房地产行业报告：资产价格波动降低为业务发展的关键

证券研究报告：房地产 |行业周报 2025 年 1 月 14 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2021.92 52 周最高 2656.47 52 周最低 1627.84 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《房企销售持续回稳 拿地热情有所升温》 - 2025.01.07 房地产行业报告 （2025.1.6-2025.1.12） 资产价格波动降低为业务发展的关键 ⚫ 投资要点 1 月 10 日“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上，财政部再次表示 2025 年将提高财政赤字率，赤字规模将有较大幅度的增加。目前 2 万亿元置换债券已启动相关发行工作，且扩大专项债使用范围，允许用于土地储备和收购存量商品房，这将继续利好城投债务化解、开发商资产质量改善及 AMC 业务扩展。我们认为房价企稳、资产价格波动降低，是收储及不良资产处置业务发展的关键点。 ⚫ 行业基本面跟踪 （1）新房成交及库存：上周 30 大中城市新房成交面积为 220.42万方，本年累计新房成交面积为 522.73 万方，累计同比+38.9%。30大中城市近四周平均成交面积为 327.46 万方，同比+12.2%，环比-7.3%。其中一线城市近四周平均成交面积为110.43万方，同比+16.9%，环比-6.4%，二线城市近四周平均成交面积为 170.04 万方，同比+12%，环比-10.5%，三线城市近四周平均成交面积为46.99万方，同比+3.5%，环比+3.5%。上周重点 9 城商品住宅可售面积为 5782.3 万方，同比-10.71%，环比+0.15%，重点 9 城去化周期为 13.62 个月，其中一线城市去化周期为 12.68 个月。 （2）二手房成交及挂牌：上周重点 12 城二手房成交面积为227.67 万方，本年累计二手房成交面积为 455.6 万方，累计同比+68%。重点 12 城近四周平均成交面积为 233.95 万方，同比+54.7%，环比-3.5%。截至 2025/1/5 全国城市二手房出售挂牌量指数为 44.42，环比-0.7%，挂牌价指数为 157.25，环比-0.39%。 （3）土地市场成交：上周 100 大中城市新增供应住宅类土地数量为 2 宗，成交住宅类土地数量为 1 宗，新增供应商服类土地数量为30 宗，成交商服类土地数量为 93 宗。近四周 100 大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为 4，平均商服类土地成交数量/供应数量为 2.91。近四周 100 大中城市成交住宅类土地楼面均价为 8573.6 元/平方米，溢价率为 8.9%，环比+5.24pct，成交商服类土地楼面均价为 13220.92 元/平方米，溢价率为 5.26%，环比-0.84pct。 ⚫ 行情回顾 上周 A 股申万一级房地产行业指数下跌 2.71%，沪深 300 指数下跌 1.13%，房地产指数跑输沪深 300 指数 1.58ct。上周港股恒生物业服务及管理指数下跌 2.42%，恒生综合指数下跌 3.58%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数 1.16pct。 ⚫ 风险提示： 政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。 -23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%17%22%27%2024-012024-032024-062024-082024-102025-01房地产沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行业基本面跟踪 ........................................................................... 4 1.1 新房成交及库存 ....................................................................... 4 1.2 二手房成交及挂牌 ..................................................................... 5 1.3 土地市场成交 ......................................................................... 6 2 行情回顾 ................................................................................. 7 3 风险提示 ................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 30 大中城市新房成交面积及同比 ................................................... 4 图表 2： 一线城市新房成交面积及同比 ..................................................... 4 图表 3： 二线城市新房成交面积及同比 ..................................................... 4 图表 4： 三线城市新房成交面积及同比 ..................................................... 4 图表 5： 重点城市商品住宅可售面积及去化周期 ............................................. 5 图表 6： 重点城市二手房成交面积及同比 ................................................... 5 图表 7： 全国及分线城市二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 8： 全国及分线城市二手房出售挂牌价指数 ............................................. 6 图表 9： 全国城市分类型二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 10： 全国城市分类型二手房出售挂牌价指数 ............................................ 6 图表 11： 100 大中城市土地供销比 .......................................