汽车和汽车零部件行业周报：特斯拉Model Y改款上市，2025年汽车以旧换新补贴政策出台

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 风险分析 2025 年 1 月 13 日 行业研究 特斯拉 Model Y 改款上市，2025 年汽车以旧换新补贴政策出台 ——汽车和汽车零部件行业周报（20250103-20250110） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑赢大盘：本周 A 股中信汽车一级行业（+1.4%）跑赢沪深 300（-1.1%），在 30 个中信一级行业中排名第 4 位。 2024 年乘用车销售平稳收官：1）2024 年 12 月国内乘用车零售销量同比+12.0%/环比+8.7%至 263.5 万辆，新能源乘用车零售销量同比+37.5%/环比+2.6%至 130.2 万辆（新能源渗透率同比+9.2pcts/环比-2.9pcts 至 49.4%）；2024 年 12 月国内乘用车批发销量同比+12.3%/环比+4.5%至 307.5 万辆，新能源乘用车批发销量同比+35.6%/环比+5.0%至 151.2 万辆（新能源渗透率同比+8.4pcts/环比+0.3pcts 至 49.2%）。2）2024 年国内乘用车零售销量同比+5.5%至 2,289 万辆，新能源乘用车零售销量同比+40.7%至 1,090 万辆（渗透率同比+11.9pcts 至 47.6%）；2024 年国内乘用车批发销量同比+6.3%至2,719 万辆，新能源乘用车批发销量同比+37.8%至 1,223 万辆（渗透率同比+10.3pcts 至 45.0%）。 特斯拉 Model Y 改款智能配置再升级：1/10 特斯拉中国发布全新改款 Model Y，由 2024 款的后驱版（24.99 万元）、长续航全轮驱动版（29.09 万元）调整为焕新版的后驱版（26.35 万元）、长续航全轮驱动版（30.35 万元）。我们判断，焕新版 Model Y 与老款 Model Y 相比，1）价格：上涨 1.26-1.36 万元（综合考虑老款 Model Y 享受 1 万元尾款补贴后，焕新版 Model Y 价格上涨超2 万元）。2）配置：除车身尺寸及内外饰变化外，续航能力提升（后驱版电池容量由 60kWh 提升至 62.5kWh）、动力底盘调校风格升级（由偏运动调整为偏舒适）、以及智能化配置增强（标配 AI 4.0 芯片、采用 15.4 英寸新式中控屏幕、新增后排 8 英寸控制屏/氛围灯、音响系统升级等）；此外，改款取消了转向灯拨杆（集成至方向盘）、以及怀挡拨杆（改用中控屏换挡）。3）全新改款 Model Y 首发版限时销售至 2/28、预计 3 月开启交付。 2025 年汽车以旧换新政策出台，关注特朗普上台后政策预期：1/8 国家发改委、财政部发布《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，我们认为本轮以旧换新汽车补贴范围符合预期、单车补贴金额与去年相近，有望平稳推进节前节后汽车消费、提振 2025 年汽车销量。1）看好多重补贴影响下 2025E 汽车消费释放前景，关注 2025E 新车型销量兑现高弹性标的；2）关注 1/20 特朗普任职后的关税政策；3）2025E 智能化或将持续成为行业竞争高地，关注特斯拉 FSD 入华等智能化主题投资机会。 投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、小鹏汽车、蔚来、吉利汽车。零部件：推荐福耀玻璃，建议关注继峰股份。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 002594.SZ 比亚迪 266.02 10.32 13.54 16.25 26 20 16 买入 1211.HK 比亚迪股份 251.40 10.32 13.54 16.25 23 17 15 买入 600660.SH 福耀玻璃 60.00 2.16 2.88 3.30 28 21 18 买入 3606.HK 福耀玻璃 52.55 2.16 2.88 3.30 23 17 15 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-1-10；汇率按 1HKD= 0.9410CNY 换算。 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 分析师：孟祥庭 执业证书编号：S0930524070001 021-52523685 mengxiangting@ebscn.com 联系人：邢萍 xingping@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -17%-5%8%21%33%01/2404/2407/2410/24汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 12 月市场翘尾收官，政策护航 2025E 车市表现——汽车和汽车零部件行业 2024 年 12月乘联会数据跟踪报告（2025-01-10） 汽车以旧换新补贴再升级，刺激汽车消费再加速——汽车和汽车零部件行业跟踪报告（2025-01-08） 武汉、北京即将正式实施自动驾驶法规，多地宣布以旧换新政策延续——汽车和汽车零部件行业周报（20241230-20250103）（2025-01-06） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 特斯拉 Model Y 改款配置梳理 .......................................................................................... 5 2、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 6 3、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 7 4、 零部件板块跟踪 .............................................................................................................. 10 5、 行业动态 .......................................................