有色金属行业月度观察：行业底部，期待新机

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 有色金属行业-月度观察 行业底部，期待新机 [Table_Summary] 核心观点：  行业底部，期待新机 10 月申万有色指数（下跌4.93%）表现弱于沪深300指数（上涨1.89%）；子板块中，跌幅最小的为铝（-1.92%），铜（-1.96%）次之。10 月 COMEX黄金涨 2.03%（美元跌 1.86%），主要源于美国经济数据引发悲观预期及英国脱欧延缓、特朗普弹劾议案发酵引发避险情绪提升；SHFE 铜价微涨0.17%，源于智利国内动乱及智利部分矿山罢工，Codelco 三处铜矿生产受影响，供给收紧；锂钴底部震荡，上行概率加大。航空等高端金属材料关注度提升。核心关注：先进材料（宝钛股份、钢研高纳）、钼（金钼股份）、铜（江西铜业等）、钴（寒锐钴业、华友钴业）、锂（赣锋锂业、天齐锂业）。  工业金属：智利动乱铜价上涨，Ramu 关闭助力镍价 10 月锡、锌、铜涨价（SHFE 分别涨 2.63%、1.60%、0.17%）。中美关系缓和，双方有望达成第一阶段贸易协议利好工业金属；智利国内动乱以及智利部分矿山罢工，Codelco 三处大型铜矿生产受影响，供给收紧引发铜价攀升。据 SMM，巴布亚新几内亚马当省因泥浆泄露争议关闭 Ramu 镍矿，该矿产镍金属量约 3 万吨/年，叠加库存下降，镍价反弹。我们依旧关注即将开始的东亚合作领导人峰会以及有望达成的 RCEP 协定，因为如果协定达成则有助于东南亚国家开启一轮基建潮，对工业金属形成较大需求。  贵金属：美国经济数据引发悲观预期，预计金价短期震荡 据 wind，10 月美元指数跌 1.86%，COMEX 黄金涨 2.03%至 1515.4 美元/盎司。PCE 物价指数年率和个人支出月率均不及预期，引发市场对于美国经济增速的悲观预期；英国脱欧进度再次延缓，美国特朗普弹劾议案持续发酵，或影响大选，令避险情绪提升股市承压，预计黄金短期高位震荡。  小金属：锂钴底部震荡，钨价微涨 10 月锂价进入底部区域后受成本支撑整体持稳，月底再次下探（百川电碳跌 1.68%、氢氧化锂跌 6.52%）；10 月 MB 钴价高点略有回落，长江钴价随之下调（-7.10%），但若嘉能可年底关停 Mutanda 开始执行，叠加5G 手机换机潮启动，将会促进钴价进一步上涨。稀土价格下跌（氧化镨钕跌 8.5%、氧化铽跌 8.5%、氧化镝跌 16.6%）；钨精矿（65%以上）价格微涨 0.57%，钼精矿价格跌 16.24%。  金属材料：高质量发展的核心基础 新材料是中国高质量发展的核心基础，钛材和高温合金产业将受中国航空、航天产业快速发展驱动，需求增长引发企业利润提升。我们认为这是中国航空产业快速发展的初始阶段，这种趋势将持续较长时间。5G 及芯片材料也是中国自主可控过程中必不可少的发展领域，相关标的亦可多关注。  风险提示：金属价格波动风险；贸易摩擦风险；需求不及预期风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-11-03 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 巨国贤 SAC 执证号：S0260512050006 SFC CE No. BNW287 0755-82535901 juguoxian@gf.com.cn 分析师： 赵鑫 SAC 执证号：S0260515090002 021-60759794 gzzhaoxin@gf.com.cn 分析师： 娄永刚 SAC 执证号：S0260519010003 010-59136699 louyonggang@gf.com.cn 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师： 黄礼恒 SAC 执证号：S0260519080005 0755-88286912 huangliheng@gf.com.cn 请注意，赵鑫,娄永刚,黄礼恒并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 有色金属行业:金铝稀土涨价，先进材料启航 2019-08-25 [Table_Contacts] -9%-2%5%12%19%26%11/1801/1903/1905/1907/1909/19有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 投资策略月报|有色金属 重点公司估值和财务分析表 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 洛阳钼业 603993.SH CNY 3.42 2019/10/30 买入 5.45 0.08 0.10 42.75 34.20 15.23 13.45 4.40 5.10 洛阳钼业 03993.HK HKD 2.51 2019/10/30 买入 4.04 0.08 0.10 28.17 22.54 15.23 13.45 4.40 5.10 紫金矿业 601899.SH CNY 3.37 2019/10/30 买入 4.40 0.18 0.22 18.72 15.32 8.64 8.00 9.60 10.80 紫金矿业 02899.HK HKD 2.75 2019/10/30 买入 3.64 0.18 0.22 13.72 11.23 8.64 8.00 9.60 10.80 山东黄金 600547.SH CNY 32.23 2019/10/30 增持 33.50 0.47 0.67 68.57 48.10 18.45 15.21 6.40 8.60 山东黄金 01787.HK HKD 18.60 2019/10/30 增持 19.52 0.47 0.67 35.54 24.93 18.45 15.21 6.40 8.60 铜陵有色 000630.SZ CNY 2.18 2019/4/14 买入 3.19 0.08 0.10 23.35 18.68 8.70 7.73 4.80 5.20 驰宏锌锗 600497.SH CNY 4.34 2019/3/24 买入 7.50 0.25 0.28 17.36 15.50