中国电子元器件行业展望，2025年1月

中诚信国际行业评论 中国电子元器件行业展望，2025 年 1 月 1 2025 年 1 月 行业展望 联络人 作者 企业评级部 杨 锐 027-87339288-626 ryang@ccxi.com.cn 贾晓奇 027-87339288-322 xqjia@ccxi.com.cn 王 都 027-87339288-616 dwang.anthony@ccxi.com.cn 王雨涵 027-87339288-646 yhwang.christine @ccxi.com.cn 其他联络人 龚天璇 027-87339288-678 txgong@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 10 结论 15 附表 16 结论14中国电子元器件行业展望，2025 年 1 月2024 年电子元器件下游需求整体温和复苏，不同应用领域复苏程度有所分化，行业内企业收入及利润恢复增长，经营获现情况承压，消费电子需求回暖程度存在不确定性，但 AI 应用渗透多个行业成为电子元器件需求的主要增长动力，同时汽车电子为需求提供长期支撑，中国政府持续稳定的政策支持及国内广阔的市场空间亦可为行业发展提供支撑。 行业 未来 12~18 个月展望 电子元器件行业 稳定 其中：半导体 稳定 光学光电子 负面改善 印刷电路板 稳定 电子零部件制造 稳定 摘要 2024 年电子元器件下游需求整体温和复苏，但不同应用领域复苏程度有所分化；展望 2025 年，消费电子需求复苏强度存在不确定性，AI 相关的算力需求预计将驱动通信设备和数据中心资本支出保持较大幅度增长，数字化转型带动下的工业及物联网应用需求亦将稳定增长，同时新能源汽车市场持续发展为电子元器件长期需求增长提供支撑。国内外需求温和复苏带动行业整体经营效益企稳回升，但不同细分行业在竞争格局及供需关系上有所差异，经营效益改善程度不同；半导体产业整体触底回升，价格上涨叠加下游需求回暖带动产业链各环节业绩好转，投资趋于理性，加速行业回暖；受益于供给侧减产效果显现及消费领域需求回暖，光学光电子产业业绩压力有所缓解，但整体仍在低位运行；PCB 产品应用领域多元化程度高，下游需求复苏对产业带动效果明显，业绩改善程度优于其他子行业；电子零部件产业经营稳健，整体收入保持小幅增长。财务方面，样本企业总体收入及利润水平恢复增长，多数企业经营获现水平有所下滑，偿债指标小幅弱化，但仍在可控范围内。各子行业财务表现均呈现向好态势，其中，在需求回暖拉动下，半导体及印制电路板样本企业收入增幅居前；供给侧减产效果显现及消费领域需求回暖，模组及面板行业业绩压力有所缓解，拉动光学光电子行业业绩改善；其他子行业财务状况短期扰动对其信用水平的影响不大。中诚信国际 电子元器件行业 2 中国电子元器件行业展望，2025 年 1 月 一、 分析思路 电子信息制造业产业链复杂冗长，上游涵盖化学原材料、电子元器件及组件等，中游通过制造加工将不同的组件装配形成整机，下游涉及通信设备、消费电子、汽车电子、智能家居、工业控制、军事安防等多个领域，应用范围十分广阔。 电子元器件行业1的信用基本面分析，以下游市场需求为起点，结合各细分领域竞争环境和供应能力来判断价格走势和企业竞争实力。同时，由于我国电子元器件企业参与全球竞争，国际贸易政策的变化对中国电子元器件产品进出口影响较大，因而将国际贸易环境及国内外产业政策作为重要考量因素，纳入到行业整体发展和信用基本面分析框架中进行综合判断。 二、 行业基本面 下游需求 2024 年电子元器件下游需求整体温和复苏，但不同应用领域复苏程度有所分化；我们认为 2025 年消费电子需求复苏强度仍存在不确定性，AI 相关的算力需求预计将驱动通信设备和数据中心资本支出保持较大幅度增长，数字化转型带动下的工业及物联网应用需求亦将稳定增长，同时新能源汽车市场持续发展为电子元器件长期需求增长提供支撑。 电子元器件行业下游应用领域广泛，包括通信设备、消费电子、汽车电子、工业控制、军事安防、人工智能等多个领域。2024年下游行业需求整体温和复苏，但不同应用领域复苏程度有所分化。以手机和计算机为代表的传统消费电子应用需求逐步回暖，但经济增长及通货膨胀等压力仍然存在，需求复苏强度存在不确定性；新的AI应用以及AI大模型训练的算力需求驱动通信设备和数据中心资本支出保持较大幅度增长，数字化转型带动下的工业及物联网应用需求稳定增长，新能源汽车市场持续发展为电子元器件长期需求增长提供支撑。 通信领域，2023年我国5G基础设施建设有序推进，5G网络建设及用户渗透率等方面仍均居全球领先地位。根据工信部数据，截至2024年11月末，我国累计建成5G基站419.1万个，较上年末净增加81.5万个，新增5G基站数量略低于去年同期，5G基站占比由2023年末的29.1%增至33.2%。5G网络布局初具规模，推动物联网、自动驾驶、人工智能、政企数字化转型及云计算产业发展，为行业带来巨大的市场增量空间，特别是在人工智能等新兴领域，AI大模型训练对算力基础设施提出了更大需求，数据中心作为重要的算力基础设施，成为科技型企业资本开支的重要增量方向，进而带动以服务器、存储、数据中心芯片等为主的IT算力设备及相关核心元器件的成长。从全球数据中心资本开支来看，在经历了2023年资本开支增速放缓后，在AI大模型训练驱动下，科技企业纷纷加大数据中心投资，全球数据中心资本开支增速大幅增长，根据Dell'Oro Group数据，2024年上半年全球数据中心资本支出同比增长38%，预计增 1 本文中的电子元器件行业属于中诚信国际电子行业中的二级子行业，涵盖半导体、光学光电子、印刷电路板、电子零部件制造及其他电子元器件等三级子行业，其中，光学光电子又主要包括模组、半导体显示和 LED 三大类。 3 中国电子元器件行业展望，2025 年 1 月 速将保持在30%以上，其中微软、Meta、谷歌、亚马逊等科技巨头均加大对数据中心投资，2024年1-8月总计向数据中心投入超过1,000亿美元；展望2025年，新的AI应用以及AI大模型训练的算力需求仍然是全球数据中心资本支出的关键驱动力，预计数据中心资本支出将保持较大幅度增长。从中国市场来看，2023年，“东数西算”工程启动实施一年，我国IDC市场规模保持增长，根据科智咨询数据，2023年我国整体IDC业务市场规模5,078.3亿元，较上年增长25.6%，投用智算中心总IT负载达到1,205.5MW，同比增长41.6%；在政府极大的重视及相关政策加持下，我们估算2024年IDC业务市场规模将保持较大幅度增长，特别是与人工智能相关性更高的智算中心。云相关业务是除服务器、物理基建以外数据中心的另一大资本支出，从全球和中国的云资本开支看，快速增长的AI相关需求为云服务带来机会，随着AI技术应用范围不断扩大，对高性能计算和存储的需求快速增长，带来对先进和扩展性高的云基础设施需