美国时政跟踪：Trump就职典礼的布局之招

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 美国时政跟踪 Trump 就职典礼的布局之招 2025 年 01 月 21 日 [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：邵翔 分析师：裴明楠 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100524080007 执业证号：S0100524080002 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：shaoxiang@mszq.com 邮箱：peimingnan@mszq.com ➢ 和胜选前后的姿态相比，就职日特朗普的亮相相对“低调”。就职演讲对移民和关税问题的措辞比较克制；签署文件也没有市场预期的 100 条之多；关税调整没有落地，只是发布了一份广泛的贸易备忘录，发起对中加墨等地区的贸易审查。 ➢ 特朗普变了？我们觉得：是，也不是。变的角度，政策的出台似乎更成熟和理性；但不变的是，特朗普打破美国和国际现有秩序的决心，以及往往出人意料的行事风格。市场可以暂缓一口气，但也要为即将到来的“百日新政”做好准备。 ➢ 从就职演讲看，和 8 年前相比，明显更有准备；但和特朗普前期的激进作风相比，略显低调。本次演讲字数约为 2017 年就职演讲的两倍，2017 年特朗普以阐述执政理念为主，包括“美国优先”、“购买美国货，雇用美国人”、重建工业和基建；而这次演讲，特朗普更具体的列出了计划颁布的政策： ➢ 对于关税，特朗普仅简短提及，表示“对外国征收关税”“建立对外税务局”。 ➢ 更多的笔墨给了能源，强调“钻井，钻井”，结束绿色新政，生产汽车；开发能源产量，击败通胀；并将美国能源出口到世界各地。 ➢ 移民方面的态度边际缓和，将停止非法入境，恢复“留在墨西哥”政策； ➢ 外交方面，着重阐述了巴拿马运河、墨西哥湾改名为美洲湾，恢复中东和平。并未提及科技安全相关制裁、格陵兰岛等问题。 ➢ “1 天抵 100 天”，特朗普首日签下 46 条政策文件（统计截至当地时间晚上 22 点；包括行政令、总统备忘录、总统声明等形式）。46 条政策文件主要集中于内政领域，对关税和外交的涉及较少。 ➢ 行政部门改革：文件数量最多，包括取消联邦人员远程工作、冻结招聘、改革联邦招聘程序、结束政府部门 DEI 计划。 ➢ 移民：宣布南部边境进入国家紧急状态、调整难民接纳计划、确保国家免受入侵等政策。 ➢ 能源和环境：宣布国家能源紧急状态，释放能源产量，放宽环境监管，暂停海上风电租赁，退出《巴黎协定》等。 ➢ 对于关税，发布备忘录要求美国贸易代表和商务部启动审查中、加、墨等地的贸易行为；其中对中国的审查结果在 2025 年 4 月 1 日之前提交给总统。此外，特朗普对媒体表示，他正在考虑从 2 月 1 日起对加拿大和墨西哥征收 25%的关税。 ➢ 外交方面，发布关于“美国第一”、退出世卫组织、调整美国对外援助、OECD全球税收协议等的政策文件。 ➢ 对比前两届政府的“百日新政”，可见今年特朗普政策发力的“勤奋”程度： ➢ 4 年前拜登就职，百日内签署了 42 项行政令和 11 项法案。 ➢ 8 年前特朗普就职，百日内签署了 33 项行政令和 28 项法案。28 项法案中有 17 项是修改、撤销或延长现有法案，全新编写且做出重大决定的几乎没有； 相关研究 1.美国时政跟踪：中美缓和：转机与悬念-2025/01/19 2.2024 年 12 月经济数据点评：5%的宏观拼图-2025/01/17 3.经济数据点评：美国通胀“泼冷水”：拐点的“预演”？-2025/01/16 4.新质生产力系列（二）：“增新质”与“挑大梁”-2025/01/13 5.美国非农就业数据点评：谁更中意非农？特朗普 or 美联储-2025/01/11 宏观事件点评 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 这次特朗普更有准备，不排除百日内有重要法案落地。 ➢ 我们对中美关系的观点进一步得到验证：短期内或正处缓和的窗口期；但中长期仍存悬念。 ➢ 短期看，特朗普政策重心在能源、移民等领域。外交方面的重心也不在中国。邀请中方领导人出席就职典礼，中美国家元首通电话，中美关系释放积极信号。 ➢ 中长期看，中美关系仍将曲折发展，关税大棒仍悬于头上，关注风险： ➢ 一是特朗普发布行政令，给予 TikTok 禁令 75 天宽限期，特朗普提出美方拥 50%TikTok 所有权的设想，科技安全领域的竞争不会结束； ➢ 二是卢比奥、迈克·沃尔兹等鹰派尚未“发力”； ➢ 三是 2025 年 4 月 1 日美国贸易代表办公室和商务部发布对中美经贸行为的审查结果。 ➢ 风险提示：特朗普的经贸政策超预期，美国经济基本面变化超预期。 宏观事件点评 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图1：特朗普 2025 年 1 月 20 日就职演讲的内容梳理 资料来源：白宫，民生证券研究院 领域2025年特朗普就职演讲的表述移民将宣布我们南部边境进入国家紧急状态。所有非法入境将立即停止，我们将开始将数以百万计的犯罪外国人送回他们原来的地方。我们将恢复“留在墨西哥”政策。我将结束抓了就放的做法。我将派遣军队前往南部边境，击退对我国的灾难性入侵。犯罪我们将把卡特尔（cartel）列为外国恐怖组织。通过援引 1798 年的《外国敌人法》，我将指示我们的政府利用联邦和州执法部门的全部和巨大权力，消除所有外国帮派犯罪网络的存在，给美国土地带来毁灭性的犯罪，包括我们的城市和地区和内城。能源/抗通胀我将指示我的所有内阁成员调动手中的巨大权力，击败创纪录的通货膨胀并迅速降低成本和价格。通货膨胀危机是由大规模超支和能源价格上涨引起的。这就是为什么今天我还要宣布国家能源紧急状态。我们会钻井，钻井。能源/贸易我们将降低价格，再次充实我们的战略储备，直至达到顶峰，并将美国能源出口到世界各地。能源/汽车将结束绿色新政，我们将撤销电动汽车授权，拯救我们的汽车工业。能源您将能够购买您选择的汽车。我们将再次在美国制造汽车，其速度是几年前谁都不敢想象的。感谢我们国家的汽车工人投下的鼓舞人心的信任票。我们对他们的投票做出了巨大的贡献。制造业美国将再次成为制造业国家，我们拥有其他制造业国家永远不会拥有的东西：地球上任何国家中数量最多的石油和天然气，我们将使用它。贸易我将立即开始彻底改革我们的贸易体系，以保护美国工人和家庭。我们不会向我们的公民征税来丰富其他国家，而是会对外国征收关税和征税来丰富我们的公民。为此，我们正在建立对外税务局（theExternal Revenue Service），以征收所有关税、关税和收入。来自外国的大量资金将涌入我们的国库。法治我还将签署一项行政命令，立即停止所有政府审查制度，将言论自由带回美国。法治我们将在宪法法治下恢复公平、平等、公正的正义。我们将把法律和秩序带回我们的城市。种族和性别本周，我还将结束政府试图将种族和性别社会工程融入公共和私人生活各个方面的政策。我们将打造一个不看颜色、择优录取的社会。从今天开始，美国政府的官方政策是只有两