建材行业周专题2025W5:板块持仓低位徘徊,存量链与风电链受青睐
请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 板块持仓低位徘徊,存量链与风电链受青睐 ——建材周专题 2025W5 报告要点 [Table_Summary]板块持仓低位徘徊,存量链与风电链受青睐 基本面:水泥价格延续下跌,玻璃库存延续下降 板块再回相对低位,择优布局 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC:S0490513080001 SAC:S0490518080002 SAC:S0490516040002 SAC:S0490520080026 SAC:S0490523030002 SFC:BQK473 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 板块持仓低位徘徊,存量链与风电链受青睐 ——建材周专题 2025W5 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 2024Q4 持仓分析:板块持仓低位徘徊,存量链与风电链受青睐 公募基金 2024 年年报已经披露,2024Q4 建材板块基金重仓持股市值约 118 亿元,较 Q3 环比下滑 7%,占全部 A 股重仓持股市值比为 0.40%,较 Q3 环比持平。相较 2024Q4 建材板块占全 A 流通市值比例 1.21%,超配比例为-0.81%,超配比例较 Q3 环比回升 0.06pct。 总结来看,持仓整体低位稳定,存量链与风电链相对受青睐。1)消费建材:减持为主,优质存量链标的获增持或维持稳定。消费建材板块被减持标的有坚朗五金、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎等,被增持标的为兔宝宝,维持相对稳定的是三棵树。2)水泥:持仓整体维持稳定,4季度协同之下基本面相对较好。水泥板块主要获增持的标的为塔牌集团、冀东水泥,持仓相对稳定的主要为海螺水泥,获减持的标的为华新水泥、天山股份等。3)玻璃:减持为主,地产竣工预期仍弱。虽然 4 季度内基本面底部改善,但整体竣工预期仍弱,且光伏玻璃虽有供给侧预期变化但基本面仍处底部,龙头旗滨集团、南玻 A 等均获减持。4)玻纤:持仓整体维持稳定,风电和热塑结构性景气,行业挺价延续。玻纤板块内中材科技获增持,中国巨石持仓维持稳定,长海股份获减持,风电和热塑产品占比更高的公司持仓表现更好。5)新材料:整体分化,风电链尤其受青睐。2025 年风电装机预期上行,同时在持续大型化之下,风电叶片产业链存提价预期,4 季度风电链相关标的获显著增持,如时代新材、中材科技、麦加芯彩、吉林碳谷等。 基本面:水泥价格延续下跌,玻璃库存延续下降 水泥:一月下旬,受春节假期临近影响,下游工程项目和搅拌站陆续放假停工,水泥需求持续萎缩,全国水泥出货率降至 13%。价格延续下行走势,全国水泥均价环比继续下跌约 1%。 玻璃:本周浮法玻璃价格稳中探涨,多数浮法厂缺乏调价动力,少数厂小幅上调。需求端上看,多数加工厂陆续停工,仅有少量中大型加工厂收尾工程为主,市场刚需陆续下滑,局部地区因投机性需求带动市场采购积极性。本周产能小增,全国浮法玻璃生产线共计 285 条,在产 223条,日熔量共计 157605 吨,较上周增加 1260 吨。本周重点监测省份生产企业库存总量 3789万重量箱,环比下降 127 万重量箱,降幅 3.24%,库存天数约 20.15 天,环比减少 0.68 天。本周重点监测省份产量 1205.90 万重量箱,消费量 1332.90 万重量箱,产销率 110.53%。 板块再回相对低位,择优布局 首推存量链龙头。2025 年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化。积极推荐最优商业模式和稀缺成长的三棵树,作为存量时代最优品类,经营拐点不容忽视,模式成熟零售加速。推荐北新建材、兔宝宝、箭牌家居、伟星新材、海螺水泥/华新水泥、中国联塑等攻守兼备品种。 看好出海链&风电链龙头。出海链关注科达制造(海外建材 4 季度盈利能力提升且存在汇兑收益)和非洲水泥(华新水泥&西部水泥)等。风电链看好工业涂料国产替代龙头麦加芯彩(短期景气度上行,中期船舶涂料等打开市场空间)以及叶片具备涨价预期,关注时代新材等。 关注底部周期品种。玻纤和碳纤维当前处于周期底部区间,大部分企业仍处于亏损状态,其中玻纤供需拐点预计在 2025 下半年,看好中材科技(风电叶片存涨价预期,关注 Low-DK 电子布)、中国巨石、长海股份;玻璃仍处于景气左侧,但龙头估值或已充分反映,关注旗滨集团。 风险提示 1、地产需求修复低于预期;2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源:Wind 相关研究 [Table_Report]•《地产销售量价延续修复,期待后续增量政策——建材周专题 2025W4》2025-01-21 •《择优布局顺周期存量链,积极推荐非洲建材——建材周专题 2025W2》2025-01-15 •《百强房企销售维持较优,关注北新建材激励——建材周专题 2025W1》2025-01-08 -23%-6%12%29%2024/12024/52024/92025/1建材沪深300指数2025-01-27%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 18 行业研究 | 行业周报 目录 2024Q4 建材行业基金持仓分析.................................................................................................... 5 本周基本面回顾 ............................................................................................................................ 7 宏观与地产 ..................................................................................................................................................... 7 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 8 水泥 .........................................................................................................................................
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