存储行业专题：AI驱动下的国产企业级SSD机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年02月04日存储行业专题AI驱动下的国产企业级SSD机遇行业研究 · 行业专题 电子 · 半导体投资评级：优于大市（维持）证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：叶子证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-60893306021-608713210755-81982153021-61761072010-88005307hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002S0980522100003S0980524100002S0980524060001证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容AI驱动下的国产企业级SSD机遇l AI应用兴起全球算力快速增长，数据存储加速升级。随着视频、图像数据越来越多保存下来并用于模型训练，华为预计到2030年，全球每新增1YB数据，用于模型训练的数据量有望增长1000倍至400EB，大模型训练，需要实时访问的热数据增加，传统的热、温、冷三层数据将变为热、温冷两层数据，数据比例有望从 20%:30%:50% 到30%:70%，冷数据的价值被激活。l 数据中心热数据占比提升，AI对存储性能、功耗及成本要求提升，数据中心存储介质从传统机械硬盘HDD（磁存储）向企业级固态硬盘SSD（半导体存储）过渡，以Solidigm产品方案为例，10PBAI数据流方案的SSD与HDD相比，固态硬盘数减少5.2 倍，服务器总数减少9倍至15台；整体机架数从9个降至1个，机架占地面积降低9倍；功率密度提高2.7倍；5年能耗支出减少4.4倍，TCO降低40%。根据IDC数据，预计28年全球企业级存储系统中全闪存阵列占比有望超50%；全球企业级SSD出货总容量有望从24年219EB增至28年517.6EB，对应出货量由24年26.2万个增至28年32.4万个，市场容量从24年262亿美金增加至28年324亿美金。l 全球企业级SSD仍以海外厂商为主，国产化打开国内存储器增长机遇。根据IDC数据，23年我国企业级SSD市场为32.8亿美元，其中国内主要供应商为忆联占22%，忆恒创源占2.9%，浪潮占4.1%，大普微占6.4%，互联网厂商采购仍以进口为主。中国企业级固态硬盘用户包括云计算与互联网企业、运营商及金融政企；云计算与互联网企业占总市场约为65%，电信运营商市场份额为13%。其中国内头部云服务商如腾讯、阿里巴巴24年前三季度累计资本开支同比分别增长145.5%、209.5%。未来云计算与互联网企业将是国内企业级固态硬盘的支出主力，对高性能存储需求持续增长。l 投资建议：当前原厂持续减产，NAND价格有望逐步企稳；在此基础上，AI打开SSD增量市场，国产化打开验证窗口，国产企业级SSD迎增量机遇。我们认为国产企业级SSD厂商的竞争要素包含多个维度：在产品技术层面跟进NAND颗粒、主控芯片及模组产品的技术趋势，基于对企业级客户定制化需求的深入理解通过固件算法优化开发出高速、稳定、安全、可靠、低功耗的产品，同时在上游晶圆等供应链方面提供长期稳定的保障。因此具备产品定制化开发、长期稳定供应能力且能在窗口期导入互联网及云计算公司的国产SSD厂商有望受益，建议关注产业链相关公司：德明利、江波龙、佰维存储。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容AI驱动下的国产企业级SSD机遇资料来源：Solidigm，华为，忆恒创源，国信证券经济研究所整理存量替代：热数据比例增加，SSD成本下降，SSD部分替代HDD增量扩容：AI推动数据量增长，数据中心对成本、功耗和空间需求推动SSD渗透，相关资本开支持续增加国产化窗口：数据自主安全可控国产SSD增长机遇主要采购方互联网与云计算厂商运营商、金融等ü 上游供应链：晶圆ü 主控、固件、封测能力ü 定制化开发与服务企业级SSD竞争要素企业级SSD验证周期长，性能要求高，客户黏性强高速、稳定、安全、可靠、低功耗请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容原厂重启减产策略，NAND价格有望逐步走出跌势l 存储价格24年下半年进入承压阶段。2024年上半年存储器市场合约价保持上涨，而到了下半年由于市场需求变化，存储器合约价遇到下行压力，到了第四季度，DRAM出现涨幅收敛，NAND Flash则持续下跌。l 根据TrendForce数据，预计1Q25 DRAM合约价将下跌0%-5%，其中一般型DRAM将下跌8%-13%。预计NAND Flash合约价将下跌10%-15%：其中Wafer跌幅将收敛，企业级SSD订单稳定，预计可缓冲合约价跌势；Client SSD及UFS则因消费性终端产品需求疲软价格将持续下探。l 原厂重启减产策略以稳定价格。2024年四季度至今，NAND原厂纷纷采取减产措施以应对市场需求疲软和价格下跌。三星电子宣布削减西安NAND闪存工厂产量，减产幅度超过10%。SK海力士计划25年上半年削减10%的NAND产量，美光亦计划减产10%。供应商减产背景下，25年下半年进入传统旺季，随市场需求回暖NAND Flash合约价有望触底企稳。图：存储合约价格资料来源：DRAMexchange，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：TrendForce，国信证券经济研究所整理图：存储合约价趋势4Q24E1Q25F4Q24E1Q25FPC DRAMDown 5-10%Down 8-13%eMMC UFSDown 8-13%Down 13-18%Server DRAMUp 0-5%Down 5-10%Enterprise SSDUp 0-5%Down 5-10%Mobile DRAMLPDDR4X:down 13-18%LPDDR5X:down 5-10%LPDDR4X:down 8-13%LPDDR5X:down 3-8%Client SSDDown 5-10%Down 13-18%Graphics DRAMMostly flatGDDR6:down 8-13%GDDR7:down 0-5%3D NAND WafersDown 20-25%Down 13-18%Consumer DRAMDDR3:down 5-10%DDR4:down 5-10%DDR3:down 3-8%DDR4:down 10-15%Total DRAMConventional DRAM:down 3-8%HBM Blended:up 0-8%Conventional DRAM:down 8-13%HBM Blended:up 0-5%Total NAND FlashDown 3-8%Down 10-15%0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 2020-11-302021-01-292021-03-312021-05-312021-07-302021-09-302021-11-302022-01-282022-03-312022-05-312022-07-292022-