec.cn 证书编号:S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号:S0790524040002 tangguanyong@kysec.cn 证书编号:S0790123070030  2024Q4 非银板块主动权益重仓环比下降,券商板块机构配置位于历史底部 从 2024 年 4 季度公募主动权益基金重仓股数据看,券商和保险板块持仓环比下降,4 季度非银板块上涨阶段机构明显减仓。2024Q4 末主动型基金重仓股中券商板块占比 0.59%,环比-0.20pct,相对 A 股低配 3.44pct,位于近 5 年季度数据10%分位数,机构持仓位于底部位置;保险板块占比 0.66%,环比-0.39pct,相对A 股低配 2.01pct,位于近 5 年季度数据 60%分位数,略高于 5 年中枢。  券商、金融 IT 和多元:券商并购主线标的环比增仓,江苏金租延续升势 个股层面看,2024Q4 末持仓市值占比及环比变化为:华泰证券 0.13%/-0.06pct,中信证券 0.11%/-0.04pct,东方财富 0.08%/-0.11pct、国泰君安 0.08%/+0.05pct、同花顺 0.05%/-0.05pct、中国银河 0.03%/+0.01%、指南针 0.003%/-0.01pct。东方财富、同花顺和部分头部券商持仓环比明显下降,而并购类标的国泰君安、中国银河、国联证券持仓股数环比提升,此外,零售优势突出的招商证券持仓环比提升。江苏金租 2024Q4 末持仓市值占比 0.07%,环比+0.02pct,机构持仓持续提升、创历史新高,香港交易所 2024Q4 末持仓市值占比 0.029%,环比-0.54pct,机构持仓位于近 5 年历史低点。  保险:整体呈现环比减仓趋势,新华保险和中国财险环比增仓 个股层面看,2024Q4 末持仓市值占比及环比变化为:中国平安 0.31%/-0.24pct、中国太保 0.25%/-0.14ct、中国人寿 0.03%/-0.03pct、新华保险 0.05%/+0.02pct、中国人保 0.02%/+0.003pct、中国财险(H)0.86%/+0.14pct。剔除股价市值增长的干扰后,从持仓股数环比来看,中国平安、中国太保和中国人寿环比有所减仓,新华保险和中国财险环比有所增仓。  看好盈利改善向好、机构配置低位的券商板块,高股息类标的仍受关注 (1)非银金融板块 4 季度上涨明显,超额收益较强,机构减仓明显。券商板块中并购主线类标的环比增仓,国联证券收购民生证券、国泰君安和海通证券整合等行业事件在 2024 年 Q4 有实质性进度推进。保险板块看,经历 3 季度停售后,市场对 4 季度负债端和 2025 年开门红预期较弱,且长端利率持续下行带来利差担忧,环比呈现减仓。权益弹性突出的新华保险环比有所增持。高股息标的江苏金租和中国财险持续增仓,仍受市场关注。(2)券商:个人投资者活跃度中枢提升趋势有望延续,券商板块估值和机构持仓仍在低位,2025 年上半年业绩低基数下同比增速较强,看好金融信息服务龙头公司、零售优势突出的中大型券商以及并购主题类标的。(3)保险:养老需求旺盛、转型持续见效有望支撑 2025 年负债端稳健增长,投资端在考核长期化、偿付能力指标松绑等预期下,权益占比有望稳步提升,关注资产端 beta 催化,看好权益弹性突出标的投资机会。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合:东方证券,财通证券,东方财富,兴业证券,国联证券,香港交易所;中国人寿,中国平安,中国太保;江苏金租。 受益标的组合:指南针,招商证券,国信证券,同花顺,中国银河,新华保险。  风险提示:资本市场波动对投资收益带来波动风险;保险负债端不及预期。 -17%0%17%34%50%67%2024-022024-062024-10非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附图 1:2024Q4 主动型基金券商重仓股持仓环比下降 附图 2:2024Q4 主动型基金保险重仓股持仓下降 数据来源:Wind、开源证券研究所 数据来源:Wind、开源证券研究所 附图 3:2024Q4 主动型基金券商重仓股持仓占比下降 附图 4:2024Q4 主动型基金上市险企重仓持仓下降 数据来源:Wind、开源证券研究所 数据来源:Wind、开源证券研究所 附图 5:2024Q4 主动型基金券商重仓持仓处于较低水平 附图 6:2024Q4 主动型基金保险持仓占比下降 数据来源:Wind、开源证券研究所 数据来源:Wind、开源证券研究所 0%1%1%2%2%3%2015H12015A2016H12016A2017H12017A2018H12018A2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A2023H12023A2024Q22024Q4券商持仓占比(主动型基金)(%)券商持仓占比(主动型基金)0%2%4%6%8%2015H12015A2016H12016A2017H12017A2018H12018A2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A2023H12023A2024Q22024Q4保险持仓占比(主动型基金)(%)保险持仓占比(主动型基金)0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%重点券商持仓占比(主动型基金)(%)2023H12023Q32023A2024Q12024Q22024Q32024Q40.0%0.2%0.4%0.6%0.8%中国平安中国人保新华保险中国太保中国人寿重点险企持仓占比(主动型基金)(%)2023H12023Q32023A2024Q12024Q22024Q32024Q40.0%0.5%1.0%1.5%重点券商持仓占比(主动型基金)(%)中信证券华泰证券国泰君安广发证券东方财富东方证券指南针同花顺0%1%1%2%2%3%3%重点险企持仓占比(主动型基金)(%)中国平安中国人保新华保险中国太保中国人寿行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 6 附图 7:2024Q4 江苏金租和新大陆加仓 附图 8:2024Q4 香港交易所持仓环比下降

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金融
2025-02-05
开源证券
高超,卢崑,唐关勇
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