嘉益股份(301004)2024年业绩预告点评：符合预期，看好保温杯潮流化以及新产能释放支撑高增

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 [Table_Title] 嘉益股份 2024 年业绩预告点评：符合预期，看好保温杯潮流化以及新产能释放支撑高增 公司研究丨点评报告丨嘉益股份（301004.SZ） 报告要点 [Table_Summary]预 计 公 司 2024 年 实 现 归 母 净 利 润 / 扣 非 净 利 润 7.25-7.45/7.20-7.40 亿 元 ， 同 增54%-58%/54%-59%。其中 2024Q4 实现归母净利润/扣非净利润 1.94-2.14/1.95-2.15 亿元，同增 23%-35%/37%-51%。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 章颖佳 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SFC：BUV463 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 嘉益股份（301004.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 嘉益股份 2024 年业绩预告点评：符合预期，看好保温杯潮流化以及新产能释放支撑高增 公司研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 预 计 公 司 2024 年 实 现 归 母 净 利 润 / 扣 非 净 利 润 7.25-7.45/7.20-7.40 亿 元 ， 同 增54%-58%/54%-59%。其中 2024Q4 实现归母净利润/扣非净利润 1.94-2.14/1.95-2.15 亿元，同增 23%-35%/37%-51%。 事件评论 ⚫ Q4 收入延续高增，可转债和股权激励费用阶段性影响 Q4 净利率，越南基地加速爬坡。收入端层面，伴随大客户收入高增趋势延续，Stanley 持续拓展非北美市场，公司发向非北美地区比例明显提升。利润端层面，预计公司 Q4 可转债发行费用+利息费用+股权激励费用阶段性影响公司净利率，利润增速低于收入增速。2024 年底公司越南基地已爬坡满产，预计 2025 年规模效应进一步提升带动盈利能力改善。 ⚫ 看好保温杯潮流化、以及嘉益新产能快速释放支撑高增。北美保温杯潮流趋势延续，2024年美国亚马逊 Tumblers&Water glasses+Thermoses+Sports Water Bottles 类产品卖入Best Seller Top100 产品销量同增 26%，其中 Stanley 同增 87%，Owala 同增 418%。Stanley 持续推新和拓区域演绎高成长性，对比 Lululemon 份额提升空间可期。嘉益在优先服务好 Stanley 的基础上，切入 Owala 等其他品牌供应链，预计 Q4 贡献收入增量。海外产能快速释放支撑高增，越南基地一期 1350 万只已建成满产，越南二期加快建设，2025 年有望投产，另外国内基地预计另有产能增量。 ⚫ 此前，公司发布限制性股票激励计划草案，彰显增长信心，公司层面业绩考核目标为：以 2023 年 为 基 数 ， 2024-2026 年 营 业 收 入 或 归 母 净 利 润 增 长 率 分 别 不 低 于50%/80%/120%。本次激励意在深化公司大客户战略、加强越南生产基地全球化布局、提高公司的服务能力、扩大公司产品在国际市场的竞争优势。预计公司 2024-2025 年实现归母净利润 7.4/9.0 亿元，对应 PE 16/13X。 风险提示 1、公司产能扩张不及预期； 2、客户销售情况不及预期。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价(元) 115.99 总股本(万股) 10,387 流通A股/B股(万股) 9,568/0 每股净资产(元) 16.17 近12月最高/最低价(元) 133.86/47.99 注：股价为 2025 年 1 月 24 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《嘉益股份 2024Q3 点评：持续高增，看好景气延续》2024-11-02 •《嘉益股份深度：精益求精成“嘉”品，美益求美引潮流》2024-08-21 -16%28%72%116%2024/12024/52024/92025/1嘉益股份沪深300指数2025-01-27%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 公司研究 | 点评报告 风险提示 1、公司产能扩张不及预期：若下游客户需求持续增长，但公司产能投放情况不及预期，有可能影响公司交付能力，对公司整体增速有所影响。 2、客户销售情况不及预期：若客户相关产品销售情况不及预期，则有可能影响公司相关订单，进而对公司整体业绩造成影响。 %%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6 公司研究 | 点评报告 财务报表及预测指标 [Table_Finance]利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 1775 2793 3567 4360 货币资金 602 1311 1802 2420 营业成本 1052 1698 2196 2665 交易性金融资产 91 91 91 91 毛利 723 1095 1371 1695 应收账款 165 260 332 405 ％营业收入 41% 39% 38% 39% 存货 176 307 396 481 营业税金及附加 11 34 43 52 预付账款 20 34 44 53 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 其他流动资产 16 23 29 34 销售费用 28 28 39 52 流动资产合计 1070 2025 2694 3485 ％营业收入 2% 1% 1% 1% 长期股权投资 1 1 1 1 管理费用 78 117 164 201 投资性房地产 0 0 0 0 ％营业收入 4% 4% 5% 5% 固定资产合计 343 434 433 409 研发费用 67 89 121 153 无形资产 118 118 118 118 ％营业收入 4% 3% 3% 4% 商誉 0 0 0 0 财务费用 -13 -5 -13 -21 递延所得税资产 10 14 14 14 ％营业收入 -1% 0% 0% 0% 其他非流动资产 102 102 83 74 加：资产减值损失 -10 0 0 0 资产总计 1643 2694 3343 4101 信用减值损失 -4 0 0 0 短期贷款 30 30 30 30 公允价值变动收益 -15 0 0 0 应付款项 165 274 354 429 投资收益 12 14 14 13 预收账款 0 0 0 0 营业利润 546 854 1039 1280 应付职工薪酬 73 127 165 200 ％营业收入 31% 31% 29%