轻工制造行业事项点评:智能眼镜:DeepSeek开源、低成本、高质量,优化智能眼镜堵点

智能眼镜:DeepSeek 开源、低成本、高质量,优化智能眼镜堵点 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 04 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 [Table_StockAndRank] 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号:S1500524120004 邮 箱: jiangwenqiang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编:100031 [Table_Title] 智能眼镜:DeepSeek 开源、低成本、高质量,优化智能眼镜堵点 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 04 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 事件:AI 模型快速迭代,AI 应用端优化堵点。1 月 20 日 DeepSeek发布 R1 推理模型,性能可对齐 OpenAI o1 正式版,价格显著较低,同时蒸馏 6 个小模型开源给社区;开源的 32B 和 70B 模型在多项能力上实现了对标 OpenAI o1-mini 的效果,我们预计可有效应用于 AI 眼镜。截至 1 月 27 日,DeepSeek App 超越 ChatGPT 成为美国 iOS 应用商店免费应用下载榜首,截至上线第 19 天日活已达 1909 万、成为全球增速最快的 AI 应用。 ➢ 智能眼镜核心环节在于推理芯片、AI 模型、显示技术等,DeepSeek开源显著提高应用厂商 AI 模型能力,同时可二次开发、灵活部署,加速智能眼镜模型优化;此外,模型训练和推理上的优势将影响推理芯片产业发展,弱化海外垄断优势,国内昇腾等芯片玩家有望加速入局。 ➢ AI 眼镜快速起量,应用功能趋于丰富。根据维深信息 wellsenn 的调研和跟踪统计,2024 年全球 AI 智能眼镜销量 234 万台,其中 225 万台来自于海外 RayBan Meta(品牌基础好,外形设计美观,交互友好,可解决部分刚需应用场景);按功能来看,225 万台为 AI 拍摄眼镜,3万台为 AI 音频眼镜,6 万台为 AI+AR 眼镜。智能眼镜在重量/体积/续航、AI 模型、显示、价格等维度较难兼得,其中,AI 模型作为核心环节,国内在 DeepSeek 推出前与海外模型存在一定差距,因此早期海外大厂引领智能眼镜产业发展。DeepSeek 大幅提升模型质量同时降低单位成本,算力环节有望得到缓解,参与玩家可采用相对少硬件和相对低成本,国内智能眼镜玩家或加速入局。伴随 AI 效率和可访问性提升,终端应用功能有望趋于丰富,AI 眼镜交互体验有望提升,同时重量/体积/续航等有望进一步优化,渗透率有望加速迎来拐点。 ➢ AI 助推产品百花齐放,眼视光方向不可或缺。AI+AR 亦有望迎来快速发展,我们预计 RayBan-Meta 下一代产品会增加显示功能、国内 Rokid glasses、雷鸟 X3 等均为 AI+AR 结合产品。显示方案成本较高,同时对芯片、储存、电池等要求提高,AI 模型优化有望降低硬件要求,优化成本结构。AR 产品近视方案技术持续迭代、目前波导技术为主流解决方案,贴合式镜片成为解决眼视光的重要路径、具备大规模定制化生产能力的镜片厂商有望突围。渠道端或与智能眼镜公司强强联合,渠道单店模型改善,助推渠道数量增加。此外,智能眼镜垂类发展或加速,部分应用场景的发展或呈现百花起放,如导航、会议(翻译)、运动、旅游、展览、检测等场景均有望出现亮眼产品。 ➢ 投资建议:产业处于 0-1 阶段,建议关注镜片车房定制能力卓越、与国际客户&国内大客户接触较多、持续靠技术迭代破圈的【康耐特光学】,镜片生产能力领先、与头部 3C 厂商接触合作的【明月镜片】, 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 渠道先发布局、逐步向产品端延伸(与雷鸟成立合资公司、共同研发产品)的【博士眼镜】,与头部智能眼镜玩家合作开发运动相关产品、未来有望拓展运动骑行等业务的【英派斯】。 ➢ 风险因素:下游需求不及预期,合作落地不及预期 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 [Table_Introduction] 研究团队简介 姜文镪,新消费研究中心总经理,上海交通大学硕士,第一作者发表多篇 SCI+EI 论文,曾就职于浙商证券、国盛证券,带领团队获 2024 年新财富最佳分析师第四名、2023/2024年水晶球评选第四名、2024 年金麒麟最佳分析师第四名。 李晨,本科毕业于加州大学尔湾分校物理学院,主修数学/辅修会计;研究生毕业于罗切斯特大学西蒙商学院,金融硕士学位。2022 年加入国盛证券研究所,跟随团队在新财富、金麒麟、水晶球等评选中获得佳绩;2024 年加入信达证券研究开发中心,主要覆盖造纸、轻工出口、电子烟等赛道。 曹馨茗,本科毕业于中央财经大学,硕士毕业于圣路易斯华盛顿大学。曾就职于保险资管、国盛证券研究所,有 3 年左右行业研究经验,跟随团队在新财富、金麒麟、水晶球等评选中获得佳绩。2024 年加入信达证券研究开发中心。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明,本人具有证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告;本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点;本人薪酬的任何组成部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户,并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通,对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制,但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动,涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期,或因使用不同假设和标准,采用不同观点和分析方法,致使信达证券发出与本报告所载意见、评估

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2025-02-04
信达证券
姜文镪
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