电力行业深度报告：火电建设提速，安徽还会缺电吗？

行 业 研 究 2025.01.21 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 电 力 行 业 深 度 报 告 火电建设提速，安徽还会缺电吗？ 分析师 金宁 登记编号：S1220524110004 联系人 韩笑 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 125 总股本(亿股) 5,311.21 销售收入(亿元) 29,699.25 利润总额(亿元) 3,482.77 行业平均 PE 25.12 平均股价(元) 6.97 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《核能领域深度研究报告： 混合堆有望快速建成，核电发展大势所趋》2024.03.29 近几年安徽省电力供需发生了变化，以往安徽是电力输出省，而随着经济快速发展，安徽开始显现出用电缺口，因此作为能源基石的火电承担更多发电任务。为应对缺电现象，安徽省火电建设开始提速，随着机组投产，市场开始关心：火电提速后，安徽还会缺电吗？本文我们将从电力负荷平衡、电量平衡两个角度探究以上问题，进而分析未来几年安徽省的电力供需情况。 2024 年安徽省电力愈发紧张，火电装机提速来弥补缺口。截至 2024 年 10月底，火电容量比年初提升 5.6%，光伏提升 27.8%。安徽用电增速大于发电增速，近几年发电量不断提升，但增速有所回落，而用电量增速明显高于发电量增速，截至 2024 年 11 月，安徽累计发电量 3204 亿度，用电量 3278 亿度，从盈余转向缺口。随着电力愈发紧张，安徽省立项 18 个调度支撑性电源项目，建设金寨、桐城等抽水蓄能电站，通过特高压输电引进 1100kV 吉泉直流、800kV 陕皖直流来弥补省内电力供需缺口。 大力发展新兴产业，推动电力需求快速提升。新能源、高科技等新兴产业安徽省走在时代前列，光伏方面提前布局下一代光储技术、国产算力方面“飞星一号”和“飞星二号”相继启动，集成电路方面最新超导量子芯片“悟空芯”研发成功，汽车方面 ai 大模型装载、全固态电池研发等，这些产业都是高耗能行业，未来长时间内安徽省用电需求高增速有确定性支撑，新兴产业的高速发展带来电力需求的大幅增加。2023 年安徽省 GDP 增速 5.80%，2024 前三季度安徽省 GDP 同比增速达 5.40%，均高于全国水平。 电力负荷平衡分析：安徽省的新能源装机量快速提升，截至 2024 年 10 月安徽省光伏装机量相比 2023 年末增长 27.8%，风电装机量相比 2023 年末增长 15.8%。电网根据电力负荷需求调度电力，因此我们将调峰电厂、抽蓄电站以及西电东送纳入发电容量考虑，暂不考虑光伏、风电和华东省间互济，假设未来三年夏季晚间的尖峰电力需求增速维持 13%，我们得到 2025 年夏季负荷缺口约为 497 万千瓦，迎峰度夏仍存压力，但随着支撑性火电机组和储能陆续上马，未来安徽省电力虽然仍存缺口但负荷压力有所减小。 电量平衡分析：由于 2024 年安徽新能源尤其是光伏装机量快速发展，我们假设未来几年安徽省光伏、风电发电量增速维持年均 20%高增速，水电基本保持稳定，不计算储能，假设天然气调峰电厂其出力仅为正常火电机组的一半，吉泉直流 25 年增量 29.7 亿度、27 年陕电入皖 180 亿度。需求方面，考虑到 2024 年 1-10 月安徽省用电量增速为 12.76%，近三年用电量 CAGR 为10%。我们假设：安徽省用电需求维持 8%/10%/12%的增速，分别得到未来三年对安徽省用电量需求，其中 2025 年对火电需求 3431/3571/3714 亿度，得到火电利用小时数 5236/5449/5667 小时。不论何种结果，我们都发现安徽省的火电利用小时数将维持较高水平。 投资建议：我们得到未来安徽省火电利用小时数较高，这也意味着即使装机量快速增加，未来安徽省的火电机组仍要承担着较大的保供任务。对火电的依赖也意味着未来安徽省电力整体偏紧，这点对安徽省的火电需求及电价将有一定支撑。建议关注：新集能源、淮河能源、皖能电力。 风险提示：下游需求不确定性风险、电价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、煤价波动风险、政策不确定性风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -2%5%12%19%26%33%24/1/2124/4/324/6/15 24/8/27 24/11/8 25/1/20电力沪深300电力 行业深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 对安徽省缺电的一些讨论 .......................................................................... 4 2 安徽省电力行业具有典型特点： .................................................................... 5 2.1 安徽省新能源快速发展 ..................................................................... 5 2.2 安徽是产煤大省 ........................................................................... 6 2.3 华东地区供电大户 ......................................................................... 7 3 安徽省电力供应能力分析 .......................................................................... 8 3.1 当前电力供应格局 ......................................................................... 8 3.2 在建及规划电力项目情况 ................................................................... 9 3.3 “西电东送”将供应安徽电力 .............................................................. 12 3.3.1 疆电入皖工程： .................................................................... 12 3.3.2 陕电入皖工程： .................................................................... 14 3.3.3 其他“西电东送”规划及对安徽省电力影响： .......................................... 15 4