计算机行业深度报告：《面对海外低空经济担忧的思考》

证券研究报告·行业深度报告·计算机 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业深度报告 《面对海外低空经济担忧的思考》 2025 年 01 月 20 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《信创招标行情即将开启》 2025-01-13 《政策好风凭借力 ——2025 年度计算机行业投资策略》 2025-01-02 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 十问十答，有理有据：在科技飞速发展的当下，eVTOL（电动垂直起降）领域作为新兴前沿赛道，备受瞩目。2024 年 9 月 6 日，资深行业观察家 Bill Sweetman 发表了一篇发人深省的重磅文章 ——《Bursting the eVTOL bubble》（戳破 eVTOL 行业泡沫），此文如同一石激起千层浪，引发各界广泛关注。文中犀利地提出了极具洞察力的 10 个关键问题，直击 eVTOL 行业的痛点与疑点，从技术瓶颈的攻克难题，到市场需求的真实反馈；从商业模式的可持续性探究，再到法规监管的适配困境。而当下，正是行业发展的关键节点，我们对这 10 个问题进行抽丝剥茧般的剖析。我们通过全面且细致地梳理行业现有的实际状况，整合前沿技术动态、市场调研数据、企业发展案例以及政策导向信息等诸多方面资源，为每一个问题给出清晰、合理且具有前瞻性的看法，力求还原一个真实、立体的国内 eVTOL 行业图景，为行业的稳健前行正本清源。 ◼ 看好中国 eVTOL 弯道超车机会：中国的低空经济市场发展速度迅猛，具有较大发展潜力。在政策环境、基础设施和产业链配套方面，中国的低空经济市场具备较好的发展条件。随着旅游、物流、载人等应用场景的不断拓展和需求的持续增加，中国低空经济行业具备较大市场潜力。对于 eVTOL 行业的泡沫，我们认为主编主要针对的是美国市场，而中国市场和美国市场在政策、需求、潜力等多个方面存在较大差异。回想当年新能源汽车行业也面临同样的质疑和挑战，比如续航、动力、安全性、基础设施、经济成本、消费者认可等。随着政策的支持和技术的不断迭代，中国新能源汽车最终带领中国汽车产业实现了弯道超车。低空经济作为同样具备发展潜力的行业，在发展中同样也会遇到类似的问题。但我们同样可以看到，中国已经在无人机领域处于领先地位，eVTOL产业链和新能源汽车产业链有较高的重叠度，很多技术和经验均可以应用于 eVTOL 上，因此我们看好国产 eVTOL 也带领中国低空经济行业实现弯道超车。 ◼ 投资建议与相关标的： 1. 国家级部门和顶层设计的落地，各地政府将会推动低空经济基础设施建设和落地，因此各基础设施企业有望获得直接订单加持，成为率先受益的方向。低空经济基础设施各环节领军标的：空管：莱斯信息；监视：四创电子、纳睿雷达。 2. 试点城市具有重要意义，是未来低空经济实现规模化建设的重要路径。国家有望通过开展试点城市的模式，来探索出低空经济的可行商业模式，助力低空经济的真正落地。第一批低空试点城市：深圳：深城交；重庆：宗申动力；成都：四川九洲；苏州：苏交科；杭州：浙江交科；合肥：四创电子。 3. 政府正积极出台鼓励政策扶持 eVTOL 发展，目前 eVTOL 环节主流玩家均处于取证（TC 证）过程中，作为具备庞大产业链条的产业，未来催化不断。整机：万丰奥威；引擎：宗申动力；电机：卧龙电驱。 4. 亿航智能近期有望拿到商业运营证，提振上下游合作伙伴景气度。电机：英博尔；飞控：纵横通信；应用：西域旅游、祥源文旅。 5. 无人机环节存在结构性机会，政府渗透率提升+低空航线探索+军用需求共振。无人机：国安达、绿能慧充、纵横股份。 ◼ 风险提示：政策推进不及预期、技术推进不及预期、竞争加剧影响。 -18%-11%-4%3%10%17%24%31%38%45%2024-1-222024-5-212024-9-182025-1-16计算机沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 18 内容目录 1. 戳破 eVTOL 行业泡沫之十问十答 ................................................................................................... 4 2. 相关标的 ............................................................................................................................................ 16 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 3 / 18 图表目录 图 1： 凝聚态电池能量密度最高达 500Wh/kg ..................................................................................... 5 图 2： 凝聚态电池可用于开发民用电动载人飞机项目....................................................................... 5 图 3： 欣界能源固态电池参数............................................................................................................... 7 图 4： 固态电池版 EH216-S 实现 48 分钟 10 秒飞行 .......................................................................... 7 图 5： 亿航智能资质审核过程............................................................................................................... 8 图 6： 国外载人 eVTOL 上市公司适航审定进度表 ............................................................................ 9 图 7： 国内载人 eVTOL 上市公司适航审定进度表 .............................