煤炭开采行业10月数据全面解读：10月供需缺口显著，煤价大幅上涨

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 11 月 16 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：张益S0350124100016zhangy33@ghzq.com.cn联系人：徐萌S0350125070001xum02@ghzq.com.cn[Table_Title]10 月供需缺口显著，煤价大幅上涨——煤炭开采行业 10 月数据全面解读最近一年走势行业相对表现2025/11/14表现1M3M12M煤炭开采6.0%13.0%3.7%沪深 3002.0%10.9%14.6%相关报告《煤炭开采行业周报：煤价强势上涨，本周突破 800元/吨（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-11-10《煤炭开采行业 2025 年三季报综述：柳暗花明又一村，Q3 煤企业绩环比改善显著（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-11-05《煤炭开采行业周报：煤矿生产低位运行，持续看好冬季旺季行情（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-11-02《煤炭开采行业动态研究：2025Q3 煤炭基金重仓股持仓占比 0.30%，煤价回暖、板块价值愈发凸显（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-10-29《煤炭开采行业周报：安监趋严之下供应收紧显著，港口动力煤 770 元/吨创年内新高（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-10-26事件：2025 年 11 月 14 日，国家统计局发布 2025 年 10 月能源生产情况：煤炭：原煤生产保持较高水平。10 月份，规上工业原煤产量 4.1 亿吨，同比下降 2.3%；日均产量 1312 万吨，环比减少 59.6 万吨/天，同比减少 16.3 万吨/天。1-10 月份，规上工业原煤产量 39.7 亿吨，同比增长1.5%。电力：规上工业电力生产增速加快。10 月份，规上工业发电量 8002 亿千瓦时，同比增长 7.9%，增速比 9 月份加快 6.4 个百分点；日均发电258.1 亿千瓦时。1—10 月份，规上工业发电量 80625 亿千瓦时，同比增长 2.3%。分品种看，10 月份，规上工业火电由降转增，水电、太阳能发电增速放缓，核电增速加快，风电降幅扩大。其中，规上工业火电同比增长 7.3%，9 月份为下降 5.4%；规上工业水电增长 28.2%，增速比 9 月份放缓 3.7 个百分点；规上工业核电增长 4.2%，增速比 9 月份加快 2.6 个百分点；规上工业风电下降 11.9%，降幅比 9 月份扩大 4.3 个百分点；规上工业太阳能发电增长 5.9%，增速比 9 月份放缓 15.2 个百分点。投资要点:供给端：供给进一步收缩，10 月原煤生产与煤炭进口同比降幅均较9 月扩大生产方面：10 月原煤生产同比-2.3%，降幅较 9 月扩大 0.5pct。2025年 10 月，规上工业原煤产量 4.07 亿吨，同比下降 2.3%，降幅相较9 月扩大 0.5pct，主要系月内部分煤矿停产检修或搬家倒面、产地降雨、安全检查收紧以及超产核查影响所致。2025 年 10 月，规上工业原煤日均产量为 1,312 万吨，月度环比减少 59.6 万吨/天，同比减少 16.3 万吨/天。1-10 月，规上工业原煤产量 39.73 亿吨，累计同比+1.5%，累计同比增速相较 1-9 月降低 0.5pct。样本大型煤企 10 月煤炭生产分化。我们以中国神华、陕西煤业、中煤能源、潞安环能为样本。2025 年 10 月，中国神华商品煤产量为2640 万吨，同比-7.4%；陕西煤业煤炭产量为 1499 万吨，同比+9.0%；中煤能源商品煤产量为 1144 万吨，同比+0.9%；潞安环能证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2原煤产量为 451 万吨，同比-3.8%。整体看，样本公司煤炭产量同比分化。进口方面：10 月煤炭进口同比-9.76%，降幅较 9 月放大 6.46pct。2025 年 10 月，我国进口煤炭 4,173.70 万吨，同比减少 9.76%，降幅较 2025 年 9 月放大 6.46pct，主要系 10 月为传统煤炭消费淡季，且国内供应具备一定稳定性，电厂存煤处于安全范围内，对于进口煤以刚需采购为主。2025 年 1-10 月煤炭进口 3.88 亿吨，同比-11.0%。按照 2025 年 10 月国内产量同比增速-2.3%以及进口量同比增速-9.76%来计算，2025 年 10 月国内煤炭供应同比增速为-3.0%（供应增速测算未考虑热值变化），降幅较 9 月放大 1.0pct。需求端：10 月需求显著改善，主要由火电、化工用煤较旺贡献，而建材冶金景气较 9 月有所下行火电：10 月规上工业火电同比+7.3%，相较 9 月（同比-5.4%）由降转增。10 月规上工业电力生产增速加快。10 月份，规上工业发电量 8002 亿千瓦时，同比增长 7.9%，增速比 9 月份加快 6.4 个百分点；日均发电 258.1 亿千瓦时。1—10 月份，规上工业发电量 80625亿千瓦时，同比增长 2.3%。分品种看，10 月份，规上工业火电由降转增，水电、太阳能发电增速放缓，核电增速加快，风电降幅扩大。其中，规上工业火电同比增长 7.3%，9 月份为下降 5.4%；规上工业水电增长 28.2%，增速比 9 月份放缓 3.7 个百分点；规上工业核电增长 4.2%，增速比 9 月份加快 2.6 个百分点；规上工业风电下降 11.9%，降幅比 9 月份扩大 4.3 个百分点；规上工业太阳能发电增长 5.9%，增速比 9 月份放缓 15.2 个百分点。1-10 月，规上工业火电累计同比下降 0.4%，降幅比 1-9 月收窄 0.8 个百分点；规上工业水电累计同比增长 1.6%，增速比 1-9 月扩大 2.7 个百分点；规上工业核电累计同比增长 23.2%，增速比 1-9 月放缓 1.0 个百分点；规上工业风电累计同比增长 7.6%，增速比 1-9 月放缓 2.5 个百分点；规上工业太阳能发电累计同比增长 8.7%，增速比 1-9 月放缓 0.5 个百分点。钢铁：焦炭、生铁产量表现分化，10 月生铁与焦炭产量同比-7.9%/+1.5%，景气较 9 月略有下降。2025 年 10 月，我国实现生铁产量 6,555.00 万吨，同比-7.9%，降幅较上月扩大 5.5pct；焦炭产量 4,190.00 万吨，同比+1.5%，增幅较上月收窄 6.5pct。2025年 1-10 月，我国实现生铁累计产量 71,137.00 万吨，同比-1.8%；焦炭产量 41,905.00 万吨，同比+3.3%。从下游来看，1-10 月相较 1-9 月，钢材出口、基建、制造业投资均略有放缓，地产依然低迷。2025 年 1-10 月基建投资完成额同比+1.51%，增速较 1-9 月放缓 1.83pct，房地产开发投资完成额 1-10证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3月同比-14.7%，降幅较 1-9 月扩大 0.8pct，房屋新开工面积 1-10月同比-19.8%，降幅较 1-9 月扩大 0.9pct。此外，2025 年 1-10 月