【每周经济观察】第3期：乘用车零售增速转负

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 每周经济观察 2025 年 01 月 20 日 【每周经济观察】第 3 期 乘用车零售增速转负  一、景气向上： 1）非耐用品消费：快递揽收增速上行。2024 年 12 月 30 日-1 月 12 日两周，快递揽收量同比+46%。12 月 2 日至 29 日，快递揽收量同比+32.6%。 2）外贸：我国监测港口集装箱吞吐量继续回升。1 月 12 日当周，我国监测港口集装箱吞吐量环比+6.9%，前值为+7.6%。 3）物价：农产品、油价、螺纹钢价格均上涨。农产品，本周，猪肉平均批发价、蔬菜批价、鸡蛋批价，分别上涨 1%、0.6%、0.6%。油价，截至 1 月 17 日，美油和布油期价分别上涨 1.7%、1.3%。螺纹钢，螺纹钢上海现货价上涨 3%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方上涨 5.6%。其他工业品，纯碱期价上涨7.6%，南华玻璃价格指数上涨 11.1%。  二、景气向下： 1）WEI 指数再度回落。截至 1 月 12 日，WEI 指数为 4.12%，较 1 月 5 日的4.96%下行 0.84%。同 9 月底相比，同比增速仍然回升的分项涉及地产销售（商品房成交面积）、服务消费（电影票房）以及基建（沥青开工率）；同 9 月底相比，同比增速持平甚至回落的分项涉及外需（BDI）、工业生产（钢厂线材产量、PTA 产业链负荷率、秦皇岛煤炭吞吐量、汽车半钢胎开工率）等领域。 2）乘用车零售增速转负。1 月前 12 日，乘用车零售增速转负至-20.8%。去年12 月全月，乘用车销售同比+12%。 3）地产销售：样本城市周度成交增速回落，一线城市继续分化。我们统计的67 个城市，1 月前 17 日，地产成交同比-2.4%，环比去年 12 月-43%；其中北京、上海、广州、深圳同比分别-41%、+16%、+123%、+144%。 4）生产：水泥发运继续下行，煤炭港口吞吐增速回落。水泥，去年 12 月 28日-1 月 12 日两周，发运量平均为 26.6%，同比-4.7 个点。11 月 30 日-12 月 27日四周，水泥发运率平均为 32.1%，同比-3 个点。煤炭吞吐情况，1 月前 17日，秦皇岛港煤炭调度口吞吐量 2 同比为-15.6%；去年 12 月同比为+8%。 5）外贸：临近假期运价继续下跌。1 月 17 日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比-7%，上周环比-8.6%。  债券发行情况：1 月新增地方债发行超去年同期。截至 1 月 17 日，25 省市披露了 1 月/Q1 地方债发行计划，其中新增专项债发已披露 2135 亿/5752 亿（2024年同期，已披露地区实际发行 568 亿/5760 亿），新增一般债发行计划已披露1005 亿/1781 亿（2024 年同期，已披露地区实际发行 1175 亿/1962 亿）。  利率：资金利率大幅抬升，债券利率有所调整。截至 1 月 17 日，DR001 收于1.8592%，DR007收于2.1244%，R007收于3.1331%，较1月10日分别+18.45bps、+37.72bps、+134.34bps。1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报 1.2617%、1.4307%、1.6593%，较 1 月 10 日环比分别+6.56bps、-0.35bps、+2.55bps。  风险提示：统计样本偏差，房价降幅超预期 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 相关研究报告 《【华创宏观】中美关税摩擦对美股有何影响？——海外周报第 75 期》 2025-01-13 《【华创宏观】一线城市二手房交易有所降温——每周经济观察第 2 期》 2025-01-13 《【华创宏观】美联储的经济预测准不准？——海外周报第 74 期》 2025-01-06 《【华创宏观】消费品换新，如何“跨年”？——每周经济观察第 1 期》 2025-01-06 《【华创宏观】欧元区经济放缓的三个原因——海外周报第 73 期》 2024-12-30 华创证券研究所 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 每周经济观察 ..................................................................................................................... 4 （一）华创宏观 WEI 指数再度回落 ................................................................................ 4 （二）需求：乘用车零售转负，地产成交回落 ............................................................. 4 （三）生产：水泥发运继续下行，煤炭港口吞吐增速回落 ......................................... 6 （四）贸易：运量回升，运价续跌 ................................................................................. 6 （五）物价：煤价偏弱，其余领域价格上涨 ................................................................. 7 （六）利率债：1 月新增地方债发行超去年同期 .......................................................... 8 （七）资金：资金利率大幅抬升 ..................................................................................... 9 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际 GDP 同比增长率.................... 4 图表 2 快递揽收量继续上行 ................................................................................................. 5 图表 3 汽车零售增速转负 ..............................................