央国企动态系列报告之48：“十四五”中央企业成果显著，多家央企上市公司定调“十五五”规划

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 09 月 20 日 定期报告 —“十四五”中央企业成果显著，多家央企上市公司定调“十五五”规划 频率：双周 9 月 17 日，国新办举行新闻发布会介绍“十四五”时期中央企业高质量发展情况，并指明下一步重点发展方向。近期，多家央企上市公司介绍“十五五”规划编制的最新进展和发力点。 ❑ “十四五”时期，中央企业发展成果显著。资产总额从不到 70 万亿元增长到超过 90 万亿元，利润总额从 1.9 万亿元增长到 2.6 万亿元，年均增速分别达到 7.3%和 8.3%；营业收入利润率从 6.2%提升到 6.7%，全员劳动生产率每人每年从 59.4 万元增长到 81.7 万元；中央企业研发经费连续三年超过万亿元，投入强度从 2.6%提升到 2.8%，战新产业领域投资年均增速超过 20%；以市场化方式重组 6 组 10 家企业，新组建、设立 9 家央企，培育和发展壮大新质生产力的力度不断加强。 ❑ 展望“十五五”，提高企业核心竞争力和增强核心功能，准确把握“五个价值”，有效推进“三个集中”，切实发挥在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用仍是国资央企的重点发展方向。“十四五”以来，从“大力推进专业化整合”到“深入推进战略性重组和专业化整合”，再到“以系统性思维、前瞻性谋划、创新性举措，大力推动战略性专业化重组整合”，中央企业重组整合方向明确，领域和方式也在不断创新，结合本轮“反内卷”政策，国资央企要提升国有资本的配置和运营效率，注重化解存量的同时向做优增量上转变，“十五五”时期战新产业和未来产业仍将是重组整合的重点方向。 ❑ 多家央企上市公司积极编制“十五五”规划，定调“十五五”发展思路与方向。近期，多家央企上市公司向投资者介绍了“十五五”规划编制的最新进展和发力点。通过梳理我们发现，国资央企上市公司“十五五”时期首要目标仍是聚焦主责主业，围绕企业主业和自身特点，把主要业务做优做大做强；江南化工、中航高科、红四方等企业指出“十五五”期间要积极进行产业转型升级、布局战略性新兴产业，着力培育和壮大新质生产力，为企业业绩增长培育第二增长曲线；招商公路、洪都航空、中核科技等部分企业明确在发展主业的同时积极布局产业链上下游业务，谋求实现产业链的集聚效应，产业链融合发展方面的重组整合或可重点关注。 ❑ 在当前“反内卷”背景下，做优增量，实现“高、精、尖”发展的思路在部分企业“十五五”规划中已有体现。太钢不锈指出将不做大额产能类投资，聚焦产品高端化、绿色化和制造智能化三个维度发展；三峡能源明确指出“十五五”时期强化数字化智能化应用，高度重视科技创新赋能，努力提升整体收益和利润水平；中国能建表示将充分发挥“数能融合”与“算电协同”优势，积极推动能源行业智慧低碳转型。8 月 21 日，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，国资央企根据企业自身优势和发展实际，或可与人工智能进行深入融合，进而为布局战新产业和未来产业，推动新质生产力发展谋求新的发展道路。 ❑ 风险提示：国企改革相关政策的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。 相关报告 1、《央国企动态系列报告之47—上市央企上半年盈利放缓，央国企加速布局高质量数据要素市场》2025-09-08 2、《央国企动态系列报告之46—反内卷政策持续加码，央国企开启反内卷新范式》2025- 08-25 林喜鹏 S1090522050001 linxipeng@cmschina.com.cn 央国企动态系列报告之 48 敬请阅读末页的重要说明 2 定期报告 正文目录 一、 多家央企上市公司定调“十五五”时期发展思路与方向 ...................................................................................... 4 二、 近两周上市央国企市场表现整体上升 ................................................................................................................... 7 2.1 市值及涨跌幅 .......................................................................................................................................................... 7 2.2 估值表现 ................................................................................................................................................................. 8 2.3 成交活跃度 ............................................................................................................................................................ 11 2.4 股东回报 ............................................................................................................................................................... 11 三、 A 股上市央国企资本运作 .................................................................................................................................... 13 3.1 股权融资 ............................................................................................................................................................... 13 3.2 并购重组 ...................................................................................................................................................