新兴产业2025年投资策略：驾驭新质生产力，穿越产业周期

证券研究报告 行业研究 行业投资策略 中小市中小市值 行业研究/行业投资策略 驾驭新质生产力，穿越产业周期 ——新兴产业 2025 年投资策略 ◼ 核心观点 新质生产力依托科技创新为发展注入新动能。据人民网转引光明日报，新质生产力具有高科技、高效能、高质量特征，发展新质生产力，必须充分发挥科技创新的引领作用，以科技创新开辟发展新领域新赛道，塑造发展新动能、新优势。 在大力发展新质生产力的时代背景下，我们看好低空经济、商业航天及卫星互联网、可控核聚变、AI 加速卡、智能驾驶等新兴产业领域，理由如下： 1.低空经济受政策支持，eVTOL 启动城市试点。（1）规范空域划设为发展低空经济奠定制度基础。据中国民航局，2023 年 12 月 21 日，民航局发布《国家空域基础分类方法》，对我国空域划设和管理使用进行规范，依据航空器飞行规则和性能要求、空管服务内容等要素，将空域划分为 A、B、C、D、E、G、W 等 7 类，其中 A、B、C、D、E 类为管制空域，G、W 类为非管制空域。我们认为，《国家空域基础分类方法》对我国空域资源进行规范划设，为充分利用和管理使用国家空域资源奠定基础。（2）国家发展改革委成立低空经济发展司。据中国发展网，12 月 27 日，国家发展改革委低空经济发展司正式亮相。低空经济发展司是负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等的职能司局。（3）eVTOL 六大试点城市即将启动。据航空产业网转引新京报，11 月 18日，中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国在2024 年国际电动航空（昆山）论坛上透露，中央空管委将在六个城市开展 eVTOL（电动垂直起降航空器）试点。六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。 2.低轨卫星星座成全球商业航天重要发展方向，我国 GW 星座、千帆星座建设提速。据新华网转引环球时报，低轨卫星互联网星座是全球商业航天一个重要发展方向，也是航天大国竞逐的新赛道。截至 2024年 12 月，全球已出现了以美国太空探索技术公司“星链”、美国亚马逊“柯伊伯计划”、美国铱星卫星通信公司“铱星二代”和英国“OneWeb”为代表的星座。其中，“星链”发射卫星总量已超过 7000 颗，亚马逊的“柯伊伯计划”、英国“OneWeb”等公司也都规划了千颗级别的发射量。此前，我国也公布了以“千帆星座”、“GW 星座”为代表的多个低轨卫星互联网星座计划。其中，“千帆星座”空间段远景规划将部署 1.5 万余颗卫星，按照规划，到 2025 年，“千帆星座”将完成一期648 颗卫星的部署，初步构建全球覆盖的卫星互联网系统。 3.产学研合力发展可控核聚变，未来技术有望取得突破。中核集团牵头成立可控核聚变创新联合体。据中核集团，2023 年 12 月 29 日由其牵头 25 家央企、科研院所、高校等组成可控核聚变创新联合体，中国聚变能源有限公司(筹)揭牌，国务院国资委明确可控核聚变为未来能源的重要方向；据能量奇点 Fusion Energy 公众号，2024 年 3 月，洪荒 70 托卡马克总体安装完工，装置建设工作全部结束。 4.AI 加速卡受益于 AI 算力需求增长，AI 加速卡亟需自主可控。（1）AI 算力需求高速增长。据中国经营报援引中国信通院《中国综合算力指数报告（2024）》，截至 2023 年年底，全球算力基础设施总规模达到910 EFLOPS（每秒执行一百亿亿次的浮点运算），其中，我国算力规 行业： 中小市值 日期： yxzqdatemark 分析师： 彭毅 E-mail： pengyi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090003 分析师： 张恬 E-mail： zhangtian@yongxingsec.com SAC编号： S1760524070002 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《电磁线专项冠军，“特导+超导”打开成长空间》 ——2024 年 12 月 27 日 《迎“风”而上，“振”作有为》 ——2024 年 11 月 26 日 《“小家电+汽零”双轮驱动，受益于出海和国产替代》 ——2024 年 09 月 04 日 -20%-10%0%10%20%30%01/2403/2406/2408/2410/2401/25中小市值沪深3002025年01月14日行业投资策略 请务必阅读报告正文后各项声明 2 模达到 246 EFLOPS，位居世界第二，智能算力同比增速超过 65%。（2）AI 服务器拉动 AI 加速卡需求，未来市场空间广阔。据 QYR（恒州博智）的统计及预测，2024 年全球 AI 加速卡市场销售额达到了 348.7亿美元，预计 2031 年将达到 8244.4 亿美元，2025-2031 年复合增长率（CAGR）为 53.6%。 5.NOA 渗透率有望快速提升，智能驾驶或将迎来商业化奇点。据亿欧分析，2024 年 L2+智驾功能整体渗透率预计将达到 8.5%，其中高速NOA 功能渗透率约为 8%，高速 NOA 功能已经逐渐成为 AIEV 车型的标配功能。城区 NOA 功能也在 2024 年开始大规模量产应用，将迎来飞速发展，预计至 2030 年渗透率将达到 25%。市场规模层面，2024年 NOA 功能的市场规模将达到 190 亿元，预计 2030 年市场规模将超3000 亿元。 ◼ 投资建议 在大力发展新质生产力的时代背景下，我们看好低空经济、商业航天及卫星互联网、可控核核聚变、AI 加速卡、智能驾驶等新兴产业领域。建议关注布局相关产业的上市公司：（1）低空经济：万丰奥威、宗申动力、中信海直、莱斯信息；（2）商业航天及卫星互联网：中国卫通、上海瀚讯、国光电气、思科瑞；（3）可控核聚变：联创光电、国光电气、精达股份、永鼎股份；（4）AI 加速卡：寒武纪、海光信息、东芯股份；（5）智能驾驶：小鹏汽车、特斯拉、赛力斯、禾赛科技、速腾聚创。 ◼ 风险提示 新产品、新技术成熟度不完善；下游应用场景开拓进度不及预期；行业景气度不及预期；研发投入不及预期。 ◼ 重点公司估值和财务分析 证券代码 证券简称 货币 最新 收盘价 EPS PE 投资 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 688110 东芯股份 人民币 24.75 0.16 0.47 156.37 53.13 买入 600577 精达股份 人民币 6.44 0.25 0.32 25.29 20.41 增持 600458 时代新材 人民币 11.98 0.71 0.99 16.80 12.15 买入 605555 德昌股份 人民币 22.42 1.12 1.40 20.02 16.05 买入 资料来源：Wind，甬兴证券研究所（2025 年 01 月 13 日收盘价） 行业投资策略 请务必阅读报告正文后各项声明 3 正文目录 1. 新质生产力铸就新时代经济增长引擎 ...........................................