钢铁行业月报-12月数据跟踪：粗钢年产量回落，需求端政策向好

证券研究报告 | 行业月报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁 12 月数据跟踪：粗钢年产量回落，需求端政策向好 根据 Wind 数据，2024 年 12 月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下： ➢ 2024 年 12 月粗钢产量 7597 万吨，同比增 11.8%，日均产量 245.1 万吨，环比降 6.2%；全年粗钢产量 100509 万吨，同比降 1.7%； ➢ 12 月我国生铁产量 6670 万吨，同比增 9.4%；全年生铁产量 85174 万吨，同比降 2.3%； ➢ 12 月我国钢材产量 11910 万吨，同比增 7.1%；全年钢材产量 139967万吨，同比增 1.1%； ➢ 12 月我国出口钢材 972.7 万吨，同比增 25.9%；全年出口钢材 11072 万吨，同比增 22.7%； ➢ 12 月我国进口钢材 62.1 万吨，同比降 6.6%，全年进口钢材 681.5 万吨，同比降 10.9%； ➢ 12 月我国进口铁矿石 11249 万吨，同比增 11.5%；全年进口铁矿石123655 万吨，同比增 4.9%。 粗钢年产量回落，消费复苏加快。12 月粗钢日均产量环比回落 6.2%，但月产量同比增加 11.8%，或与去年 12 月产量低基数有关，全年粗钢产量累计降幅收窄至 1.7%，继续维持 2021 年以来的粗钢产量小幅下行趋势。目前行业库存仍处于历史极低位置附近，冬储并未大范围出现，这可能也为未来的旺季积累更大的势能，前期钢价表现比较疲弱，然而部分原燃料价格下跌，扩张了钢企利润，11 月份统计局公布黑色冶炼及压延加工业单月利润达 311.8 亿元，环比增加 204 亿元。8 月以来政府类债券的发行显著提速，12 月地方债净融资额达 1.05 万亿，持续位于万亿上方，国新办表示 2025 年财政部门会按照中央经济工作会议的部署，实施更加积极的财政政策，持续用力，更加给力，打好政策的组合拳，后续财政政策的持续发力加快有助于钢铁需求的持续改善。统计局数据显示 2024 年四季度 GDP 增长 5.4%，为年内最高，分项来看，四季度社会消费品零售总额同比增长 3.8%，比三季度加快 1.1 个百分点，12月份制造业生产经营活动预期指数为 53.3%，服务业业务活动预期指数为57.6%，都处在较高位置；汇总数据显示 12 月钢铁表观消费量同比增长10.7%，较上月增加 9.5pct。 钢材净出口高增，需求端政策持续向好。2024 年全年钢材净出口 10390 万吨，同比增加 25.8%，海外整体需求旺盛及抢出口趋势延续支撑出口增速；铁矿当月进口量环比增 10.4%，同比增 11.5%，增至 1.1 亿吨上方，铁矿进口量主要由海外处于成本曲线左侧的低成本矿山发货量决定的，在总量需求变化不大的情况下，更多是低成本矿山对国内高成本矿山的结构替代作用。1 月3 日国家发展改革委有关负责人表示，2025 年“两新”政策会增加资金规模、扩大覆盖范围、优化实施方式、放大撬动作用，今年将增加发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设；1 月 8 日国家发改委副主任赵辰昕表示，2025 年将扩围支持消费品以旧换新，将符合条件的国 4 排放标准的燃油车纳入了报废更新补贴的范围，统一规划全国汽车置换中心最高补贴的限额，享受以旧换新补贴的家电产品，由去年的 8 类增加到 2025 年的 12 类，单件最高可享受销售价格 20%的补贴。随着需求端政策逐步落地发力，钢材中长期基本面有望持续好转。 投资建议：去年年底经济工作会议中明确提出产业政策上“反内卷”提上日程，在工业化成熟期需求端波幅下降后，供给是承担产出缺口扩张的核心要素。如若后续产业政策有更大力度的收缩，配合低库存，春季旺季后行业盈利恢复值得期待。目前行业部分公司处于价值低估区，行业未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告、新钢股份深度报告）。继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱：duhui1@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：财政政策提振市场信心》 2025-01-12 2、《钢铁：低库存积蓄旺季回升势能》 2025-01-04 3、《钢铁：11 月利润显著回升》 2024-12-29 -20%-8%4%16%28%40%2024-012024-052024-092025-01钢铁沪深3002025 01 18年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600782.SH 新钢股份 买入 0.16 0.03 0.17 0.30 24.30 116.28 19.24 10.95 000932.SZ 华菱钢铁 买入 0.74 0.43 0.61 0.74 6.10 9.27 6.64 5.48 600019.SH 宝钢股份 买入 0.54 0.41 0.46 0.54 12.50 16.09 14.42 12.33 002318.SZ 久立特材 买入 1.52 1.52 1.77 2.02 15.20 15.89 13.62 11.94 603995.SH 甬金股份 买入 1.24 2.01 2.15 2.42 15.70 9.18 8.56 7.62 000778.SZ 新兴铸管 增持 0.34 0.19 0.21 0.25 11.80 19.55 16.99 14.48 002478.SZ 常宝股份 买入 0.87 0.68 0.78 0.85 5.90 7.44 6.47 5.95 600282.SH 南钢股份 买入 0.34 0.40 0.43 0.46 12.70 11.11 10.41 9.66 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 01 18年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 图表1：国内粗钢日产量及环比变化（万吨） 图表2：国内坯材出口数量及同比变化（万吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：中国铁矿进口量及同比增速（万吨） 图表4：中国粗钢日耗量