家电行业周报：24年家用空调产销均超2亿台，广东扩大25年以旧换新补贴范围

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 01 月 25 日 24 年家用空调产销均超 2 亿台，广东扩大 25 年以旧换新补贴范围 看好 ——《2025/1/20-2025/1/24》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数同比下降 0.9%，同期沪深 300 指数上升 0.5%。重点公司方面，极米科技（16.6%）、三花智控（10.9）、盾安环境（9.3%）领涨，飞科电器（-9.9%）、万和电气（-8.2%）、火星人（-6.4%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）2024 全年家用空调总产销均超 2 亿台。根据产业在线数据，2024 全年家用空调总产销均超 2 亿台，其中总产量 20157.9 万台，同比增长 19.5%；总销售20085.3 万台，同比增长 17.8%。其中，内销规模 10444.8 万台，同比增长 4.9%；出口 9640.5 万台，同比增长 36.1%。2）广东省扩大 2025 年以旧换新补贴范围。除了国补品类之外，广东省另对个人消费者购买其他大宗耐用家电如消毒柜、空气净化器、衣物护理机、干衣机、扫（拖）地机、蒸烤箱、电磁炉、空气炸锅、电煮锅、电热水壶、破壁机、投影仪、智能移动显示屏等 13 类家电产品进行补贴，其他品类待后续明确后另行公告。2 级能效或水效标准和未参加能效等级核定的产品，补贴标准为产品销售价格的 15%。1 级以上能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的 20%。每位消费者每类产品可补贴 1 件，每件补贴不超过 2000 元。 ⚫ 数据观察：12 月空调线下销售量额同比均有所上升，厨电均价同比上升 ⚫ A、白电数据：冰洗线下零售量额均上升，空调均价同比上升 空调：根据中怡康线下月度数据，12 月空调零售量/额上升 71.8%/81.1%；价格方面，整体线下零售市场均价为 4588 元，同比上升 5.30%。重点公司销售方面，12 月美的零售量市占率同比下降 0.2pcts 至 29.6%，格力零售量市占率同比下降 0.9pcts 至32.0%，海尔同比上升 1.0pcts 至 17.5%；行业 CR3 同比下降 0.1pcts 至 79.1%。 冰箱：根据中怡康线下月度数据，12 月冰箱零售量/额上升 38.3%/50.0%；均价方面，市场均价同比上升 6.9%，达到 6892 元。 洗衣机：根据中怡康线下月度数据，12 月洗衣机零售量/额同比上升 31.6%/45.7%；均价方面，市场均价 4452 元，同比上升 8.7%。 ⚫ B、厨电数据：油烟机燃气灶线下零售量均有所上升，均价同比上升 油烟机：根据中怡康线下月度数据，12 月油烟机零售量同比上升 73.8%，销售额同比上升 92.9%；均价方面，市场均价同比上升 9.5%至 4296 元。 燃气灶：根据中怡康线下月度数据，12 月燃气灶零售量同比上升 61.0%，销售额同比上升 93.0%；均价方面，市场均价同比上升 18.6%至 2243 元。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，1-3 月外销排产仍持续+10%/+23%/+10%增长，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共20页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数同比下降 0.9%，同期沪深 300 指数上升 0.5%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 重点公司方面，极米科技（16.6%）、三花智控（10.9%）、盾安环境（9.3%）领涨，飞科电器（-9.9%）、万和电气（-8.2%）、火星人（-6.4%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 -0.9%0.5%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%食品饮料建筑材料房地产国防军工综合交通运输有色金属家用电器公用事业农林牧渔建筑装饰化工轻工制造采掘银行医药生物商业贸易钢铁沪深300休闲服务纺织服装电气设备汽车传媒非银金融机械设备电子计算机通信-12%-7%-2%3%8%13%18%23%飞科电器万和电气火星人浙江美大华帝股份科沃斯石头科技格力电器海信家电华翔股份美的集团莱克电气欧普照明苏泊尔小熊电器老板电器海尔智家公牛集团九阳股份新宝股份光峰科技奥普科技倍轻松比依股份奥佳华荣泰健康亿田智能海信视像盾安环境三花智控极米科技 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共20页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）2024 全年家用空调总产销均超 2 亿台 根据产业在线数据，2024 全年家用空调总产销均超 2 亿台，其中总产量 20157.9 万台，同比增长 19.5%；总销售 20085.3 万台，同比增长 17.8%。其中，内销规模10444.8 万台，同比增长 4.9%；出口 9640.5 万台，同比增长 36.1%。 空调出口市场全年基本都保持着高位增长，在家用空调大盘发展中起到了决定性作用。而内销市场在经历了上半年大幅度下滑、激烈的价格竞争之后，最终在四季度以旧换新政策的带动下，全年实现了平稳增长。 2）广东省扩大 2025 年以旧换新补贴范围 2025 年 1 月 20 日，广东省商务厅发布《关于加力扩围实施 2025 年家电、数码产品消费补贴政策的公告》： 一、从 2025 年 1 月 20 日起实施，对个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器