电子行业事项点评：台积电4Q24业绩点评：持续看好AI收入高增长，指引25年资本开支提升

台积电 4Q24 业绩点评： 持续看好 AI 收入高增长，指引 25 年资本开支提升 [Table_ReportDate] 2025 年 1 月 19 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 台积电 4Q24 业绩点评： 持续看好 AI 收入高增长，指引 25 年资本开支提升 [Table_ReportDate] 2025 年 1 月 19 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 4Q24 营收和毛利率均处于指引上限：4Q24，台积电实现营收268.8 亿美元（8684.6 亿新台币），同比+37.0%，环比+14.4%，之前指引为 261~269 亿美元；毛利率为 59.0%，同比+6.0ppt，环比+1.2ppt，此前指引为 57.0%~59.0%；营业利润率为 49.0%，同比+7.4ppt，环比+1.5ppt，此前指引为 46.5%~48.5%；净利率为 43.1%，同比+4.9ppt，环比+0.3ppt。2024 年全年，公司实现营收 900.8 亿美元，同比+30.0%；毛利率 56.1%，同比+1.7ppt；ROE 为 30.3%，同比+4.1ppt。 ➢ 业绩指引：公司预计 1Q25 营收为 250~258 亿美元，中值 254 亿美元，环比-5.5%；预计毛利率区间为 57%~59%，中值 58%，环比下降 1.0ppt；预计营业利润率区间为 46.5%~48.5%，中值47.5%，环比下降 1.5ppt。公司预计 2025 年将保持强劲增长，预测全年收入以美元计将增长约 25%。 ➢ 先进制程与下游分布：3nm/5nm 需求强劲，HPC、手机收入环比继续增长。分制程看，4Q24 公司 7nm 及以下制程收入占比为74%，其中 3nm/5nm/7nm 占比分别为 26%/34%/14%，3nm 环比提升 6ppt，5nm 环比提升 2ppt，7nm 环比下降 3ppt。全年3nm/5nm/7nm 占比分别达 18%/34%/17%。分应用看，4Q24 HPC 收入环比+19%、占比 53%，手机收入环比+17%、占比35%，IoT 收入环比-15%、占比 5%，汽车收入环比+6%、占比4%，DCE 收入环比-6%、占比 1%。全年 HPC/手机/IoT/汽车/DCE 占比分别为 51%/35%/6%/5%/1%。 ➢ 资本开支：4Q24 的 CapEx 为 112.3 亿美元，较 3Q24 增加了48.3 亿美元。全年资本支出 297.6 亿美元，此前指引为略高于300 亿美元。公司预计 2025 年全年资本支出将在 380-420 亿美元之间，其中 70%用于先进工艺，10%~20%用于专业技术，10%~20%用于先进封测和掩模版制造。 ➢ AI 相关需求持续强劲增长，2024-2029 年来自 AI 的收入 CAGR 将达约 45%。公司认为，2024 年客户对 AI 相关的需求十分强劲，AI加速卡收入（用于数据中心 AI 训练和影响的 AI GPU、AI ASIC 和 HBM 控制器）占总收入的 15%左右，同比增长两倍以上，公司预计2025 年来自 AI 的收入还将翻番。公司表示 AI 将成为 HPC 平台增长的最强大驱动力，并成为未来几年整体收入增长的最大贡献来源，预计 2024-2029 年来自 AI 的收入 CAGR 将达约 45%。 ➢ 全球产能规划：①美国亚利桑那州的第一座晶圆厂采用 N4 工艺制程，已在 4Q24 进入量产，且第二、第三座晶圆厂的计划顺利进行；②日本熊本第一座晶圆厂于 2024 年底开始量产，二厂计划今年开始建设；③德国德累斯顿晶圆厂进展顺利，重点是汽车和工业应用；④继续扩大台南科学园 3nm 产能，并在为新竹和高雄科学园的 2nm 晶圆厂的多个阶段做准备。 ➢ 风险提示：先进制程研发不及预期，下游需求恢复不及预期，产能建设进展不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 财务数据 图 1：台积电损益表 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 图 2：台积电 4Q24 分制程收入占比 图 3：台积电 2024 全年分制程收入占比 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 图 4：台积电 4Q24 分下游收入占比 图 5：台积电 4Q24 分下游收入季度变化 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 图 6：台积电 2024 全年分下游收入占比 图 7：台积电 2024 全年分下游收入变化 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 图 8：台积电 1Q25 业绩展望 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 [Table_Introduction] 研究团队简介 莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022 年就职于长江证券研究所，2022 年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。 郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020 年8 月入职华创证券电子组，后于 2022 年 11 月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。 王义夫，电子行业研究员。西南财经大学金融学士，复旦大学金融硕士，2023 年加入信达证券电子组，研究方向为存储芯片、模拟芯片等。 李星全，电子行业研究员。哈尔滨工业大学学士，北京大学硕士。2023 年加入信达证券电子组，研究方向为服务器、PCB、消费电子等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7 分