环保公用事业行业周报：社会用电需求稳中有增，城乡居民用电增速提升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 01 月 26 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 01 月 26 日 推荐（维持） 环保公用事业行业周报（2025/01/26） 周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌 0.40%，公用事业（申万）行业指数下跌 0.87%，跌幅相对较大。 ❑ 本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌 0.40%，公用事业（申万）行业指数下跌 0.87%，跌幅相对较大。公用事业子板块中，电力板块下跌 1.02%，燃气板块上涨 0.59%。2024 年以来，环保板块累计跌幅-2.61%，电力板块累计涨幅 3.64%，涨幅均落后于沪深 300 指数及创业板指数。 ❑ 核心观点：多省陆续公布 25 年电力交易结果，其中，广东 25 年成交均价391.86 元/兆瓦时，同比-15.8%；江苏 25 年交易均价 412.45 元/兆瓦时，同比-8.9%；安徽 25 年交易均价 412.97 元/兆瓦时，同比-5.3%。2024 年以来煤价持续下行，推动各地电价普遍下降，但不同区域降幅有所分化，电力供需格局较好地区的降价压力较小。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。 ❑ 行业重点事件解读：1）2024 年 12 月，全社会用电量 8835 亿千瓦时，同比+3.3%，增速较 11 月提升 0.5pct。其中城乡居民用电增速提升，第一、二、三产业用电需求增速相对平稳。2）国家能源局修订印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，旨在进一步促进分布式光伏发电健康可持续发展。 ❑ 行业重点数据跟踪：1）秦港 5500 大卡动力煤价与上周持平，主要港口煤炭库存增加。截至 2025 年 1 月 24 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格770 元/吨，与 2025 年 1 月 17 日持平；广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格 605 元/吨，与 2025 年 1 月 17 日持平。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均上升；二滩水库水位及蓄水量同比上升、环比下降。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周 LNG 到岸价上升，国内LNG 出厂价下降。截至 2025 年 1 月 24 日，LNG 到岸价为 13.95 美元/百万英热（5251 元/吨），较 2025 年 1 月 17 日上涨 2.4%；国内 LNG 出厂价4300 元/吨，较 2025 年 1 月 17 日下降 3.7%。5）现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于 2025 年 1 月20 日（周一）达到最高值 352.84 元/兆瓦时，环比下降 13.6%。中长期交易市场：根据山东省电力交易中心数据，2025 年 1 月 20 日至 1 月 25 日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达 35.59 亿千瓦时，环比下降 12.0%；同期加权平均成交电价 372.85 元/兆瓦时，环比下降 0.01%。2025 年 1 月，广东省中长期交易综合价为 372.94 元/兆瓦时，同比下降 23.1%，环比 2024年 12 月下降 7.0%。6）碳市场：本周碳市场交易规模上升、交易均价下降。 ❑ 行业重点事件：生态环境部等十一部门联合印发《美丽城市建设实施方案》、重庆市出台《重庆市污水处理费使用管理办法》。 ❑ 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 229 4.5 总市值（十亿元） 3468.5 4.2 流通市值（十亿元） 3234.4 4.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.5 12.3 12.0 相对表现 -1.8 0.1 -5.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20250119）：水电、风电电量由降转增，光伏、核电电量增速提升》2025-01-19 2 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20250112）：政策升级，加力扩围实施“两新”》2025-01-12 3 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20250105）：煤价维持较低水平，多 省 公 布 25 年 电 力 交 易 结 果 》2025-01-05 宋盈盈 S1090520080001 songyingying@cmschina.com.cn 卢湘雪 研究助理 luxiangxue@cmschina.com.cn -20-10010203040Jan/24May/24Sep/24Jan/25(%)环保及公用事业沪深300社会用电需求稳中有增，城乡居民用电增速提升 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 重点事件解读 ............................................................................................. 4 1、 城乡居民用电增速提升，第一、二、三产业用电增速相对平稳 .................. 4 2、 源网荷储协同发力，促进分布式光伏健康发展 ........................................... 5 二、 本周行情复盘 ............................................................................................. 7 1、 板块指数表现 .............................................................................................. 7 2、 个股表现 ...................................................................................................... 8 三、 行业重点数据跟踪 ..................................................................................... 9 1、 煤炭价格&库存水平 ..................................................................................... 9 2、 重点水库水位及蓄水量 ...........................................................