汽车行业2025年度投资策略：智驾平权开启新时代，新质生产延展新空间

行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 智驾平权开启新时代，新质生产延展新空间——汽车行业 2025 年度投资策略 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 78 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]把握汽车智能、新质生产力及全球化机遇。智驾平权开启新周期，新质生产力持续赋能，同时，全球化加速，坚定看好汽车板块投资机会：1）整车：自主豪华崛起，重点推荐比亚迪、理想汽车；智驾普及加速，重点推荐小鹏汽车、长安汽车；新能源渗透率进一步提升，重点推荐吉利汽车、长城汽车、上汽集团等；2）零部件：创新周期、新质生产力叠加全球化发展，重点推荐拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、经纬恒润、福耀玻璃、敏实集团、华域汽车、森麒麟、浙江仙通、凌云股份；3）商用车：内需稳健，出口增速强劲，海外贡献核心弹性，推荐行业龙头潍柴动力、宇通客车。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张永乾 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030002 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 张扬 SAC：S0490524030004 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 智驾平权开启新时代，新质生产延展新空间——汽车行业 2025 年度投资策略 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] “端到端”技术飞跃，智驾进入平价时代 智能化已成消费者购车的重要考量因素之一，用户对于高速 NOA 功能的偏好强，装配升级，L2+方案智驾渗透率快速提升，2024 年 1-8 月达 13.7%。智能驾驶技术不断迭代，“端到端”技术持续探索智能驾驶上限，视觉方案等持续降低高阶智驾成本。小鹏 MONA M03 MAX 将城市智驾功能下放到 15 万元价格带，同时比亚迪开启平价智能化大战略，将高速智驾功能下探到 10 万价格带，高阶智驾下沉至 20 万以下已成趋势，供给驱动，L2 以上高阶智驾渗透率有望实现加速提升，迎来来 10-30%的渗透率提速阶段，带动车企格局变化和产业链新机遇。 整车：政策支撑总量平稳，技术创新助力自主份额持续提升 批发端，2024 年 11 月批发销量 300.1 万辆，同比增长 15.2%，环比增长 8.9%，2024 年 1-11月批发销量 2443.2 万辆，同比增长 5.2%；2025 年“以旧换新”政策预计刺激 250 万辆需求。展望 2025 年，政策保持延续，且范围扩大，预计行业总量同比增长，新能源渗透率从到多少。25 万以下经济性市场，智驾下沉、混动放量，行业新能源渗透率有望从 40%提升到 55%以上，支撑自主龙头稳健增长；25 万以上市场自主豪华高歌猛进，有望进一步侵蚀传统豪华车市场，带动新能源渗透率从 50%提升到 60%。新车周期是整车投资的核心，具备强车型周期的车企具备穿越短期需求波动的能力。 零部件：智能化赛道孕育强阿尔法机会，出海、机器人、低空等打开新成长 智电变革下行业持续成长，中国有望在新时代涌现一批世界一流零部件企业，展望 2025 年我们认为零部件投资主要有三条主线：1）智能化等赛道机会：L2+渗透率持续提升，平价智能时代到来，有望带动智能化零部件产业链快速成长。细分赛道国产化率持续提速，重点推荐座椅、被动安全、车灯、线束等。2）全球化: 国内零部件企业凭借技术、成本与服务优势切入全球供应链，加速欧美等地海外扩张。3）新质生产力：人形机器人即将实现 0→1，打开零部件中长期成长空间；低空经济有望迎来快速发展阶段，订单加速兑现。 商用车：内需筑底，出口稳定，龙头红利表现依旧 2024 年，重卡受益于海外需求旺盛，出口增长明显，但油气价差优势弱化，天然气重卡需求减弱至重卡总量承压，2024 年预期销量 90 万辆，同比降低 1.2%。展望 2025 年，预期以旧换新政策延续催化内需企稳，出口依旧保持高增，总量有望达 100 万辆，同比+11.1%。客车方面，预期旅游客运车和出口仍有较高增长，支撑全年销量，2024 年大中客车预期销量 10.3 万辆。展望 2025 年，大中客车预期销量 11.3 万辆，同比增长 10%。 投资建议：把握汽车智能、新质生产力及全球化机遇 智驾平权开启新周期，新质生产力持续赋能，同时，全球化加速，坚定看好汽车板块投资机会：1）整车：技术创新支撑自主份额持续提升，强新车周期车企具有较强稳定性，重点推荐：吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车、小米集团、长城汽车、上汽集团、长安汽车等；2）零部件：创新周期、新质生产力叠加全球化发展，重点推荐：拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、经纬恒润、福耀玻璃、敏实集团、华域汽车、森麒麟、浙江仙通、凌云股份；3）商用车：内需稳健，出口增速强劲，海外贡献核心弹性，推荐行业龙头潍柴动力、宇通客车。 风险提示 1、汽车销量增速不及预期；2、原材料成本大幅上升挤压零部件企业盈利；3、经济复苏弱于预期；4、智能驾驶渗透率提升不及预期。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《以史为鉴，从 2016-2017 年看整车板块节奏》2025-01-10 •《从新车规划看 2025 年市场增长动能》2024-12-22 •《全球轮胎龙头复盘之二：韩泰后来居上，有何成功启示？》2024-12-09 -12%7%27%46%2024/12024/52024/92025/1汽车与汽车零部件沪深300指数2025-01-23%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 78 行业研究 | 深度报告 目录 引言：“端到端”技术飞跃，智驾进入平价时代 .......................................................................... 10 渗透率持续提升，智能化加速普及 ............................................................................................................... 10 小鹏引领，平价智能时代到来 ...................................................................................................................... 11 智驾技术快速演进，拐点将至，渗透率 10%-30%加速 ............................................