电子行业安费诺24Q4跟踪报告：营收及利润率创纪录，预计25Q1 AI需求驱动IT数通环比持续增长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2025 年 01 月 23 日 无评级（维持） 安费诺 24Q4 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 安费诺（APH）发布 2024 年第四季度财报，24Q4 营收 43.18 亿美元，同比+30%/环比+7%；调整后营业利润率 22.4%，同比+1.2pct/环比+0.5pct；调整后 EPS为 0.55 美元。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、Q4 营收、营业利润率、订单量均创新高，AI 应用驱动订单总额同比+58% 单季度看，24Q4 营收创历史新高，超此前指引上限达 43.18 亿美元，同比+30%/环比+7%，增长主要由 IT 数据通信、移动网络、商用航空、移动设备、宽带和国防增长及收购贡献；调整后营业利润率达创纪录的 22.4%，同比+1.2pct/环比+0.5pct；调整后摊薄每股收益 0.55 美元，超此前指引上限，同比+34%。24Q4订单额达创纪录的 51.4 亿美元，同比+58%/环比+14%，订单出货比达 1.16:1，主要得益于多家大客户 AI 相关的数据中心需求推动。全年来看，2024 全年公司营收、营业利润率、EPS 亦均创纪录，24 年总体营收 152 亿美元超指引上限，同比+21%，主要受益于 IT 数据通信、商用航空、移动设备和国防市场和收购贡献。调整后 EPS 1.89 美元超指引上限，同比+25%。调整后的营业利润率为创纪录的 21.7%，同比增长 100 个基点。2024 全年订单金额同比+37%至 168亿美金，全年订单出货比为 1.11。 2、Q4 AI 应用需求加速驱动 IT 数据通信业务大超预期，工业、移动设备、宽带等市场亦有良好表现 1）分部门：三部门均实现同比增长，24Q4 恶劣环境解决方案/通信解决方案/互连和传感器系统部门收入 12.62/19.28/11.28 亿美元，同比+40%/+43%/+4%，分部门营业利润率 24.2%/26%/18.6%。2）分下游应用： 24Q4 国防/商用航空/工业/汽车/移动设备/IT 数据通信/移动网络/宽带部门占总营收比重分别为10%/6%/23%/18%/10%/27%/3%/3% ， 营 收 同 比 +16%/+137%/+26%/-3%/ +15%/+76%/+25%/+10%，其中工业、移动设备、IT 数据通信、宽带市场表现超预期。IT 数据通信市场营收同比+76%/环比+17%，主要受益于 AI 应用的产品需求持续加速，同时基础 IT 数通业务持续增长。商用航空市场营收同比+137%/环比+7%，有机同比+18%。工业市场营收同比+26%/环比+3%，多项应用均有所增长。移动网络市场营收同比+25％/环比-4%，同比增长主要系移动网络运营商和无线设备制造商增加支出。国防市场营收同比+16％/环比+4％，几乎所有细分领域均有广泛增长。移动设备营收同比+15％/环比+7％，其中智能手机、笔记本电脑和可穿戴设备表现强劲，部分被平板电脑销售放缓抵消。宽带市场同比+10％/环比+14％，主因宽带运营商的需求改善。汽车市场同比-3％/环比+1％，环比下降主要系欧洲客户需求下降，抵消了北美和亚洲的增长。 3、预计 25Q1 销售额达 40~41 亿美元，其中 IT 数通将环比增长中个位数，表现超市场平均水平 公司预计 25Q1 销售额 40~41 亿美元，同比+23%~26%；调整后每股收益0.49~0.51 美元，同比+23%~28%。细分来看，预计国防市场营收环比持平；商 行业规模 占比% 股票家数（只） 498 9.8 总市值（十亿元） 8727.6 10.6 流通市值（十亿元） 7381.3 9.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.8 33.1 26.4 相对表现 0.5 25.0 8.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《台积电 24Q4 跟踪报告—3、5nm节点需求强劲，AI 加速芯片贡献长期增长动力》2025-01-16 2、《半导体行业月度深度跟踪—AI与自主可控主线持续催化，关注算力需求、端侧创新、国产替代等机遇》2025-01-13 3、《CES2025 跟踪报告—AI 赋能再度成主调，AI 眼镜、智能车、机器人、玩具等为创新亮点》2025-01-13 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 赵琳 研究助理 zhaolin3@cmschina.com.cn -40-200204060Jan/24May/24Sep/24Dec/24(%)电子沪深300营收及利润率创纪录，预计 25Q1 AI 需求驱动 IT 数通环比持续增长 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 用航空市场营收环比增长中高个位数；工业市场销售额环比下降低个位数；汽车市场营收季节性放缓；移动设备市场营收季节性环比下降约 30%；IT 数据通信市场营收环比增长中个位数，远超市场平均水平，主要受益于 AI 相关数据中心投资持续加速；宽带和移动网络市场将合并为通信网络市场，预计营收将环比下降 15%左右，不包括预计在第一季度完成的 Andrew 收购的影响。 风险提示：宏观经济风险；库存去化不及预期风险；下游需求不振风险；订单取消风险；原材料成本波动风险。 图 1：安费诺分季度营收情况 图 2：安费诺分季度净利润情况 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 图 3：FY24Q4 安费诺各部门收入占比 图 4：安费诺分季度毛利率情况 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 （后附 24Q4 业绩说明会纪要全文） -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0500100015002000250030003500400045005000营收（百万美元）营收YoY-500%-400%-300%-200%-100%0%100%-200-1000100200300400500600700800归母净利润（百万美元）净利润YoY通讯及工业解决方案互连和传感器系统恶劣环境解决方案27%28%29%30%31%32%33%34%35% 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：安费诺 24Q4 业绩说明会纪要 24Q4 财务摘要 综合收益：24Q4 营收 43.18 亿美元，创历史新高，超指引上限，同比+30%/环比+7%，同比提升主要系 IT 数据通信、移动网络、商用航空、移动设备、宽带和国防市场增长及收购贡献。GAAP 和调整后营业利润分别为9.54亿美元和9.66亿美元，营业利润率分别为 22.1%和 22.4%，按 GAAP 同比+1.4pcts/环比+1.8pcts，调整后同比+1.2pcts/环比+0.5pcts。调