银行业12月金融数据点评：居民中长贷延续改善，企业贷款偏弱

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 居民中长贷延续改善，企业贷款偏弱 银行业 12 月金融数据点评 2025 年 01 月 15 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 2.57 3.63 31.06 沪深 300 -2.86 -1.71 16.33 洪 欣佼 分 析师 执业证书编号:S0530524110002 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 2025 年 1 月月报：中期分红加速落地，板块行情有望持续 2025-01-08 2 银行业 11 月金融数据点评：居民中长贷改善，化债资金沉淀推升 M12024-12-17 重 点 股 票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（倍） EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） 招商银行 5.81 6.76 5.88 6.68 6.08 6.46 买入 宁波银行 3.87 6.28 4.31 5.64 4.72 5.15 买入 建设银行 1.33 6.61 1.35 6.51 1.39 6.32 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  央 行 发 布 12月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额 255.68万亿元，同比增长 7.61%。12 月，人民币贷款增加 9900 亿元，同比少增 1800亿元，人民币存款减少 1.4 万亿元，同比多减 14868 亿元。  居 民 中 长 贷 延 续 改 善 。12月居民短贷同比少增171亿元，居民中长贷同比多增 1538亿元。居民中长期贷款改善或主要受益于前期地产支持政策带动。企 业 中 长 贷 走 弱 ，票 据 冲 量 明 显 。12月企业中长贷同比少增 8212 亿元，企业短贷、票据融资分别少减 435 亿元、多增 3003 亿元，受化债进程推进影响，预计部分企业贷款置换成地方债等形式，尤其是针对部分企业中长期贷款。  M1增 速 回 升 ，非 银 存 款 大 幅 减 少 。住户部门新增存款录得21900亿，同比多增 2120 亿；企业新增存款录得 18057 亿元，同比多增 14892 亿元。财政性新增存款录得-16725 亿元，同比多减 7504 亿元。在 12 月政府债融资规模偏大背景下财政存款未形成积淀，或表明财政支出流向实体，支撑 M1、M2 增速回升。非银行业金融机构新增存款减少31700 亿元，同比多减 26374 亿元，非银存款大幅减少，主因自律倡议生效，同业存款利率下调，导致非银同业存款流失。  投 资 建 议：12月居民中长贷在前期地产政策下延续回暖，但信贷总量和结构仍然偏弱，一方面是化债进程推进对企业融资造成一定替代作用，另一方面，票据冲量特征明显、居民短期贷款未见改善，显示实体融资需求仍然偏弱。但债务置换偿还企业欠款对企业资金活化初见成效，财政加力推动 M1增速继续回暖。在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行。持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 -4%6%16%26%36%46%2024-012024-042024-072024-10银行沪深300行业点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 居民中长贷延续改善，企业端票据支撑 截至 2024 年 12 月末，人民币贷款余额 255.68 万亿元，同比增长 7.61%。其中，短期贷款余额 63.62 万亿元，增速环比提高 0.07pct.至 5.09%，较上年同期增速低 6.25pct.；中长期贷款余额 170.91 万亿元，增速下降 0.47pct.至 7.78%，较上年同期增速低 3.81pct.。 12 月份，人民币贷款增加 9900 亿元，同比少增 1800 亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得 4888 亿元，同比多增 3267 亿元；中长贷新增录得 3400 亿元，同比少增 6674 亿元。 图 1：金融机构贷款余额（亿元） 图 2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 图 3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图 4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 居民中长贷延续改善。12 月新增居民贷款 3500 亿元，同比多增 1279 亿元。其中，居民短贷新增 588 亿元，同比少增 171 亿元，居民中长贷新增 3000 亿元，同比多增 1538亿元。居民中长贷改善或主要受益于前期地产支持政策带动。 企业中长贷走弱，票据冲量明显。12 月企业新增贷款仅 4900 亿元，同比少增 4016亿元，其中企业中长贷同比少增 8212 亿元，企业短贷、票据融资分别少减 435 亿元、多增 3003 亿元，受化债进程推进影响，预计部分企业贷款置换成地方债等形式，尤其是针对部分企业中长期贷款。 22500002300000235000024000002450000250000025500002600000300000500000700000900000110000013000001500000170000019000002023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/12短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴）4.05.06.07.08.09.010.011.012.07.08.09.010.011.012.02023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/12贷款余额中长期贷款短期贷款（右）-30.00-20.00-10.000.0010.00-100000-500000500001000001500002000002500002023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/12累计新增贷款累计新增贷款同比增加累计新增贷款增速（%，右）0100002000