价格全方位多维跟踪体系(2025年第一期)：节前金价上升，油价抬升带动化工涨价潮

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月24日价格全方位多维跟踪体系（2025 年第一期）节前金价上升，油价抬升带动化工涨价潮核心观点策略研究·策略专题证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)6335.93/-2.79创业板/月涨跌幅(%)2121.84/-4.14AH 股价差指数140.09A 股总/流通市值 (万亿元)77.28/70.78市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《资金跟踪与市场结构周观察(第五十期)-情绪回升，融资余额净流入》 ——2025-01-21《全球 ESG 资金追踪表（2025 年第一期）-美国股票 ESG 基金重点布局信息科技》 ——2025-01-21《策略周思考-从估值环境改善到国央企突围》 ——2025-01-19《估值周观察(1 月第 3 期)-小红书主题估值快速拔升》 ——2025-01-18《中观高频景气图谱（2025.01）——石油板块景气上行》 ——2025-01-14流通领域重要生产资料价格跟踪从绝对水平来看：2025 年 1 月中旬与上旬相比，50 种产品中 23 种价格上涨，19 种下降，8 种持平。随春节临近，春运需求激增，叠加海外原油价格上涨因素输入，汽油、柴油连续三期上行，和上一旬度相比，涨幅超 5%。尽管屠宰量有所增加，但终端需求的增速相对有限，未能有效支撑猪价上涨，相比上旬，外三元生猪价格下降 3.1%。化工产品价格相比上旬，价格呈现分化。从同比数据来看：煤炭、钢铁、农业相关产品多数表现为同比下行，其中煤炭降幅有所收窄。有色金属、林业相关产品价格多数同比上涨，电解铜、锌锭、天然橡胶涨幅达 11.3%、15.2%、29.6%。化工相关主要产品价格涨跌互现，其中，由于出口量增加，硫酸同比上涨 94.5%。上/中/下游不同产业链节点代表产品价格变化近一月数据显示，上游行业中能源、金属价格整体上涨，因 OPEC 减产以及美对俄出口制裁，供给约束下 WTI 原油期货结算价持续上行。海外避险情绪催化贵金属行情，金属中黄金、锌、白银、锡同比涨幅较大，分别为 33.0%、16.7%、31.3%、17.8%。中游行业价格整体呈现震荡态势，波罗的海干散货指数（BDI）出现显著下滑，同比降幅达 38.3%，主要归因于季节性因素的影响。下游行业价格普跌，其中城市二手房出售挂牌价指数、中药材价格指数（综合 200）同比跌幅相对较大，分别达 10%、8.9%。价格指标趋势性变化与季节性变化跟踪从趋势来看，近一月，工业品价格震荡。建材方面，受春节假期影响，整体下游用钢量下降明显，价格整体震荡偏弱；能源方面，国际油价受特朗普上台压低油价的相关措施影响，出现震荡，但国内成品油价格上涨；有色金属板块表现向好，截止 1 月 21 日，LME 铝现货结算价同比上涨 24.2%，环比上涨 6.14%。消费品价格多数下降，但春节下游需求量增加，山东蔬菜批发价格指数逆势环比上涨 9.61%。从季节视角来看，因冬季生产受影响大加之市场需求持续下滑，截止 1 月 21 日，水泥价格回落至近五年历史均值以下；农历春节临近，市场供大于求的局面突出，柯桥纺织价格指数近一月震荡下行。各行业价格景气数据跟踪我们透过产业链上、下游价差来剥离掉数量维度的因素，审视各行业价格变动细节。各行业中，健康疾控行业上下游价差增大，部分地区医保调整导致下游价格略有回暖，而药品和耗材价格改革持续，上游价格稳中有降；此外，受钢铁、有色金属等原材料价格下行原因，新材料行业价格差环比上行；石油加工和炼焦行业上下游的价格均有提振，同时上游原油价格提振幅度相对更高，中间价差有所收敛。风险提示：海外地缘冲突加剧；海外央行货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录流通领域重要生产资料价格变化概览 .............................................. 5上中下游不同产业链节点典型价格变化概览 ........................................ 8价格景气指标与 CPI、PPI 同比变化 .............................................. 10代表性价格指标季节性走势分析（公历） ......................................... 12代表性价格指标季节性走势分析（农历） ......................................... 15各行业价格景气数据 ........................................................... 17风险提示 ..................................................................... 21请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 50 种流通领域重要生产资料市场价格情况（元/吨） .......................................5图2： 50 种流通领域重要生产资料市场价格同比变动情况 ........................................6图3： 50 种流通领域重要生产资料市场价格较上月同旬度数据的变动情况（最近三期趋势图） ........7图4： 50 种流通领域重要生产资料市场价格和上月同旬数据相比的变化率 ..........................7图5： 上游、中游、下游各产业主要价格指标 .................................................. 8图6： 上游、中游、下游各产业主要价格指标同比变动情况 ...................................... 9图7： 螺纹钢钢材价格指数与 PPI 同比 ....................................................... 10图8： 南华综合指数与 PPI 同比 ............................................................. 10图9： 全国水泥价格指数同比与 PPI 同比 ..................................................... 10图10： 布伦特原油期货结算价与 PPI 同比 .................................................... 10图11： RJ/CRB 商品价格指数与 PPI 同比 ......................................................10图12： LME 铝现货结算价与 PPI 同比 ..................