保险行业2024Q3企业年金数据点评：权益市场回暖，投资端助力企业年金提速增长

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 保险Ⅲ 2025 年 01 月 16 日 2024Q3 企业年金数据点评 推荐 （维持） 权益市场回暖，投资端助力企业年金提速增长 事项： ❑ 人社部发布《2024 年三季度全国企业年金基金业务数据摘要》。截至 2024 年三季度末，企业年金积累基金规模达到 3.52 万亿。2024Q3 实现投资收益 533.24亿元，本季度加权平均收益率 1.56%；2024Q1-Q3 实现投资收益 1153.89 亿元，本年以来加权平均收益率 3.56%。 评论： ❑ 权益市场回暖，投资端助力企业年金提速增长。截至 2024 年三季度末，企业年金积累基金规模达到 3.52 万亿，季度间环比+3.6%，增速环比+0.4pct。从领取、投资、缴费三个角度进行分析： （1）领取：2024Q3 领取金额达到 266 亿元，季度间环比-0.5%，增速环比+2.7pct。变化主要系季度间基数效应影响，2024Q2 领取金额季度环比-3.2%。但同比表现来看，24Q3 领取金额同比+14.2%，一定程度反映人口老龄化加剧，养老需求依旧处于上行阶段。 （2）投资：2024Q3 企业年金基金实现投资收益 533 亿元，投资收益显著向上，预计与 Q3 季度末权益市场回暖相关。2024Q3 加权平均收益率达到 1.56%，环比+0.56pct，同比+1.81pct。2024Q1-Q3 实现投资收益 1154 亿元，本年以来加权平均收益率达到 3.56%，同比+2.11pct。 （3）缴费：使用基金变动与倒算得到，2024Q3 缴费金额达到 967 亿元，季度间环比-4.7%，增速环比-9.9pct。季度间缴费金额存在波动，预计与收入季节性规律相关（考虑节假日因素）。同比 2024Q3，本季度缴费金额同比+6.3%。从建立企业数量来看，截至 2024Q3 建立企业数量达到 155481 家，环比+1.9%，增速环比-0.2pct；从参加职工人数来看，截至 2024Q3 达到 3219 万人，同比+0.3%，增速环比-0.2pct。 ❑ 2024Q1-Q3 单一计划投资收益持续优于其他。截至 2024Q3，企业年金共建立1917 个计划，其中单一计划 1838 个（法人受托 1749 个，理事会 89 个），资产金额占比为 89.8%；集合计划 61 个，资产金额占比 10.2%；其他计划 18 个。从收益率情况来看，2024 Q1-Q3 单一计划投资持续跑赢其他类型计划，实现加权平均收益率 3.62%，集合计划为 3.03%，其他计划为 3.09%。 ❑ 企业年金组合多数含权，受益于权益市场回暖，2024Q1-Q3 含权益类组合投资收益优于固收类。从组合配置角度来看，截至 2024Q1-Q3 企业年金共有 1214个固收类组合，4022 个含权益类组合，资产金额占比分别为 13.2%/86.8%，比例基本维持不变。收益角度上，2024Q1-Q3 权益类投资收益率为 3.66%，较固收类（2.85%）高出 0.81pct。季度间对比，2024H1 含权类收益 1.92%，固收类收益 2.14%，含权类组合在 Q3 实现超越固收类，预计主要受益于权益市场回暖。 ❑ 2024Q1-Q3 投资组合收益率主要分布于 3%以上。从投资组合资产金额占比情况来看，收益率在 3%以上的组合占比超过一半（66%），4%以上和 3-4%的资产金额占比分别为 34.13%/31.92%。同时，有 2.20%的组合资产金额对应投资发生亏损，但这一比例较 24H1 下行 1.88pct；收益率在 2-3%区间的资产金额占比为 23.26%。 ❑ 展望：2024Q3 企业年金规模上行主要驱动来自投资端，受益于三季度权益市场回暖，季度间投资收益增长较快。缴费端季度间波动，Q3 来看环比下行。打开企业年金增速瓶颈的核心要素依旧在于扩大企业覆盖面。个人养老金从试点推行至全国，三支柱有望提速增长。若能打通二三支柱、提高企业年金便携性、优化企业年金账户管理，或有助于提升企业与居民参与意愿。 ❑ 风险提示：经济下行、财政压力加大、老龄化进程超预期、缴费意愿不及预期、投资波动 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：陈海椰 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 6 0.00 总市值(亿元) 27,324.54 2.88 流通市值(亿元) 18,885.18 2.52 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -9.0% 22.1% 40.3% 相对表现 -5.5% 12.9% 24.6% 相关研究报告 《保险行业周报（20250106-20250110）：预定利率动态调整机制进一步完善》 2025-01-12 《保险行业周报（20241230-20250103）：全年举牌持续，险资仍是重要增量资金》 2025-01-04 《保险行业周报（20241223-20241227）：产寿预计稳步收官，关注开门红及配置动态》 2024-12-28 -4%21%46%71%24/0124/0324/0624/0824/1125/012024-01-16~2025-01-15保险Ⅲ沪深300华创证券研究所 保险行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 2012-2024Q1-Q3 企业年金积累基金稳定增长 资料来源：人社部，wind，华创证券 图表 2 截至 2024 Q3 计划资产金额与季度收益率 图表 3 截至 2024 Q3 组合/整体资产金额与季度收益率 资料来源：人社部，华创证券 资料来源：人社部，华创证券 图表 4 2024 Q1-Q3 企业年金收益率区间投资组合数占比 图表 5 2024 Q1-Q3 企业年金收益率区间期末资产金额占比 资料来源：人社部，华创证券 资料来源：人社部，华创证券 0500010000150002000025000300003500040000企业年金积累基金 - 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 - 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.00单一计划集合计划其他计划样本期末资产金额（亿元）收益率（%） - 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 - 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.00 40,000.00固定收益类含权益类合计样本期末资产金额（亿元）收益率14%33%36%10%4% 3%R≥4%3%≤R＜4%2%≤