《大国博弈》系列第七十六篇：野心与现实，特朗普首日新政评述

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 1 月 21 日 总量研究 野心与现实：特朗普首日新政评述 ——《大国博弈》系列第七十六篇 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 联系人：周欣平 010-57378026 zhouxinping@ebscn.com 相关研报 穿越危机启示录：日本 50 年资产价格复盘——《大国博弈》系列第七十五篇（2025-01-09） 如何看待拜登政府新一轮半导体出口管制落地？——《大国博弈》系列第七十四篇（2024-12-03） 特朗普“美国优先”的推手与实现路径——《大国博弈》系列第七十三篇（2024-11-30） 从拜登到特朗普，总统换届交接进展如何？——《大国博弈》系列第七十二篇（2024-11-26） 特朗普第一任期，中美交锋全复盘——《大国博弈》系列第七十一篇（2024-11-21） 特朗普重返白宫，如何冲击世界?——《大国博弈》系列第七十篇（2024-11-06） 特朗普政策如何影响美国通胀?——《大国博弈》系列第六十九篇（2024-10-25） 2024 年美国大选结果何时出炉?——《大国博弈》系列第六十八篇（2024-10-24） 核心观点： 纵观特朗普上任首日演讲及行政命令，其在移民、能源方面的承诺有具体落地，关税表态高调并落实加拿大关税，政府减支着墨不多，俄乌、减税甚至根本没有提及。 外交方面：移民是其首要关切，签发包括关闭南部边境等多项行政命令，驱逐规模约为百万人，约提升 2025 年通胀中枢 0.35 个百分点；关税方面则落地对加拿大关税，对中方尚未宣布新关税措施；对墨西哥湾、巴拿马运河等方面表态高调，但并未提出明确方案；俄乌冲突则直接未提及，结束冲突时间表多次推后。 内政方面：放松能源、金融、人工智能等领域管制，重点提及能源，并且有实质性政策落地；撤销拜登在医疗、新能源以及 AI 监管等的行政命令；建立新的政府效率部，但未提及削减政府支出的规模，考虑短期过快减支将放大经济波动风险，预计后续将缓慢渐进推动；未直接提及减税，但我们认为其政策优先级依然较高。 一、外交：移民是首要关切、成立对外税务局、墨西哥湾改名、重申夺回巴拿马运河 （一）移民：是首要关切但驱逐规模或有限、难以系统性冲击通胀 在 2024 年总统竞选中，特朗普承诺实施“美国历史上最大规模的驱逐计划”。在2025 年 1 月 20 日的就职典礼上，特朗普在演讲中首先提及移民与边境问题，表明移民政策在其执政纲领中处于首要优先位置。在具体的措施方面：  特朗普称他将宣布美国南部边境进入国家紧急状态，并立即制止所有非法入境，开始遣返数以百万计“犯罪的外国人”，终止拜登政府的“抓捕即释放”（catch and release）边境政策，该政策允许边境抓捕的移民家庭据此进入美国。  重启他在第一个总统任期内出台的“留在墨西哥”（Remain in Mexico）政策，该政策要求从美国与墨西哥边境进入美国寻求庇护的外国人留在墨西哥，等待美国对其身份的核查和美国移民法庭的听证会。 从首日政策可以看出，特朗普虽然对移民问题倍加关切，但其驱逐规模或有限，且强调要驱逐有犯罪记录的移民，这意味着难以对通胀产生系统性冲击，且后续具体政策落地也存在“雷声大雨点小”的可能性。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 图 1：除人事任命和政府部门改革外，特朗普首日新政重点在能源和移民上，均有 6 项 文件标题领域内容1Ending The Weaponization Of The Federal Government 结束联邦政府的武器化行政部门改革纠正联邦政府过去与执法武器化和情报界武器化有关的不当行为。2Return to In-Person Work 重返现场工作行政部门改革要求雇员全职返回各自的工作地点工作3Hiring Freeze 招聘冻结行政部门改革冻结联邦文职雇员的招聘4Restoring Accountability To Policy-Influencing Positions Within the FederalWorkforce 恢复联邦劳动力中影响政策的职位的责任行政部门改革恢复联邦雇员问责制5Holding Former Government Officials Accountableforelection Interference And Improper Disclosure OfSensitivegovernmental Information追究前政府官员干扰选举和不当披露敏感政府信息的责任行政部门改革调查拜登总统的儿子将笔记本电脑遗弃在一家电脑维修店事件6Memorandum to Resolve the Backlog of Security Clearances for Executive Offce of the President Personnel 解决总统行政办公室人事安全许可积压问题的备忘录行政部门改革 白宫法律顾问向白宫安全办公室和代理首席安全官获得临时绝密/敏感分隔信息 （TS/SCI） 安全许可，期限不超过六个月7Restoring Accountability for Career Senior Executives 恢复职业高级管理人员的责任行政部门改革人事管理办公室（OPM）主任应与管理和预算办公室（OMB）主任协调，在30天发布各机构必须采用的SES 绩效计划8Establishing And Implementing The President's "Department Of Government efficiency"建立并实施总统的"政府效率部"行政部门改革 美国数字服务局现公开更名为美国 DOGE 服务局 (USDS)，在总统行政办公室设立一名 USDS 行政官，向白宫办公厅主任汇报工作9Ending Radical And Wasteful Government DEI Programs And Preferencing 结束激进且浪费的政府多元化、公平与包容（DEI）项目和优待政策行政部门改革终止联邦政府中与“多样性、公平与包容”(DEI)相关的歧视性项目，旨在消除不当浪费和歧视10Reforming The Federal Hiring Process And Restoring Merit To Government Service 改革联邦招聘程序并恢复政府服务的功绩行政部门改革改革联邦招聘流程，提高联邦政府效率，防止基于种族、性别或宗教雇用个人11Withdrawing The United States From The Worldhealthorganization 美国退出世界卫生组织外交退出WHO12Reevaluating And Realigni