煤炭开采行业专题研究：2024Q4煤炭板块主动型基金重仓股持仓比例为0.82%，低拥挤度下红利资产配置价值凸显

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 01 月 23 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：张益S0350124100016zhangy33@ghzq.com.cn[Table_Title]2024Q4 煤炭板块主动型基金重仓股持仓比例为 0.82%，低拥挤度下红利资产配置价值凸显——煤炭开采行业专题研究最近一年走势行业相对表现2025/01/22表现1M3M12M煤炭开采-8.7%-11.1%-2.6%沪深 300-3.3%-4.1%18.0%相关报告《煤炭开采行业周报：煤矿陆续放假，供给持续收缩有望支撑煤价（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-01-19《煤炭行业 12 月数据全面解读：需求阶段性偏弱，基本面经受住考验（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-01-18《煤炭开采行业周报：本周煤价涨势放缓，期待节前供应进一步收紧（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-01-12《煤炭开采行业周报：煤矿涨价、港口库存去化下，本周港口动力煤价偏强运行（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-01-05《煤炭开采行业周报：动力煤供需持续改善，本周后半周煤价企稳（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-12-29投资要点:2024 年四季度，主动型基金重仓股中持有煤炭行业股票的市值占比降低至 0.82%，环比-0.36pct（统计口径为申万一级煤炭行业，基金为主动型，包括普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型），从 2008至今来看，2024Q4 煤炭板块持仓处于较低水平。持有基金数方面，持有中国神华、陕西煤业、中国神华 HK、中煤能源以及电投能源基金数量位列前 5 名。季度持仓变动方面，基金加仓最多的公司为冀中能源、甘肃能化、兖煤澳大利亚 HK、昊华能源、苏能股份；基金减仓最多的公司分别为新集能源、中煤能源、华阳股份、陕西煤业、淮北矿业。分煤种来看，动力煤：本季度加仓的主要有甘肃能化、昊华能源，减仓主要有新集能源、中煤能源等；炼焦煤及焦炭：本季度加仓的主要有冀中能源；减仓的主要有淮北矿业、永泰能源等；无烟煤：本季度减仓的主要有华阳股份。整体看，目前煤炭板块基金重仓股持仓占比延续低配，赛道并不拥挤，叠加十年期国债收益率持续下行，煤炭板块价值属性凸显，同时从大方向来看，我们预计未来几年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源。（3）焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算误差风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2重点关注公司及盈利预测重点公司股票2025/1/23EPSPE投资代码名称股价2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级601088.SH中国神华38.413.002.942.8512.813.113.5买入601225.SH陕西煤业21.352.192.182.349.79.89.1买入600188.SH兖矿能源13.202.741.551.804.88.57.3买入601898.SH中煤能源11.201.471.391.547.68.17.3买入600546.SH山煤国际10.942.151.521.785.17.26.2买入600256.SH广汇能源6.050.800.520.707.611.68.7买入601699.SH潞安环能12.572.651.391.614.79.07.8买入000983.SZ山西焦煤7.451.230.680.776.111.09.6买入600348.SH华阳股份6.711.440.660.764.710.28.8买入000933.SZ神火股份17.982.652.162.566.88.37.0买入600985.SH淮北矿业13.572.511.932.105.47.06.5买入601666.SH平煤股份8.941.731.091.265.28.27.1买入600123.SH兰花科创7.741.410.931.055.58.37.4买入601918.SH新集能源6.870.810.910.928.47.67.5买入601001.SH晋控煤业12.801.971.731.896.57.46.8买入000552.SZ甘肃能化2.550.370.340.406.97.66.4买入002128.SZ电投能源19.172.112.452.619.17.87.4买入资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 2024 年 Q4 主动型基金在煤炭行业持仓延续下降，占投资总市值比例为 0.82%（环比-0.36pct）............................ 52、 重点推荐个股.........................................................................................................................................................................73、 风险提示.................................................................................................................................................................................8证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4图表目录图 1： 主动型基金持股煤炭板块市值占基金股票市值比例情况............................................................................................5图 2： 煤炭板块个股持股基金数情况........................................................................................................................................5图 3： 煤炭板块基金持股总量情况...................................................................................................................