北交所信息更新：消费电子电池电芯需求恢复，合同负债同比增长62%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 武汉蓝电（920779.BJ） 2026 年 03 月 25 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/3/24 当前股价(元) 34.50 一年最高最低(元) 71.50/30.66 总市值(亿元) 27.63 流通市值(亿元) 6.91 总股本(亿股) 0.80 流通股本(亿股) 0.20 近 3 个月换手率(%) 341.48 《大功率检测设备下游需求恢复，在手订单稳定增长—北交所信息更新》-2025.11.14 《电池测试设备专家，消费电子领域测试需求恢复 2025H1 收到预收款增加—北交所信息更新》-2025.8.27 《新能源电池下游承压，积极拓展高精度电池检测及化成分容市场—北交所信息更新》-2025.7.7 消费电子电池电芯需求恢复，合同负债同比增长62% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 车欣航（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 chexinhang@kysec.cn 证书编号：S0790525050001  2025 年报：营收 1.68 亿元，同比-4%，归母净利润 6281 万元，同比-15% 公司发布 2025 年度报告，2025，公司实现营收 1.68 亿元，同比下滑 4.26%，归母净利润 6280.58 万元，同比下滑 14.66%。考虑到高校科研经费收缩、大功率设备竞争加剧等因素影响公司下调部分产品定价，我们下调 2026-2027 年并新增2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.75/0.84（原 0.90/0.99）/0.91 亿元，对应 EPS 分别为 0.93/1.05/1.14 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 37.0/33.0/30.3倍，看好公司向新兴领域开发渗透所带来的增长预期，维持“买入”评级。  在手订单稳增，小功率设备销量增长，公司主动调价以提升竞争力 2025 年，公司在手订单同比稳定增长，影响经营业绩的主要因素包括下游行业需求、市场竞争情况、原材料采购价格等，公司主动调整了产品定价策略以提升竞争力。截至 2025 年底，已发货尚未验收的合同金额同比增加，合同负债 3274万元，同比增长 61.69%。分产品来看，2025 年，公司微小功率设备收入 5321.63万元，同比下滑14%，毛利率75.11%，下降2.41个百分点；小功率设备收入8047.66万元，同比增长 14.63%，主要由于下游消费电子领域电池电芯测试需求逐步恢复，小功率设备销售量有所增长，调价导致毛利率下降 1.81 个百分点，为 58.33%；大功率设备收入 2602.42 万元，同比下滑 17.24%；毛利率为 33.69%，下降 1.24个百分点，主要由于调价，同时，由于大功率定制设备所需的配套线材、温箱等配件需求上升，以及桥架安装成本增加，导致整体成本有所提高。此外，公司持续加大恒温箱研发投入，优化生产工艺与流程，降低了生产成本，带动配件毛利率提升 8.19 个百分点，为 37.32%；配件及其他收入为 818.47 万元。  电池测试设备本土化逐步提升，锂电池细分市场拓展，测试设备要求提高 行业宏观层面来看，电池测试设备本土化正逐步提升。一是国内设备的性能参数取得长足进步。二是国内设备具备更强的产品适应性。三是国内设备商对于客户需求具备更强的快速反应能力。四是国内设备更具价格优势。技术层面，锂电池细分市场拓展，对电池测试设备的要求随之提高，向高精度、高可靠性，高电压、大功率，向多参数检测、多功能检测，低成本、节能方向，网络化、智能化发展。  风险提示：锂电行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 175 168 180 202 218 YOY(%) -14.1 -4.3 7.3 11.9 8.0 归母净利润(百万元) 74 63 75 84 91 YOY(%) -25.9 -14.7 18.8 12.3 8.8 毛利率(%) 59.7 58.8 58.6 59.4 59.1 净利率(%) 42.0 37.4 41.4 41.5 41.8 ROE(%) 14.0 12.7 13.3 13.7 13.8 EPS(摊薄/元) 0.92 0.78 0.93 1.05 1.14 P/E(倍) 37.5 44.0 37.0 33.0 30.3 P/B(倍) 5.4 5.6 4.9 4.5 4.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 548 527 591 654 688 营业收入 175 168 180 202 218 现金 301 393 475 487 554 营业成本 71 69 75 82 89 应收票据及应收账款 50 63 45 83 51 营业税金及附加 2 1 2 2 2 其他应收款 0 1 0 1 1 营业费用 13 15 13 15 15 预付账款 1 1 1 1 1 管理费用 8 6 6 7 8 存货 44 57 52 68 63 研发费用 17 18 17 19 18 其他流动资产 152 13 17 14 19 财务费用 -1 -0 -4 -3 -3 非流动资产 32 64 66 68 67 资产减值损失 -1 -0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 11 10 12 12 11 固定资产 17 15 33 42 46 公允价值变动收益 1 0 1 1 1 无形资产 10 10 11 12 12 投资净收益 7 6 5 5 6 其他非流动资产 5 39 22 13 9 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 580 592 657 722 756 营业利润 84 73 88 98 106 流动负债 62 95 84 103 91 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 28 44 33 52 41 利润总额 84 73 88 98 106 其他流动负债 35 51 50 51 51 所得税 11 9 11 13 14 非流动负债 0 0 0 0 0 净利润 73 63 76 85 92 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -1 0 2 1 1 其他非流动负债 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 74 63 75 84 91 负债合计 63 95 84 103 91 EBITDA 82 69 84 94 102 少数股东权益 5 6 8 9 9